医药生物行业周报：行业估值位于底部，AI+医疗获关注

行业 研行业估值位于底部，AI+医疗获关注 究--医药生物行业周报（20240318-20240322） 分析师：�雯 执业证书编号：S1380516110001 内容提要： 2024年3月25日 证联系电话：010-88300898 券邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 研 究医药生物与上证综指走势图 报告 数据来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级中性 近期报告 稳步前行，关注确定性趋势——医药生物行业2024年年度投资策略 行业周度报告 市场表现：上周医药生物行业下跌2.13%，沪深300下跌0.7%，行 业跑输指数约1.43个百分点，在申万31个一级行业中排名第30位。6个子行业全部以下跌报收，其中医疗服务板块跌幅较大，超过4%.生物制品板块跌幅也超过3%，中药和医疗器械跌幅略浅，分别下跌0.85%和1.38%。个股方面，受事件影响，AI主题相关个股较为活跃。 重点事件方面：近日，英伟达（NVIDIA）2024年GTC大会（GPUTechnologyConference）在美国圣何塞会议中心正式开幕。英伟达凭借其强大的GPU能力，已成为全球AI领域的重要力量。此次大 会上与生命科学/医疗保健有关的会议共计90余场，首次超过了硬件、半导体、汽车等科技领域，居全行业第一，引发市场关注。实际上，医疗健康是人工智能技术率先实现规模化应用的重要领域之一，目前人工智能技术已实现在药物研发、疾病辅助筛查与诊断、临床治疗辅助决策等多个领域的应用，极大提升了医疗服务的诊疗效率。我们认为随着相关技术的进一步成熟、相关应用领域政策的完善、人工智能技术在医疗领域的商业化将逐步落地，可关注AI+药物研发及AI+医学影像等方面的进展。 投资策略方面：今年以来，医药行业表现相对平淡，主要受市场风格、海内外政策、事件扰动、一季报业绩相对平淡等影响，行业估值持续下行。在行业估值已具备一定的性价比下，建议关注1季度 业绩有望保持快速增长的细分领域及弹性个股，如创新药械、特色仿制药及中药等。我们维持年度策略的观点，继续建议关注迎来积极变化的创新主线、受益于政策大力支持的中药板块以及“医疗+消费“等领域的具备较高性价比的龙头标的。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业、达仁堂等。 风险提示：行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶 化风险；市场整体系统性风险。 目录 1.市场表现和投资策略3 2.重要行业新闻5 3.重要公司公告6 4.相关个股估值情况7 5.风险提示8 图表目录 图1：申万医药生物行业涨跌幅排名第30位4 图2：医疗服务行业跌幅最高4 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率（单位：倍）4 图4：子行业近2年估值情况（历史TTM整体法，单位：倍）4 表1：行业个股周涨跌幅排名5 表2：部分公司2023年年报情况7 表3：相关重点个股估值情况（EPS单位：元/股；PE单位：倍；收盘价单位：元）7 1.市场表现和投资策略 市场表现：上周医药生物行业下跌2.13%，沪深300下跌0.7%，行业跑输指数约 1.43个百分点，在申万31个一级行业中排名第30位。6个子行业全部以下跌报收，其中医疗服务板块跌幅较大，超过4%.生物制品板块跌幅也超过3%，中药和医疗器械跌幅略浅，分别下跌0.85%和1.38%。个股方面，受事件影响，AI主题相关个股较为活跃。 估值方面：目前医药生物板块整体TTM估值约为34倍，相比上周继续下跌，相对全部A股的估值溢价率为105%。2024年以来，行业市场表现相对偏弱，绝对估值 和相对估值向下回调，绝对估值水平已位于近两年的底部区间。子行业中，生物制品行业TTM估值最高，约56倍。化药和医疗器械板块估值其次，分别为37倍和35倍。