能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/3/27期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 震荡调整 俄乌冲突升温，美国原油库存大幅累库，SC05【580-660】 聚烯烃 窄幅震荡 PE中上游库存压力仍存VS装置检修、进口缩量，L05【8200-8300】PP需求恢复放缓VS扩能计划延后、上游库存压力缓解，PP05【7500-7600】 PVC 震荡偏弱 高库存、弱内需、基差走弱VS春检预期，V05【5800，5900】 玻璃 空单离场 高日融、弱需求、移仓换月、基差收敛，05参考【1430-1530】 纯碱 窄幅震荡 供大于求、碱厂累库、氨碱成本支撑，05参考【1750-1850】 甲醇 震荡调整 供需双降，库存延续去库；叠加上游煤炭供应宽松，终端电厂日耗进入季节性淡季，存煤可用天数环比增加，对煤价支撑相对有限，预计后市甲醇主力合约宽幅震荡调整。MA05参考【2515-2555】 晨报资讯 宏观经济：（1）美联储：2023年的运营亏损总额达到创纪录的1143亿美元，支付给准备金的利息几乎增加了两倍，达到1768亿美元。（2）据证监会网站，近日，证监会召开2024年系统全面从严治党暨纪检监察工作会议。会议强调，站稳人民立场，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益。 原油：API数据显示，截至3月22日当周，美国原油库存上升930万桶，汽油库存减少440万桶，馏分油库存增加53.1万桶。印度石油公司董事长表示，将考虑恢复采购委内瑞拉石油。 聚烯烃:库存：截至202403026，两油聚烯烃库存84.5万吨（日环比-2）。装置变动：3月25日，海南炼化（30万吨）HDPE装置、浙江石化（30万吨）HDPE装置检修。3月26日，京博聚烯烃二线（40万吨/年）PP装置停车检修。中化泉州二线（35万吨/年）PP装置停车检修。美金市场：3月26日，LLDPE膜料价格在960-1000美元/吨（价格暂稳），离岸人民币对美元汇率报7.2188，仍在高位。国内聚丙烯美金市场价格整体稳定、横盘整理。排产比例：目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.8%，年度平均水平在34.3%。拉丝生产比例下降，在21.78%。 PVC：截至20240326，乌海地区电石市场价2900元/吨（日环比持平）；仓单库存5.0万吨（日环比-0.3）。 玻璃：截止到20240326，浮法产业企业开工率为85.2%，产能利用率为86.72%；光伏玻璃稳定。浮法玻璃产销率74.4%。纯碱：截止到2024年3月26日，国内纯碱开工率91.18%。 甲醇：2024年3月26日，中国甲醇装置检修/减产统计日损失量13390吨（+450吨）。有新增检修装置，暂无恢复及新增计划检修装置。 2 能源化工板块 2024/3/27 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 中辉期货研究院 原油：美原油大幅累库，油价回落4 聚烯烃：装置检修VS下游高价抵触，窄幅震荡5 PVC：基本面仍显弱势，盘面重心下移6 玻璃：移仓换月和基差收敛需求，跌势放缓7 纯碱：成本附近博弈剧烈，窄幅震荡8 甲醇：煤价支撑走弱，期价震荡调整9 免责声明10 能源化工板块 中辉期货研究院 原油：美原油大幅累库，油价回落 资料来源：IFIND，Wind，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际原油价格回落，外盘WTI下降0.40%，内盘SC上升0.71%。 【基本逻辑】：核心驱动，API数据显示，美国原油库存大幅上升，油价承压下行，油价上行动力减弱，近期回调风险加大。供给方面，市场预期下周OPEC+JMCC会议将保持产能政策不变；消息称，俄罗斯政府已下令个公司在第二季度减产石油产量，确保6月底产能达到900万桶/日减产目标。需求方面，印度石油公司董事长表示，将考虑恢复采购委内瑞拉石油。库存方面，API数据显示，截至3月22日当周，美国原油库存上升930万桶，汽油库存减少440万桶，馏分油库存增加53.1万桶。 【策略推荐】：上半年油价整体偏强，地缘冲突，产能收紧，美联储降息预期等多重利好因素支撑油价，当前处于相对淡季，上行阻力加大，有一定回调风险，建议逢低轻仓试多，SC05【580-660】。 能源化工板块 中辉期货研究院 聚烯烃：装置检修VS下游高价抵触，窄幅震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收跌0.07%，PP主力收跌0.12%。L-PP、PP-3MA价差环比+3、+42元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，装置检修增多，产量周环比-2.5%；目前各类别产品进口窗口均处于关闭状态，进口成本维持高位，供给压力阶段性缓解。需求端，下游开工率周环比+2.5pct，3月地膜需求旺季，预计下游开工率继续回升。但因前期价格过高，下游采购积极性一般。临近月度，供需博弈加剧，期价区间震荡。 PP:供应端，3月26新增装置检修75万吨，供给端存支撑。需求端，春耕已至，塑编需求旺季，但订单跟进稍显不足，下游开工率增速放缓，继续上涨空间不大；国内拉丝出口报价持稳，部分区域标品供应趋紧，海外接盘意愿下降。