TRUE PARTNER2023年报

True Partner Capital Holding Limited 根據開曼群島法律註冊成立的有限公司股份代號：8657 17 TruePartner Capital向全球傳遞美麗及藝術，向偉大的荷蘭畫家致敬。 當代大師，印象派先驅。哈爾斯的繪畫技巧贏得專家級畫家的美譽，與荷蘭的林布蘭及西班牙的委拉斯開茲齊名。 在這份年報裡，我們希望讀者有機會欣賞弗蘭斯哈爾斯的藝術作品。 弗 蘭 斯•哈 爾 斯 GEM GEM GEMGEMGEM 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本報告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本報告的全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本報告的資料乃遵照聯交所GEM證券上市規則（「GEM」）而刊載，旨在提供 有關True Partner Capital Holding Limited（「」）的資料，本公司的董事（「」或各為一名「」）願就本報告資料共同及個別承擔全部責任。各董事在作出一切合理查詢後，確認就其所深知及確信，本報告所載資料在各重要方面均屬準確完備，沒有誤導或欺詐成份，且並無遺漏任何事項，足以令致本報告或其所載之任何陳述產生誤導。 公 司 概 況 ， 為一間專業對沖基金管理公司 ，主要為股指期貨、期權及交易所交易基金(ETF) 產品均具有多元化的 關鍵人員已共同奮鬥近十年 的專業化資產管理分部 3-T模式－結合及，涵蓋 ，於亞洲、美國及歐洲設有辦事處，實現 本公司受惠於包含一系列模型及工具的，塑造其交易方法 利用，在相鄰的細分市場中獲得潛在的 公司資料7業績8主席函件15管理層討論及分析20財務回顧39董事及高級管理層履歷44企業管治報告52董事會報告70環境、社會及管治報告84獨立核數師報告120綜合損益及其他全面收益表125綜合財務狀況表126綜合權益變動表128綜合現金流量表129綜合財務報表附註131財務概要184 公 司 資 料 卓佳證券登記有限公司香港夏愨道16號遠東金融中心17樓 Ralph Paul Johan van PutGodefriedus Jelte Heijboer Ralph Paul Johan van Put（主席兼行政總裁）Godefriedus Jelte HeijboerTobias Benjamin HeksterRoy van Bakel Roy van Bakel 有關香港法例：郭葉陳律師事務所 Jeronimus Mattheus Tielman白琬婷魏明德 P.O. Box 31119 Grand PavilionHibiscus Way802 West Bay RoadGrand Cayman KY1-1205Cayman Islands 有關開曼群島法律：毅柏律師事務所 有關美國法律：Thompson Coburn LLP 白琬婷（主席）Jeronimus Mattheus Tielman魏明德 香港九龍海港城港威大廈第2座29樓2902-3室 大信梁學濂（香港）會計師事務所有限公司執業會計師香港銅鑼灣威非路道18號萬國寶通中心26樓 白琬婷（主席）Ralph Paul Johan van PutGodefriedus Jelte HeijboerJeronimus Mattheus Tielman魏明德 Appleby Global Services (Cayman)Limited71 Fort StreetPO Box 500George TownGrand Cayman KY1-1106Cayman Islands 星展銀行（香港）有限公司 白琬婷（主席）Ralph Paul Johan van PutGodefriedus Jelte HeijboerJeronimus Mattheus Tielman魏明德 8657 www.truepartnercapital.com（網站內容並不構成本年報的一部份） 蕭月秋ACG, HKACG 業年 度 報 告 本公司 董 事 會（「」）欣 然 公 佈 本公司 及 其 附 屬 公司（統 稱「」）截 至二零二三年十二月三十一日止年度（「」）的 經 審 核 全 年業 績，連 同二零二二年同期的比較數據載列如下： 附註： 均數400,000,000股計算。