数字经济：跨境电商物流迎新发展机遇，数字货运具备广阔发展空间

中国经济高质量发展系列研究 数字经济：跨境电商物流迎新发展机遇， 数字货运具备广阔发展空间 交通运输行业分析师：宁修齐 数字经济专题报告 2024年03月27日 数字经济：跨境电商物流迎新发展机遇，数字货运具备广阔发展空间 分析师交通运输行业分析师：宁修齐S0130522090001风险提示 核心观点： 数字经济：国民经济增长的重要来源，物流行业发展的驱动力量。我国数字经济规模持续增长，数字产业化、产业数字化已成为国民经济总量的重要贡献来源，也是新时代物流行业发展的重要驱动力量。截至目前，数字经济继续发挥着“稳增长、促转型”的作用，推动着当下我国“国内大循环为主体+国内国际双循环相互促进”的经济发展格局进一步完善，为全球经济加速修复与增长注入更强的活力。根据中国信息通信研究院发布的 《中国数字经济发展研究报告》显示，2022年，我国数字经济规模达50.2万亿元，规模总量继续居于世界第二，占GDP比重达41.5%；其中，我国数字经济中，数字产业化、产业数字化规模分别达到41万亿元、9.2万亿元，占GDP比重分别达33.9%、7.6%。 跨境电商物流：“互联网+”加速渗透赋予赛道高景气，“出海四小龙”崛起带来跨境物流新机遇。伴随我国数字经济发展，“互联网+”业态持续深入经济生活中，叠加疫情期间生产交易及消费场景线上化习惯 进一步培育，我国互联网及跨境电商渗透率持续有所显著提升；叠加疫后全球经济复苏，我国跨境电商产业链景气度持续走高，行业规模持续扩张，2022年中国跨境电商行业交易规模已达15.7万亿元。2023年以来，我国跨境电商平台加速出海的趋势下，“出海四小龙”呈现出逆势崛起、迅速扩张的态势，进一步拉升跨境电商行业景气度。在此背景下，跨境电商物流作为跨境电商产业链的重要环节，受益于商流需求加速增长，或将再迎广阔发展空间。 数字货运：新质生产力的重要组成部分，数字化助力公路货运实现降本增效。伴随AI、大数据、云计算等新一代数字科技迅猛发展，无车承运人逐渐演变为网络货运平台的形式。同时，在我国货运物流行业 中，公路货运占据着主体地位，但同时面临着成本高、效率低的问题，截至2023年，我国社会物流总费用为18.2万亿元，占比GDP达14.4%，物流成本处于较高水平，由此我国公路货运行业降本增效的需求日益提升，预计至2025年，我国网络货运平台市场规模将达近7000亿元，具备广阔的成长空间。当前，我国网络货运平台市场参与者数量较多，但头部公司竞争激烈，呈现出独角兽争霸的格局，其中满帮、传化智联等龙头份额优势显著。 投资建议：我国数字经济加速发展带来的机遇下，建议紧抓跨境电商物流、数字货运等数字化主线相关的物流行业细分赛道及标的：1）推荐同时受益于跨境电商高景气行情及中特估概念的跨境物流龙头中国外运 （601598.SH），关注跨境物流优质企业东航物流（601156.SH）、华贸物流（603128.SH）等；2）关注积极探索数字化建设的国内网络货运平台龙头满帮（YMM.N）、传化智联（002010.SZ）等。 1）跨境电商物流：海外经济增长不及预期带来消费复苏不及预期的风险；跨境电商企业过度竞争带来的风险；地缘政治摩擦带来的风险。 2）数字货运：物流需求不及预期产生的风险；货运数字化建设进程不及预期的风险；网络货运平台监管政策变化产生的风险；地方政府税返政策变化产生的风险。 目录 一、数字经济：国民经济增长的重要来源，物流行业发展的驱动力量4 二、跨境电商物流：“互联网+”加速渗透赋予赛道高景气，“出海四小龙”崛起带来跨境物流新机遇5 （一）我国数字经济发展拉动互联网渗透率持续增长，跨境电商景气上行5 （二）“出海四小龙”带动本土跨境电商崛起，跨境物流成为重要受益环节8 （三）相关标的13 三、数字货运：新质生产力的重要部分，数字化助力公路货运实现降本增效14 （一）网络货运平台：无车承运人的数字化形态，在货运市场提质增效需求下应运而生14 （二）我国数字货运市场规模快速增长16 （三）我国数字货运市场格局：业务模式呈现多样化17 （四）相关标的21 四、投资建议21 五、风险提示21 一、数字经济：国民经济增长的重要来源，物流行业发展的驱动力量 我国数字经济规模持续增长，数字产业化、产业数字化已成为国民经济总量的重要贡献来源，也是新时代物流行业发展的重要驱动力量。截至目前，数字经济继续发挥着“稳增长、促转型”的作用，推动着当下我国“国内大循环为主体+国内国际双循环相互促进”的经济发展格局进一步完善，为全球经济加速修复与增长注入更强的活力。根据中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展研究报告》显示，2022年，我国数字经济规模达50.2万亿元，规模总量继续居于世界第二，占GDP比重达41.5%；其中，我国数字经济中，数字产业化、产业数字化规模分别达到41万亿元、9.2万亿元，占GDP比重分别达33.9%、7.6%。 图1：中国数字经济规模及占比GDP（单位：万亿元）图2：中国数字产业化、产业数字化市场规模（单位：万亿元） 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中国数字经济总规模占GDP比重 39%40%42% 26%28%30% 33%35%36% 35.939.245.5 50.2 16.1 18.622.527.231.3 60 50 40 30 20 10 0 数字产业化产业数字化 37.2 41 31.7 21 24.9 28.8 6.26.4 7.1 7.5 8.4 9.2 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：中国信息通信研究院，中国银河证券研究院资料来源：中国信息通信研究院，中国银河证券研究院 图3：中国供应链数字化物流服务收入规模及同比增速（单位：十亿元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国供应链数字化物流服务收入规模yoy 2943.6 3144 3350.9 2307.7 2542.5 2745.3 1815 1930.3 1387.5 1592.1 2017年2018年2019年2020年2021年E2022年E2023年E2024年E2025年E2026年 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 资料来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院 表1：“十四五”期间我国数字经济在物流行业贯彻发展的主要政策内容梳理 时间 政策名称 数字经济在物流行业贯彻发展的主要内容 2022年1月 《“十四五”数字经济发展规划》 全面深化重点产业数字化转型，提升农业生产、加工、销售、物流等各环节数字化水平。 