医疗服务板块的估值持续调整，为30倍。中药和医药商业板块估值分别为 29和19倍。 重点事件方面：近日，英伟达（NVIDIA）2024年GTC大会（GPUTechnologyConference）在美国圣何塞会议中心正式开幕。英伟达凭借其强大的GPU能力， 已成为全球AI领域的重要力量。此次大会上与生命科学/医疗保健有关的会议共计90余场，首次超过了硬件、半导体、汽车等科技领域，居全行业第一，引发市场关注。实际上，医疗健康是人工智能技术率先实现规模化应用的重要领域之一，目前人工智能技术已实现在药物研发、疾病辅助筛查与诊断、临床治疗辅助决策等多个领域的应用，极大提升了医疗服务的诊疗效率。我们认为随着相关技术的进一步成熟、相关应用领域政策的完善、人工智能技术在医疗领域的商业化将逐步落地，可关注AI+药物研发及AI+医学影像等方面的进展。 投资策略方面：今年以来，医药行业表现相对平淡，主要受市场风格、海内外政策、事件扰动、一季报业绩相对平淡等影响，行业估值持续下行。在行业估值已具备一 定的性价比下，建议关注1季度业绩有望保持快速增长的细分领域及弹性个股，如创新药械、特色仿制药及中药等。我们维持年度策略的观点，继续建议关注迎来积极变化的创新主线、受益于政策大力支持的中药板块以及“医疗+消费“等领域的具备较高性价比的龙头标的。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业、达仁堂等。 图1：申万医药生物行业涨跌幅排名第30位 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图2：医疗服务行业跌幅最高 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率 （单位：倍） 图4：子行业近2年估值情况（历史TTM整体法，单位：倍） 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 涨幅前10（%） 跌幅前10（%） 贝瑞基因 42% 迪瑞医疗 -9% 大理药业 32% 健之佳 -9% 兰卫医学 27% 三生国健 -9% 九安医疗 22% 百奥泰-U -10% 爱威科技 21% 康华生物 -10% 安必平 20% 赛隆药业 -12% 塞力医疗 18% 太极集团 -12% 硕世生物 18% 仟源医药 -12% 药石科技 15% 百克生物 -13% 理邦仪器 10% 太安堂 -13% 表1：行业个股周涨跌幅排名 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 2.重要行业新闻 京津冀“3+N”联盟28类耗材联盟集采结果出炉 3月19日，河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于公示京津冀“3+N”联 盟28种集中带量采购医用耗材拟中选结果的通知》。此次集采刷新了近两年耗材集采的竞争激烈程度。从拟中选结果来看，共有202个产品获得拟中选，547个产品未中选，产品中选率约为27%。(资料来源：赛柏蓝) 京东健康2023年业绩发布 3月20日，京东健康发布了2023全年业绩报告：总收入535亿元，同比增长 14.5%；净利润41.4亿元，同比增长58.1%。全年活跃用户数超1.72亿。京东健康强势的增长趋势，再一次证明了互联网医疗的强大增长潜力。2023年，医药线上零售保持很高的增速，维持了过去几年的趋势，稳固了互联网的优势。而且随着O2O模式的进化，医药产品和检测产品出现新的互动方向：即时零售成为线上医药产品销售的风口。（资料来源：动脉网） 恒瑞医药卡瑞利珠单抗晚期肺癌研究最新数据发布近1/3患者生存期超5年 在中欧时间3月20日至23日举办的2024年欧洲肺癌大会（ELCC）上，恒瑞医药创新药卡瑞利珠单抗联合卡铂和培美曲塞对比化疗一线治疗驱动基因阴性晚期非鳞非小细胞肺癌（CameL研究）的长期随访数据更新亮相。