由於二零二三年十二月三十一日並無已發行潜在普通股以及於二零二二年轉換本公司購股權的影響將導致每股虧損產生反攤薄效應，因此截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止期間的每股攤薄虧損與每股基本虧損相同。 1.經營虧損指除所得 稅前收益╱（虧損）加回透過損益按公平淨值計量的金融資產的公平值虧損、融資成本及分佔聯營公司業績。2.每股基本虧損金額乃根據本公司擁有人應佔期內虧損67,001,000港元（二零二二年：33,636,000港元）及期內已發行普通股加權平 –截至二零二三年十二月三十一日止年度（「」），儘管美國聯邦儲備局收緊政策力度超出預期，但全球股票市場仍然延續二零二二年第四季度的漲幅。於報告期內，股票指數波幅指標普遍大幅下跌。 ProShares VIX短期期貨ETF（「VIX ETF」）有系統地買入及賣出短期VIX期貨，可被視為持續持有VIX短期期貨的長期頭寸表現的代表。VIX ETF於報告期內下跌72.7%。2 –二零二三年對於股票指數長線保護的策略而言亦是艱難 時 期。為 說 明 這一點，我 們 可以 將CBOE標 準 普 爾500指數5%認沽保護指數（「」）的回報 與標準普爾500總回報指數（「500」）的回報進行比較。美國股票在若干程度上是MSCI世界指數的最大組成部分。認沽保護指數是一種模擬策略，持有標準普爾500指數的好倉，同時根據設 定的時間表有系統地買入標準普爾500指數5%的價外認沽期權。因此，認沽保護指數 與標準普爾500總回報指數的相對收益可以作為持有美國股票下行保護的相對成本與收益的說明。 – MSCI世界總回報對沖美元指數（「MSCI」）於報告期內上升24.3%。MSCI世界指數於二零二三年第一季度及二零二三年第二季度錄得強勁升幅(7.7%)及(7.4%)，但 於二零二三年第三季度出現小幅下跌(-2.4%)，於第四季度錄得強勁反彈(10.1%)。彭博全球政府債券對沖美元指數（「」）於二零二二年及二零二一年出現下跌(-10.0%)及(-1.6%)後，於報告期內的升幅為6.9%。 –衡量價內引伸波幅的流行指標於報告期內急劇下跌。VIX指數由21.7下跌至12.5。類似指標Euro Stoxx 50指數及VSTOXX由20.9下跌至13.6，而同等指標日本日經指數及韓 國Kospi 200指 數 分別由19.9下跌 至17.5及由18.4下跌 至17.8。該等指標提供不同時間點的引伸波幅的簡要說明，但不能直接進行交易。1在該等指數中，VIX透過VIX期貨 及 期權 擁有流 動性 最高的衍生工具市場。 –於報告期內，認沽保護指數上升19.2%，標準普爾500總回報 指 數上升26.3%，即認沽保護 指 數較標 準普爾500總回報指數遜色7.1%，可歸因於持有保護成本。儘管股市上漲時認沽保護指數自然預期將表現不佳，但該差異乃於二零二二年表現不佳1.7%後出現，其中認沽 保護指數的虧損大於標準普爾500總回報指數(19.8%對比18.1%），儘 管在標 準普爾500總回報 指 數下跌18.1%的市場中持有保護。我們的策略是以絕對回報及alpha 值為重點，因此與認沽保護指數不同，但這說明了於報告期內及二零二二年保護策略的艱難環境。 –在報告期的背景下，預計我們的指數 波幅交易將面臨相對挑戰的局面。本集團的交易策略在本質上主要是相對價值，但從歷史上觀之，在股市下跌及波幅上升期間，其表現最好。