创新药研发取得优异成果，现金储备充足

歌礼制药-B（1672.HK）2023年度业绩报告显示，收入增加4.6%至人民币5660万元，亏损大幅缩窄至1.45亿元。公司聚焦重点管线研发，包括痤疮/乙肝/NASH/脑胶质瘤/RSV等多个疾病领域的6条II期或III期临床管线。其中ASC40（痤疮）已完成II期临床试验并达到主要及次要临床终点，III期临床试验入组中，ASC40治疗NASH患者的IIb期临床肝活检数据达到双终点，同时ASC40（脑胶质瘤）也已完成III期临床120患者入组。ASC22（PD-L1）在目前IIb拓展队列进展，50例患者完成入组，并发布期中数据。ASC41 NASH 的II期期中分析数据12周治疗显著降低肝脂肪及炎症。公司也将积极开拓国际BD项目合作，特别是ASC40（痤疮）项目，市场空间广阔。 ASC40治疗痤疮，空间广阔 ASC40的II期临床数据于2023年5月公布：25毫克这一组总皮损减少了53.1%，50毫克这一组减少了61.3%，75毫克这一组，减少了53.1%，安慰剂减少了34.2%，疗效确切，有统计学意义。安全性良好。痤疮是全球第八大常见疾病，影响全球超过6.4亿人，目前缺乏合适的治疗药物，ASC40有望成为同类首创、每 日一次、患者依从性高的口服痤疮药物。III期临床试验于2023年12月启动，目前入组中，ASC40的市场空间广阔。 我们的观点： 公司是创新研发驱动型生物科技公司，ASC40产品在痤疮/NASH/脑胶质瘤的管线研发上进展顺利，公司将围绕非酒精性脂肪肝炎、中重度痤疮、乙肝功能性治愈和新冠口服药，积极推进全球合作，公司现金储备22.75亿元，足够保障5年以上的研发投入需求。目前市值仅15亿港元，而且公司注重投资者回报，已经回购注销1.3亿港元股票，公司价值严重低估，建议积极关注。