文字早评

文字早评2024/03/27星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.17%，创指+0.44%，科创50-1.22%，北证50-0.95%，上证50+0.52%，沪深300+0.51%，中证500-0.20%，中证1000-0.34%，中证2000-0.18%，万得微盘+0.32%。两市合计成交9560亿，较上一日-875亿。 宏观消息面： 1、工信部：聚焦生物制造、人工智能等领域引导金融资本、社会资本、产业资本接续投入。 2、中国就美国《通胀削减法》有关新能源汽车补贴等措施诉诸世界贸易组织争端解决机制。 3、深圳取消“7090政策”，住宅项目户型比例要求正式退出。 资金面：沪深港通+47.25亿；融资额-7.29亿；隔夜Shibor利率-0.40bp至1.7700%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.44bp至4.7432%，十年期国债利率+0.40bp至2.3140%，信用利差-1.84bp至243bp；美国10年期利率+3.00bp至4.25%，中美利差-2.60bp至-194bp；3月MLF利率和LPR利率不变。 市盈率：沪深300:11.58，中证500:21.41，中证1000:32.62，上证50:9.95。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.62，中证1000:1.87，上证50:1.14。 股息率：沪深300:2.98%，中证500:1.89%，中证1000:1.36%，上证50:3.95%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.03%/-0.14%/-0.71%/-1.98%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.32%/-0.69%/-1.48%/-2.69%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.86%/-1.55%/-2.64%/-4.42%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.11%/+0.09%/-0.44%/-1.89%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的PPI数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，政府工作报告提出2024年GDP预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，2月制造业PMI继续低于荣枯线，CPI和“三驾马车”数据超预期，各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 国债 行情方面：周二，TL主力合约下跌0.00%，收于105.36；T主力合约上涨0.01%，收于103.765；TF主力合约上涨0.06%，收于102.945；TS主力合约上涨0.03%，收于101.562。 消息方面：1、工信部：加快发展新质生产力前瞻布局人工智能、量子科技等未来产业；2、中国信通院：2月国内市场手机出货量1425.7万部同比下降32.9%；3、美国2月耐用品订单环比上升1.4%，预期上升1.1%，前值为下降6.20%。 流动性：央行周二进行1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有50亿 元7天期逆回购到期，实现净投放1450亿元。 策略：前两月除房地产外的主要经济数据表现略超预期，但社融表现不及预期令，央行官员多次表述宽货币政策仍有空间。短期考虑到国债价格处在高位，长端利率处在历史低位，短期上下空间均有限，策略上以观望为主。 贵金属 沪金涨0.05%，报514.74元/克，沪银跌0.49%，报6341.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报2199.10美元/盎司，COMEX银跌0.34%，报24.54美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报104.31； 市场展望： 昨夜发布的美国消费和制造业指数偏弱，叠加近期频发的国际风险事件，国际金价表现强势，沪金主力合约再创历史新高。昨夜发布的美国消费和制造业指数偏弱，叠加近期频发的国际风险事件，国际金价表现强势，沪金主力合约盘中再创历史新高。 美国3月谘商会消费者信心指数为104.7。低于预期的107和前值的104.8。美国3月里奇蒙德联储制 造业指数为-11，低于预期和前值的-5。耐用品订单数据则小幅超过预期，美国2月耐用品订单环比值为1.4%，高于预期的1.1%，与前期制造业PMI的表现相符。 美国通胀具有韧性的情况下，同时联储却明确释放降息信号。此种宏观环境利于贵金属价格的上涨，叠加近期国际风险事件频发，对于贵金属价格应当保持多头思路，策略上建议逢低做多，沪金主连参考运行区间510-530元/克，沪银主连参考运行区间6100-6800元/千克。 有色金属类 铜 美国耐用品订单数据好于预期，美元指数反弹，铜价震荡，昨日伦铜基本持平于8863美元/吨，沪铜主力收至72210元/吨。产业层面，昨日LME库存减少500至117400吨，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水113.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区贴水小幅扩大至205元/吨，市场交投偏弱，下游维持谨慎。 进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损至300元/吨以内，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价 差缩窄至1510元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策变化，同时应关注地缘局势对市场情绪的影响。产业上看，随着铜价回调，现货需求有望边际改善，叠加铜矿供应扰动和冶炼减产预期，预计铜价支撑仍强，短期价格或维持高位波动。今日沪铜主力运行区间参考：71600-72800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8780-8960美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19470元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.21%。