然而，我們的相對價值波幅策略能夠保留資本，並於報告期內輕微正回報0.8%。3期內，我們的相 對價值 波幅策 略亦與 股 票市場呈 負面相 關 性 及Beta值，為投資者提供多元化投資的好處。於報告期內，MSCI世界指數表現最差的月份為二零二三年九月，而同期我們的相對價值策略表現最好的月份亦為九月。 –誠如我們於錄得正回報及負回報的各時期中所強調，任何特定短期內的投資表現可根據當時的市場機會業績在長期平均值附近波動。本集團產品的投資者通常以長期投資表現作為關鍵指標，原因是彼等通常尋求長期投資。於考慮二零一一年七月成立起至二零二三年十二月三十一日止整段期間時，本集團運作時間最長的基金 產品True Partner Fund的回報 及alpha值 方 面均高於Eurekahedge資產加權 對 沖基金指數（為對 沖基金表現的廣泛指數），儘管廣泛指數 對股票有正beta值（有 利於其於期內的表現）及True Partner Fund對股票有負beta值。與CBOE Eurekahedge相 對 價 值 波 幅、CBOEEurekahedge多頭波幅及CBOE Eurekahedge空頭波幅指數相比，True Partner Fund亦已交出較高的alpha值（為風險調整回報的重要衡量標準）。4 –本集團的資產管理規模較於二零二二年比較期間及二零二三年九月三十日的水平有所減少。資產管理 規模截至二零二三年十二月三十一日為885百萬美元，而截至二零二二年十二月三十一日為1,516百萬美元，而截至二 零 二 三年九 月三十日為1,085百 萬 美 元。截 至二 零二三年十二月三十一日止年度，資產管理規模的跌幅主要是由於部分投資者的投資組合調整。根據我們與相關投 資者的討 論，我們了解到，二零二三年的大部分 雅各布斯·亨德里克斯·扎菲厄斯的肖像，約1611年 確認的廠房及設備、使用權及無形資產減值虧損。董事會認為，由於經營環境不如預期，採取該做法較為謹慎。開支其他稍微增加主要由於員工成本增加被專業及行銷開支的減少部分所抵銷。於二零二三年第三季度，本集團對其業務進行審查，並在能夠確定裁員及增 效 機 會 的 情 況下進 行 調 整。因 此，本 集 團 削 減34.48%的員工人數，並於一般及行政開支方面實施成本削減計劃。儘管開支受不確定性及一系列因素的影響，但本集團預計於未來十二個月內將從該等調整中受益。 資產管理規模的變動乃由特定客戶原因而發生，並不反映我們的投資方式的看法變化。 –二零二三年的收入為13.3百萬港元，而二零二二的收入為44.8百萬港元。收入減少主要由於期內資產管理 規模減少及產品組合變動所致。該等因素導致二零二三年的平均資產管理規模及就本集團資產管理規模收取的平均管理費較二零二二年有所減少。 –誠如上文所討論，本集團投資方法的市場環境亦充滿挑 戰。此舉降 低表現費收入，較本集團的長期目標為低。所有該等因素的綜合影響導致二零二三年的資產管理規模平均水平、每單位資產管理規模平均收益及整體收益較二零二二年有所減少。 –本集團於報告期內的除所得稅前虧損為虧損65.5百萬港元，而二零二二年則為虧損34.6百萬港元。二零二三年的本公司擁有人應佔虧損為67百萬港元（稅後），而二零二二年則為虧損33.6百萬港元。 –二零二三年的一般及行政開支為78.3百萬港元，而二零二二年為74.1百萬港元。增加的4百萬港元是報告期間 $ （除另有列明外，截至二零二三年十二月三十一日並以百萬港元計，與二零二二年十二月三十一日作比較）  Dec  Dec  $$pt $Profit 主 席 函 件 的關係（波動點關係）轉為正值，市場收益與相同行使衡量波動率的小幅上升形成配對。我們認為這是波動率觸底的跡象。 不幸的是，全球形勢似乎並不明朗，主要戰爭和衝突仍在肆虐，似乎在不久將來，烏克蘭的和平協議或加沙的停火協議均不會 達成。烏克蘭戰爭已造成100,000人死亡，而傷亡人數更多，至於加沙衝突已造成數千人死亡，數百萬巴