库存端，中上游库存陆续移至下游，预计下周延续去库。成本端，丙烯价格持平、丙烷跌价，成本尚存支撑。综上，基本面供需驱动皆稍显不足，区间震荡。 【策略推荐】：逢低轻仓试多，L关注【8200-8300】，PP关注【7450-7550】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 能源化工板块 中辉期货研究院 PVC：基本面仍显弱势，盘面重心下移 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收跌1.09%至5817元/吨，05基差环比+34元/吨，5-9价差+5元/吨。 【基本逻辑】：供给端，近期装置重启增多，产量周环比+2.1%。从检修计划来看，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，1-2月房地产竣工数据同比大幅回落， 国内需求仍显乏力，但4月台塑报价超预期上调10美元/吨，外需存好转预期。库存端，3月下旬 社库60.1万吨（周环比+0.74%），绝对位置偏高。成本端，电石、乙烯价格持稳运行，山东氯碱毛利中性偏高，成本支撑尚存。综合来看，交易回归弱现实，盘面震荡偏弱。建议关注春检兑现情况及出口签单。 【策略推荐】：暂时观望，主力合约区间【5800，5900】。风险提示：关注宏观数据边际变化、装 置检修情况、出口订单。 能源化工板块 中辉期货研究院 玻璃：移仓换月和基差收敛需求，跌势放缓 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：部分地区现货报价继续下调，盘面跌势放缓，基差缩窄，仓单为0。 【基本逻辑】：目前玻璃日熔量逐步接近历史高点，而下游补库力度不及预期，终端需求偏弱，整体过剩格局不变，现货端新一轮降价开启，盘面预期继续向下压产业利润，若需求持续弱势，或提前反馈至低利润甚至亏损逻辑。05合约即将进入交割月，有移仓换月和基差收敛需求，限制下跌空间。持续跟踪下游需求启动、新订单接收情况。 【策略推荐】：05合约参考区间1430-1530，目前依旧是空头趋势，考虑到移仓换月和基差收敛 需求，追空的性价比不高，空单离场思路对待。 能源化工板块 中辉期货研究院 纯碱：成本附近博弈剧烈，窄幅震荡 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价趋于稳定，盘面窄幅震荡，基差小幅波动，仓单为0。 【基本逻辑】：供给端，纯碱厂家周度开工率略有下行，周度产量下降。下游浮法玻璃企业开工率增加，产量累积，需求低迷，玻璃价格跌跌不休。光伏玻璃企业开工率上行，日熔突破10万吨关口。现货市场重碱需求较弱，轻碱出货顺畅。纯碱企业库存较前一周累积。期货盘面主力合约移仓至2409，市场开始博弈远月走势，后期有新增产能放量，也有夏季检修预期，多空博弈剧烈。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-1850，波动区间不断缩窄，短期区间下沿面临考验，关注煤炭盘面、玻璃盘面以及整个商品指数的市场情绪。 能源化工板块 中辉期货研究院 甲醇：煤价支撑走弱，期价震荡调整 资料来源：IFIND，钢联，WIND，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月26日，太仓甲醇现货2640元（-30元/吨），跌幅-1.12%。期货方面，3月26日， 甲醇主力合约日内走弱收盘至2504元/吨（-17元/吨），跌幅0.67%。MA5-9合约价差升水63元/吨（+5元/吨）；江苏主力基差升水161元/吨（-3元/吨）；港口基差209.52元/吨（+14.23元/吨）。 【基本逻辑】供应端，甲醇产能利用率及产量双降，但依旧处于季节性高位。3月26日，甲醇产能利用率82.18% （-0.10pct），其中西北产能利用率88.68%（-0.17pct）；日产量24.67万吨（-0.03万吨）；甲醇周度加权开工率环比下滑至83.51%（-1.24pct）。进口方面，上周甲醇到港量16.87万吨（-9.38万吨）。需求端，新兴下游MTO开工率86.66%（-0.73pct）；传统下游加权开工率55.76%（-1.74pct），其中甲醛开工率42.0%（+0.67pct）、醋酸开工率90.76%（-2.29pct）、DME开工率8.79%（-1.09pct）、MTBE开工率56.88%（-4.24pct）。截至上周末，国内甲醇样本企业待发订单33.11万吨（-2.47万吨）；预计本周末甲醇签单量5.05万吨（-6.75万吨）。库存端延续去库，甲醇样本生产企业库存44.43万吨（-4.78万吨）；港口库存总量67.61万吨（-5.89万吨）。成本端方面，国内煤炭供应相对宽松，终端电厂日耗进入季节性淡季，存煤可用天数环比上升，煤价支撑相对有限。综合来看，装置春季检修供应下降，但整体处于相对高位，需求端有所走弱；库存延续去库，叠加上游煤价支撑乏力，预计后市甲醇主力合约宽幅震荡调整。 【策略推荐】MA2405合约关注【2515,2555】。风险提示，煤价大幅波动、下游需求不及预期。 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 郭建锋 资格证号 F03126846 咨询证号 何慧 F0303742 Z0011420 李思进 F03091918 Z0019894 郭艳鹏 F03104066 李倩（实习生）