利尔化学是一家主要从事高效、低毒、低残留的安全农药的研发、生产和销售的公司,产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及NDI、2-甲基吡啶等部分化工中间体。2023年,公司实现营业收入为78.51亿元,YoY-23%,归母净利润为6.04亿元,YoY-67%,对应EPS为0.75元。公司所处的农药行业受到新增供给增加、需求端疲软、行业整体库存量较多等因素影响,整体价格水平持续回落,行业整体处于周期底部。我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业,产品规模持续扩大,待后续农药行业景气回升后,公司的盈利水平有望得到改善。我们预测公司2024~2026年净利润分别为7.15、7.85和8.74亿元,对应EPS分别为0.89、0.98和1.09元,当前股价对应P/E值分别为10、9和8倍。维持“强烈推荐”评级。