业绩稳健订单充足，盈利能力显著提升

公司业绩与战略更新概览

业绩亮点

• 稳健增长：2023年公司实现营业收入457.99亿元，同比增长6.94%；归母净利润29.16亿元，同比增长14.74%。
• 合同充足：新签合同总额616.44亿元，同比增长17.82%；未完合同额593.25亿元，同比增长12.46%。
• 盈利能力提升：综合毛利率19.43%，同比增长2.09个百分点；净利率6.96%，同比增长0.95个百分点。

业务发展

• 工程服务：营业收入266.65亿元，同比增长7.55%；新签合同额390.67亿元，同比增长20.75%。
• 高端装备：营业收入71.76亿元，同比增长1.98%；新签合同额74.12亿元，同比增长13.86%；通过并购合肥院，加速整合装备业务，市占率提升。
• 生产运营服务：营业收入106.00亿元，同比增长13.83%；新签生产运营服务合同额135.86亿元，同比增长14.03%；其中，矿山运维与水泥及其他运维业务均有增长。

地区表现

• 国内市场：营业收入254.93亿元，同比增长1.99%；新签合同额283.37亿元，同比下降8.09%。
• 海外市场：营业收入200.87亿元，同比增长14.41%；新签合同额333.07亿元，同比增长55%。

战略举措

• 分红政策调整：宣布未来三年（2024-2026）股东回报规划，现金分红率不低于40%，高于历史水平。
• 集团资源整合：与天山股份共同对中材水泥进行增资，总额82.3亿元，促进集团内协同，深化国际化布局。

投资建议

• 上调盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为33.3、39.4、42.5亿元，每股收益分别为1.26、1.49、1.61元。
• 估值分析：基于绝对与相对估值方法，合理估值区间为13.4-14.3元，较当前股价有22.7%-31.3%的溢价。
• 评级维持：“买入”。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 水泥行业风险
• 国际投资经营风险
• 汇率风险
• 盈利预测与估值风险