2022年5月 《“十四五”现代物流发展规划》 到2025年，基本建成供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系，展望2035年，现代物流体系更加完善，具有国际竞争力的一流物流企业成长壮大，通达全球的物流服务网络更加健全， 2024年2月 中央财经委员会第四次会 议 “必须有效降低全社会物流成本”，“基本前提是保持制造业比重基本稳定”，“主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本”。 资料来源：中国政府网，中国银河证券研究院 二、跨境电商物流：“互联网+”加速渗透赋予赛道高景气，“出海四 小龙”崛起带来跨境物流新机遇 （一）我国数字经济发展拉动互联网渗透率持续增长，跨境电商景气上行 1、我国跨境电商渗透率持续提升，市场规模持续增长 “互联网+”业态加速培育，拉动我国跨境电商渗透率持续提升，跨境电商出口市场规模不断扩张。伴随我国数字经济发展，“互联网+”业态持续深入经济生活中，叠加疫情期间生产交易及消费场景线上化习惯进一步培育，我国互联网及跨境电商渗透率持续有所显著提升。根据中国互联网络信息中心数据显示，2022年，中国网民数量规模达10.7亿人次，即相较中 国人口总数规模，互联网普及率达到75.6%；其中，中国跨境电商用户数量规模为2.7亿人次，跨境电商渗透率达37.3%。 图4：中国实物商品网上零售额（单位：亿元）图5：中国跨境电商用户及网民数量（单位：亿人次） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 中国实物商品网上零售额yoy 130174 119642 108042 97590 85240 70198 54806 41944 32424 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 中国跨境电商用户数量中国网民数量 9.910.310.7 6.9 7.3 7.7 8.3 9.0 0.2 0.4 0.7 1.1 1.51.8 2.2 2.7 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：CNNIC，艾瑞咨询，中国银河证券研究院 内外环境双重驱动下，跨境电商出口产业链景气度走高，市场规模增长迅速。基于我国线上化消费习惯的普及和跨境电商渗透率的不断提升，“十四五”期间，国家层面持续出台相关政策，以刺激支持跨境电商产业的发展。特别地，2023年以来，疫后全球经济复苏叠加我国跨境电商平台加速积极出海，拉动我国跨境电商特别是跨境电商出口产业链景气度进一步走高，行业规模加速扩张。根据网经社的数据，2022年，中国跨境电商行业交易规模15.7万亿元中，跨境电商出口交易规模为12.3万亿元，跨境电商进口交易规模为3.4万亿元，跨境电商出口市场规模呈现增长迅猛的趋势 图6：中国跨境电商行业规模（单位：万亿元）图7：中国跨境电商出口及进口交易规模（单位：万亿元） 中国跨境电商行业交易规模中国跨境电商行业渗透率 39%36%37% 28%29%30%33% 22% 12%16% 15.7 3.24.15.4 6.7 8.1 9 10.512.514.2 2050% 1540% 30% 10 20% 510% 00% 中国跨境电商出口交易规模中国跨境电商进口交易规模 3.2 3.4 2.8 1.9 2.5 0.9 1.2 5.5 1.8 9.7 11 12.3 0.52.7 0.6 3.5 4.5 7.1 6.3 8 20 15 10 5 0 资料来源：网经社，中国银河证券研究院资料来源：网经社，中国银河证券研究院 图8：全球主要国家电商渗透率 50% 40% 30% 20% 10% 0% 32% 31% 30% 16% 14% 14% 14% 13% 12% 47% 2023年全球主要国家电商渗透率 中国印尼英国韩国美国墨西哥新加坡日本俄罗斯加拿大 资料来源：艾瑞咨询，eMarketer，中国银河证券研究院 表2：“十四五”期间我国跨境电商行业相关刺激政策梳理 发布时间 发布单位 政策名称 主要内容 2021年3月 全国人大 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四五个五年规划 和2035年远景目标纲要》 加快发展跨境电商，鼓励建设海外仓，保障外贸产业供应链运转。 2021年7月 国务院 《国务院办公厅关于加快发展外贸新业态新模式的见》 在全国适用跨境电商B2B直接出口、跨境电商出口海外仓监管模式，便利跨境电商进出口退换货管理，优化跨境电商零售进口商品清单，扩大跨境电商综试区试点范围。到2025年，培育100家左右各方面表现突出的海外仓企业。 2021年7月 商务部 《“十四五”商务发展规划》 倡导开放共赢，支持跨境电商和海外仓发展。推动外贸创新发展，开展跨境电商“十百千万”专项行动、海外仓高质量发展专项行动等。到2025年，跨境电商等新业态的外贸占比升至10%。 2021年11月 商务部 《“十四五”对外贸易高质里发 展规划》 支持加快发展贸易新业态，促进跨境电商持续健康发展。推进市场采购贸易方式发展、发挥外贸综合服务企业带动作用、加快海外仓发展、推动