SMM现货A00铝报均价19470元/吨。A00铝锭升贴水平均价-130。铝期货仓单92506吨，较前一日上升3077吨。LME铝库存555775吨， 减少3825吨。2024-3-25：铝锭累库1.8万吨至91.3万吨，铝棒去库0.45万吨至25.3万吨。华东贴110-贴70，华南贴140-贴120，中原贴240-贴200。华东市场出多接少，成交一般;华南市场积极出货为主，成交一般;中原市场出多接少，成交一般。后续铝价预计高位震荡行情延续。国内参考运行区间：19000-19800元/吨。LME-3M参考运行区间：2200-2380美元/吨。 锌 沪锌主力合约2405波动下行，收至21025元/吨。总持仓减少2696手至20.68万手。上期所期货库存 增加97至5.43万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至15元/吨。截至周二下午15：00，伦锌波动下行，收 至2479.5美元/吨。伦锌库存减少3375至26.6万吨。进出口方面，截至周二下午15：00，锌锭沪伦比 价收至8.46，锌锭进口亏损缩窄20至170元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨10至21130元/吨。上海地区升贴水维持-50元/吨，天津地区升贴水维持-80元/吨，广东地区升贴水跌15至-85元/吨。昨日现货成交扩大，今日无更大交易量。随盘面走低库存增加，下游多观望。总体来看，海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费转好，持续逢低采买后形成偏强支撑，预计高位波动为主。主力运行区间参考：20700-21650元/吨。 铅 沪铅主力合约2404波动下行，收至16155元/吨。总持仓减少1247手至8.2万手。上期所期货库存减 少0至5.19万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至-5元/吨。截至周二下午15：00，伦铅波动下行，收至2033美元/吨。伦铅库存报26.79万吨，较前一日增加100。进出口方面，截至周二下午15：00，铅锭沪伦比价收至7.96，进口亏损扩大20至1640元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16075元/吨，较前日跌25，再生精铅均价录得15975元/吨，较前日跌25，精废价差维稳至100元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报15元/吨，较前日缩窄。现货市场，华东地区持货商挺价，华南地区多对均价贴水出货。 下游按需慎采。周二铅废价格维稳。废电动车电池均价9650元/吨，废白壳均价9525元/吨，废黑壳均 价9025元/吨。总体来看，下游消费不佳，淡季预期下仅做逢低备库。供应端原再均有炼厂进入检修，虽冶炼利润有所恢复，但铅锭供应量大体维稳。短期上行动力不足。主力运行区间参考：15900-16700元/吨。 镍 昨日LME镍库存报77076吨，较前日库存-378吨。LME镍三月15时收盘价16870美元，当日-1.69%。沪镍主力下午收盘价131780元，当日-1.16%。 国内基本面方面，昨日现货价报131100-134200元/吨，均价较前日-2375元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，较前日+50；金川镍现货升水报2000-2200元/吨，均价较前日+50元。盘面利好情绪消散，镍矿和中间品供给稳步提升。镍价下跌，市场成交回暖。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游需求有限，镍铁价格下调。不锈钢现货偏弱，整体市场成交平淡，下游维持刚需备货。不锈钢期货主力合约日盘收13330元，日内涨跌-0.67%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考125000-135000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收222100元/吨，跌幅1.77%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加22吨，现为12182吨。LME库存减少90吨，现为4775吨。长江有色锡1#的平均价为222100元/吨。上游云南40%锡精矿报收201250元/吨。早盘沪锡价格震荡下行，下游企业挂单量有所增多，大部分贸易企业反应上午成交10吨左右。总体来说昨日上午现货市场成交有所回暖，但下游企业观望情绪仍浓。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，后续锡价高位震荡行情预计延续，国内参考运行区间：215000-240000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。 碳酸锂 SMM电池级碳酸锂报价108000-113000元，均价较上一工作日-1950元（-1.73%）。工业级碳酸锂报价103500-108000元，均价较前日-2150元。LC2407合约收盘价108400元，较前日收盘价+0.93%，主力合约收盘价贴水SMM平均报价2100元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1050-1150美元/吨。利多情绪逐渐消化，现货报价随昨日盘面大跌下移，下游维持零单备货满足刚需生产，谨防库存损益。短期盘面震荡偏弱，105000附近有较强支撑；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-113000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3499元/吨,较上日环比变化-86元/吨,幅度约为-2.39%.当日注册仓单139764吨,较上一交易日环比变化9404吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3550元/吨,较上日环比变化-40/吨;上海汇总价格为3530元/吨,较上日环比变化-50元/吨. 热轧板卷主力合约收于3735元/吨,较上日环比变化-71元/吨,幅度约为-1.86%.当日注册仓单246876吨,较上一交易日环比变化-2683吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3770元/吨,较上日环比变化 -40元/吨;上海汇总价格为3780元/吨,较上日环比变化-60元/吨. 炉料端的矛盾在负反馈行情中缓解，钢厂利润回归水上，钢材自身基本面正在取回价格主导权