受益于电子材料国产化的硅微粉龙头

根据报告，联瑞新材是一家专注于填料细分赛道三十八年的硅微粉龙头，专注于硅微粉的研发、生产和销售近38年。公司所生产的硅微粉填料应用广泛，包括半导体、新能源汽车相关业务，同时还可应用于环保节能建筑用胶黏剂、蜂窝陶瓷载体，以及特高压电工绝缘制品、3D打印材料、齿科材料等新兴领域。报告指出，球形硅微粉市场空间巨大，国内仍依赖国外进口，供需缺口巨大。随着服务器芯片的世代升级，配套CCL的材质也会随之升级，公司生产的球形硅微粉填料较传统角状硅粉有更低的传输损耗和散热性能，未来需求量或将进一步提升。报告还提到，2023年公司实现营业收入7.12亿元，创历史新高，主要原因系下游景气度逐步回暖，同时公司积极推动产品结构转型升级，球形硅微粉、球形氧化铝粉等高端产品营收占比及毛利率稳步提升，成为公司业绩增长的强劲动力。报告预计2024-2025年营收预测由9.43、11.21亿元调整为，9.13、10.97亿元，新增2026年营收预测12.60亿元；2024-2025 EPS预测由1.44、1.75元调整为1.35、1.64元，新增2026年EPS预测 1.91元，对应3月25日收盘价43.43元，市盈率为32.18、26.48、22.69倍，基于球型硅微粉的稀缺性，由“增持”上调至“买入”评级。