综合晨报：工信部将取消制造业外资准入限制，美联储鹰鸽分歧明显

日度报告——综合晨报 工信部将取消制造业外资准入限制，美联储鹰鸽分歧明显 报告日期：2024-03-26 股指期货 工信部将全面取消制造业领域外资准入限制措施 A股市场面临阶段性回调压力，以泡沫化的小微盘股尤甚。展望后市，经济基本面修复程度如何将决定A股年内上限。产业主题投资在拔高估值水平的同时，也面临业绩验证的压力。 贵金属 美联储古尔斯比：在通胀方面正处于一段模糊不清的时期 金价震荡收涨，美债收益率明显上行，美联储两位官员发表讲综话，鹰派维持年内一次降息预期，鸽派的基准预期则为三次，合目前通胀还不能确定向着目标回归，美联储内部存在分歧。 晨黑色金属 报1-2月电网工程完成投资327亿，同比增2.3% 煤价矛盾并不突出，价格走势更多为季节性正常表现。关注近期能耗等政策变化，对于电力和煤炭能源的影响。 有色金属 2024年1-2月光伏新增装机36.72GW 业硅基本面仍偏弱，但当价格越来越接近成本下线时，谨慎追空。 方慧玲首席分析师（农产品）从业资格号：F3039861 投资咨询号：Z0010565Tel：63325888-3907 Email：huiling.fang@orientfutures.com 联系人杨云兰 从业资格号：F03107631 Tel：8621-63325888-4192 Email：yunlan.yang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（动力煤）6 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）7 2.4、黑色金属（铁矿石）7 2.5、有色金属（铜）8 2.6、有色金属（碳酸锂）8 2.7、有色金属（工业硅）9 2.8、有色金属（锌）10 2.9、有色金属（镍）10 2.10、有色金属（氧化铝）11 2.11、有色金属（铝）11 2.12、能源化工（液化石油气）12 2.13、能源化工（沥青）12 2.14、能源化工（LLDPE/PP）12 2.15、能源化工（甲醇）13 2.16、能源化工（苯乙烯）13 2.17、能源化工（PX）14 2.18、能源化工（PTA）14 2.19、能源化工（纸浆）15 2.20、能源化工（PVC）15 2.21、能源化工（纯碱）15 2.22、能源化工（浮法玻璃）16 2.23、农产品（豆粕）16 2.24、农产品（白糖）17 2.25、农产品（生猪）17 2.26、农产品（玉米淀粉）18 2.27、农产品（玉米）18 2.28、航运指数（集装箱运价）18 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 联合国安理会通过决议要求加沙斋月停火(来源：Bloomberg) 当地时间3月25日，联合国安理会就非常任理事国提出的一份加沙决议草案进行投票，获 得通过。这是自去年10月7日以来，首次在安理会决议中明确要求停火。芝加哥联储主席表示今年有三次降息(来源：Bloomberg) 芝加哥联储主席古尔斯比表示，他预计今年将有三次降息。在接受采访时，古尔斯比指出，他的观点与美联储3月19日至20日会议后发布的预测中值一致。在该预测中，有十位官员预计今年至少会有三次降息，而另外九位官员预测两次或更少。古尔斯比强调，他的预测位于中间值，“我对这次的预测处于中值位置。”他同时拒绝对美联储何时开始降息进行猜测，并提到，“我们正处于这样一个不明朗时期，需要平衡双重任务。” 美联储理事Cook强调在降息方面必须谨慎行事(来源：Bloomberg) 美联储理事LisaCook表示，该央行在降息方面必须谨慎行事，以便为经济某些领域通胀的放缓留出更多时间。“实现我们的就业和通胀目标所面临的风险正趋于更好的平衡，”库克在为周一哈佛大学发表的经济学演讲准备的讲稿中表示，“尽管如此，要完全恢复物价稳定可能需要谨慎行事，逐步放松货币政策。” 点评：我们看到美联储官员密集表态，鸽派和鹰派官员之间的分歧较为明显，目前处于降息的前置阶段，美元指数短期继续震荡。美联储官员密集发声，芝加哥联储主席表示今年预计有3次降息，需要平衡政策目标，同时亚特兰大联储主席则表示今年预计降息一次，这表明了鸽派和鹰派官员对于目前的货币政策分歧较大。随着美联储逐步转向降息，经济数据和政策之间的平衡很难维持，前瞻指引不会太过于一致，美元短期震荡。 投资建议：美元短期震荡。 1.2、股指期货（美股） 美联储理事库克：过早降息有使通胀变得根深蒂固的风险(来源：iFind) 美联储理事库克：过早降息可能会造成通胀变得根深蒂固的风险，而过晚降息则将不必要地伤害到美国经济；可以采取“谨慎的方式”来恢复物价稳定性；“谨慎的”货币政策方式能确保通胀回落至2%；美国通胀回落之路崎岖不平，且不均衡，这些都在预料之中。 点评：三大股指小幅收跌，联储官员开始密集发言，重新提及需要谨慎的选择货币政策路径，与利率会议上的表态相比偏鹰派，给市场带来小幅的扰动，影响美股的主要因素可能正在由降息预期向企业的盈利情况切换。 投资建议：上一季度企业盈利以及降息预期充分推动股指上涨，建议谨慎追高，等待回调 买入机会 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 央行：房地产市场已出现一些积极信号(来源：wind) 央行行长出席中国发展高层论坛并发表讲话指出，中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备；中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。 