数据显示，卡瑞利珠单抗联合化疗一线治疗晚期驱动基因阴性非鳞非小细胞肺癌的5年总生存（OS）率达31.2%（化疗组19.3%），助力更多患者实现长生存；4年和5年无进展生存(PFS)率均为16.1%，显著控制患者的疾病进展，降低疾病进展风险达45%。（资料来源：上证报） 3.重要公司公告 普利制药：盐酸去氧肾上腺素注射液获FDA上市许可 盐酸去氧肾上腺素是一种α肾上腺素受体激动药，与血管平滑肌细胞上的α肾上腺素受体互相作用导致细胞活化并引起血管收缩。盐酸去氧肾上腺素注射液在临床上使用已有50多年历史，目前已广泛在美国、欧洲、日本、中国等多个国家上市销售。 公司成功研发盐酸去氧肾上腺素注射液仿制药后，分别递交美国和中国的仿制药注册申请，属于共线产品。近日，公司收到美国食品药品监督管理局签发的盐酸去氧肾上腺素注射液的上市许可，标志着普利制药具备了在美国销售盐酸去氧肾上腺素注射液的资格，将对公司拓展美国市场带来积极影响。(资料来源：近期公司公告) 百奥泰：与SteinCares就两款在研生物类似药签署授权许可与商业化协议 百奥泰生物制药股份有限公司与SteinCares签署授权许可与商业化协议，将公司的BAT2506（戈利木单抗）注射液和BAT2606（美泊利珠单抗）注射液在巴西以及其余拉丁美洲地区市场的独占的产品商业化权益有偿许可给Stein。交易金额为首付款及里程碑款总金额最高至600万美元，其中包括120万美元首付款、累计 不超过480万美元里程碑付款，以及净销售额的两位数百分比作为收入分成。(资料来源：近期公司公告) 亿帆医药：艾贝格司亭α注射液获欧盟委员会批准上市 亿帆医药股份有限公司控股子公司EviveBiotechnologyIrelandLimited于北京时间2024年3月22日收到欧盟委员会签发的《委员会执行决议，COMMISSIONIMPLEMENTINGDECISION》，批准公司在研产品艾贝格司亭α注射液在欧盟上市销售，该决定基于欧洲药品管理局（EMA）人用药品委员会（CHMP）的积极审查意见。(资料来源：近期公司公告) 多家公司发布2023年年报 表2：部分公司2023年年报情况 证券代码 证券简称 2023年年报披露日 营业总收入（亿元） 营收增速% 归母净利润（亿元） 归母净利润增速% 000999.SZ 华润三九 2024-03-23 247.4 36.8 28.5 16.5 002022.SZ 科华生物 2024-03-23 24.3 -65.2 -2.3 -124.1 002817.SZ 黄山胶囊 2024-03-23 4.6 8.0 0.6 6.6 300006.SZ 莱美药业 2024-03-23 9.0 1.2 -0.1 87.0 300294.SZ 博雅生物 2024-03-23 26.5 -3.9 2.4 -45.1 300453.SZ 三鑫医疗 2024-03-23 13.0 -2.7 2.1 11.9 600055.SH 万东医疗 2024-03-23 12.4 10.3 1.9 7.5 600750.SH 江中药业 2024-03-23 43.9 13.0 7.1 18.4 600789.SH 鲁抗医药 2024-03-23 61.5 9.3 2.5 78.4 603122.SH 合富中国 2024-03-23 10.9 -14.6 0.5 -43.0 833575.BJ 康乐卫士 2024-03-23 0.0 -6.4 -3.0 -2.8 835892.BJ 中科美菱 2024-03-23 3.0 -25.5 0.2 -69.3 000423.SZ 东阿阿胶 2024-03-22 47.2 16.7 11.5 47.5 000705.SZ 浙江震元 2024-03-22 41.1 -0.9 0.8 4.8 002393.SZ 力生制药 2024-03-22 11.5 0.6 3.6 286.5 600062.SH 华润双鹤 2024-03-22 102.2 6.2 13.3 13.0 600422.SH 昆药集团 2024-03-22 77.0 -7.0 4.4 16.0 688389.SH 普门科技 2024-03-22 11.5 16.5 3.3 30.7 600511.SH 国药股份 2024-0