油料日报：部分花生贸易商挺价心理持续

期货研究报告|油料日报2024-03-27 部分花生贸易商挺价心理持续 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2405合约4746元/吨，较前日上涨25元/吨，涨幅0.52%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A05-46，较前日下跌25，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A05-46，较前日下跌25；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A05-46，较前日下跌25；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A05-46，较前日下跌25。 近期市场资讯汇总：据外媒报道，美国农业部（USDA）驻巴西利亚专员在报告中称，巴西2024/25年度大豆种植面积增速将放缓，为4560万公顷；大豆产量预计为1.575亿吨，较2023/24年度修正后的预估值高�490万吨。由于2023年底的恶劣天气，预计巴西大豆2023/24年度的单产将较2022/23年度减少7%。2024/25年度�口预计将达到9900万吨，主要原因是国际需求强劲。将巴西大豆2023/24年度产量预测下调至1.526 亿吨，较去年12月公布的1.585亿吨的预估低4%。单产下滑的前景推动了这一预测的下调。这是由于主要产区（如中西部）的恶劣天气条件造成的。AgRural：截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割率达到69%，较前一周上升了6个百分点，但略低于去年同期的70%。据外电消息，巴西应用经济学高级研究中心(Cepea)表示，巴西南部和东南部地区上周的降雨暂时中断了部分地区大豆作物收割。这种情况，加上对全国生产力的担忧某些地区生产力可能有所下降，让豆农在新的现货谈判中保持谨慎。Cepea的研究员指🎧，另一方面，代理商对向海外市场�售的兴致更浓，但巴西港口的可用空间不足，最终限制了流动性。 昨日豆一期货价格震荡，现货方面，东北产区和南方产区价格基本维持稳定，南方产区略有松动，整体市场交易依然比较清淡，价格偏低抑制农户�货意愿，但贸易商收购意愿较为强。后市来看，虽然下游需求有所好转，但过低的价格不利于农户�货积极性，整体上货量依然不会太高，延续震荡格局。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2410合约9500元/吨，较前日下跌40元/吨，跌幅0.41%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK10+1100，较前日上涨40；河南南阳地区现货基差PK10+600，较前日上涨40；山东临沂地区现货基差PK10+100，较前日上涨40。 近期市场资讯汇总：河南皇路店地区白沙通米5.1-5.15元/斤左右，驻马店地区白沙通米 4.9-5.0元/斤左右，开封通许地区大花生通米5.0元/斤左右，产区农户卖货不积极，上货 量不大，询价拿货的一般，价格平稳。辽宁锦州市308通米5.1-5.2元/斤左右，铁岭市 308通米5.1-5.3元/斤左右，按�成议价成交，多数地区农户挺价心理明显，整体上货量 不大，实际交易一般，价格基本平稳。吉林地区308通米5.2元/斤左右，农户卖货意愿不强，产区供应不多，上货量不大，下游客户拿货积极性一般，价格多较为平稳。山东临沂市海花通米4.8-4.9元/斤左右，平度市潍花8通米5.8元/斤左右，以质论价，农户 �货意愿不强，上货量小，要货的一般，价格基本平稳。 昨日花生期货价格震荡运行。现货方面，部分主力油厂入市意愿增强，贸易商开始补库，产区供应偏少，整体带动价格走强，后市来看，随着价格好转和天气转暖，供应会有所增加，但下游需求一般，基差持续走弱，价格难有大幅上涨，后续延续震荡格局。 策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com