工信部数据显示中小企业回升向好势头进一步巩固(来源：wind) 工信部的数据显示，今年1-2月，中小企业采购指数为51.4%，持续处于景气区间，企业预期回稳向好。小微企业用电量同比增长4.5%，同比上升7.3个百分点。反映外贸情况的中小企业出口指数为52.4%，同比上升2.5个百分点，持续处于景气区间。中小企业回升向好势头进一步巩固。 工信部将全面取消制造业领域外资准入限制措施(来源：wind) 工信部：将不断扩大高水平开放，落实全面取消制造业领域外资准入限制措施，深化与世界各国企业互利合作，共同推动产业链供应链优化升级；深化产业链供应链协同创新合作，大力推进科技创新和产业创新深度融合，实施制造业重点产业链高质量发展行动，持续优化创新平台网络，推进国家高新区提质增效。 点评：A股市场面临阶段性回调压力，以泡沫化的小微盘股尤甚。展望后市，经济基本面修复程度如何将决定A股年内上限。产业主题投资在拔高估值水平的同时，也面临业绩验证的压力。 投资建议：近期资本市场自下而上逻辑盛行，在政策预期提振下，产业逻辑表现大于宏观逻辑。我们建议投资者均衡配置应对快速轮动的市场风格。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行3月25日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，因有100亿元逆回购到 期，实现净投放400亿元。 潘功胜：央行未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备(来源：中国人民银行) 央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛时指出，中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备；中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实 的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。 国务院总理李强分别会见国际货币基金组织总裁和世行行长(来源：中国政府网) 国务院总理李强分别会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃和世界银行行长彭安杰。在会见格奥尔基耶娃时，李强表示，中方愿进一步深化与基金组织合作，希望基金组织继续发挥积极影响，维护经济全球化和自由贸易，推动建设开放型世界经济。在会见彭安杰时，李强表示，中方愿同世行建立更加紧密的伙伴关系，进一步加强合作，推动落实全球发展倡议，共同应对气候变化等全球性挑战。中方支持世行改革议程，希望世行加大对减贫与发展传统领域的投入，提升发展中国家应有的代表性，在全球治理中更有效发挥作用。 点评：受汇率贬值以及地产政策加码预期影响，国债期货继续收跌。汇率是近期国债市场博弈的重点，上周五汇率贬值后，债市整体承压，后续需关注美元兑人民币中间价的变化，通过观察这一指标来推断央行态度的变化。近期地产基本面继续承压，政策继续发力符合逻辑，但从去年的经验来看，政策效果不宜高估，对于债市的负面冲击相对有限。 投资建议：暂以偏空思路对待，长期依旧看多债市。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储古尔斯比：在通胀方面正处于一段模糊不清的时期(来源：wind) 美联储古尔斯比：在通胀方面正处于一段模糊不清的时期；基本情况似乎没有发生根本性变化；美联储必须在其双重使命中取得平衡；需要看到通胀回落的进展；通胀的主要难题在住房方面；2024年进行三次降息符合我的想法。 美联储博斯蒂克：过早降息可能更具破坏性(来源：wind) 美联储博斯蒂克：过早降息可能更具破坏性；美联储意识到商业地产的风险，但并未视其为是广泛的。预计经济和通胀将逐渐放缓；如果经济表现符合预期，美联储可以保持耐心；重申预计今年只会有一次降息；希望可以避免由资产负债表缩减引起的波动。 点评：金价震荡收涨，美债收益率明显上行，美联储两位官员发表讲话，鹰派维持了年内一次降息的预期，鸽派的基准预期则为三次，目前通胀还不能确定向着目标回归，美联储内部也存在分歧。地缘政治层面引发的交易有限，市场并未强烈交易避险情绪。本周关注美联储主席鲍威尔及各位官员讲话还有美国核心PCE数据。 投资建议：短期金价走势震荡，建议等待回调买入机会。 2.2、黑色金属（动力煤） 1-2月电网工程完成投资327亿，同比增2.3%(来源：Mysteel) 国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。截至2月底，全国累计发电装机容量约 29.7亿千瓦，同比增长14.7%。其中，太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长21.3%。 点评：伴随日耗走弱，动力煤价格延续季节性下跌。3月份下旬以来，CCTD口径日耗增速同比持续在零值附近，煤价压力有所增加。进口煤市场变化不大，预计短期仍然维持高进口量。考虑季节性，预计未来1个月左右煤价延续跌势，750-800元附近成本支撑依然可靠。煤价矛盾并不突出，价格走势更多为季节性正常表现。关注近期能耗等政策变化，对于电力和煤炭能源的影响。 投资建议：煤价矛盾并不突出，价格走势更多为季节性正常表现。关注近期能耗等政策变化，对于电力和煤炭能源的影响。 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）