2024年2月份债券托管量数据点评：债券托管总量环比增幅放缓，债市杠杆率环比下降
1、债券托管总量及结构 债券托管总量环比增幅放缓。截至2024年2月末，中债登和上清所的债券托管量合计为142.61万亿元，环比净增加0.79万亿元，相较于2024年1月末的环比净增1.38万亿元，环比增幅出现放缓。 各品种债券均表现为不同程度净增。其中，利率债托管量环比净增加0.26万亿元；信用债托管量环比净增加0.10万亿元；金融债券（非政策性）托管量环比净增加0.14万亿元，同业存单托管量环比净增加0.32万亿元。 2、债券持有者结构及变动 国债托管量本月环比续增，商业银行大幅增持； 地方债托管量本月环比续增，商业银行持续增持； 政金债托管量本月环比续减，商业银行大幅减持； 同业存单托管量本月环比续增，商业银行持续增持； 企业债券托管量本月环比续减，商业银行持续减持； 中期票据托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持； 短融和超短融托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持； 非公开定向工具托管量本月环比续减，商业银行持续减持。 3、债市杠杆率观察 待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降。截至2024年2月底，待购回质押式回购余额（估算）为109429.70亿元，环比减少1796.67亿元，杠杆率为108.31%，环比减少0.20个百分点，同比上升1.43个百分点。 4、风险提示 警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。 1、债券托管总量及结构 债券托管总量环比增幅放缓。截至2024年2月末，中债登和上清所的债券托管量合计为142.61万亿元，环比净增加0.79万亿元，相较于2024年1月末的环比净增1.38万亿元，环比增幅出现放缓。 本月（2024年2月，下同），各品种债券均表现为不同程度净增。其中，利率债托管量96.65万亿元，在银行间债券市场托管量中占比68%，环比净增加0.26万亿元；信用债托管量16.94万亿元，占比12%，环比净增加0.10万亿元；金融债券（非政策性）托管量10.62万亿元，占比7%，环比净增加0.14万亿元，同业存单托管量16.02万亿元，占比11%，环比净增加0.32万亿元。 图表1：中债登，上清所托管量及环比增量 图表2：利率债托管量及环比增量 票据、政府支持机构债；统计日期截至2024-2-29 图表3：信用债托管量及环比增量 图表4：金融债（非政策性）托管量及环比增量 图表5：同业存单托管量及环比增量 图表6：截至2024年2月底债券托管量结构 2、债券持有者结构及变动 2.1、各债券持有者托管量环比变动 国债托管量本月环比续增，商业银行大幅增持。本月（2024年2月，下同）除保险机构和境外机构表现为减持外，其他机构均在不同程度上净增持国债，其中商业银行净增持2576亿元，对比上月（2024年1月，下同）的净增持21亿元增幅明显，为主要增持主体。 地方债托管量本月环比续增，商业银行持续增持。本月除证券公司减持191亿元地方债外，其他机构均在不同程度上净增持地方债，其中商业银行净增持2060亿元，为主要增持主体。 政金债托管量本月环比续减，商业银行大幅减持。本月除非法人类产品增持政金债204亿元外，其他机构均在不同程度上净减持政金债，其中商业银行净减持政金债2705亿元，为主要减持主体。 同业存单托管量本月环比续增，商业银行持续增持。本月除政策性银行和保险机构表现为减持外，其他机构均在不同程度上净增持同业存单，其中商业银行、非法人产品分别净增持1620亿元、1327亿元，为主要增持主体。 图表7：主要利率品及同业存单银行间债券市场托管量环比 分析，政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替，合计值为银行间市场托管量合计，上表分项仅列示部分机构，因此分项加总并不等于合计 企业债券托管量本月环比续减，商业银行持续减持。本月商业银行和证券公司分别净减持企业债58亿元、17亿元；信用社、保险机构和非法人类产品表现为净增持；政策性银行和境外机构的托管量与上月基本持平。 中期票据托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持。本月非法人类产品和保险机构表现为净增持，其中非法人类产品环比净增1091亿元，为主要增持主体； 信用社托管量与上月基本持平；其他机构均表现为不同程度的净减持。 短融和超短融托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持。本月商业银行净减持短融和超短融196亿元，对比上月的净增持1136亿元降幅明显，保险机构和境外机构表现为净减持；其他机构均表现为不同程度的净增持，其中非法人产品净增持532亿元，为主要增持主体。 非公开定向工具托管量本月环比续减，商业银行持续减持。本月商业银行净减持84亿元，为主要减持主体；信用社、证券公司表现为净减持；非法人类产品净增持11亿元，对比上月的净减持213亿元增幅明显；其他机构托管量均与上月基本持平。 图表8：主要信用品银行间债券市场托管量环比 2.2、主要券种持有者结构 图表9：截至2024年2月底国债持有者结构 图表10：截至2024年2月底政金债持有者结构 图表11：截至2024年2月底地方债持有者结构 图表12：截至2024年2月底企业债券持有者结构 图表13：截至2024年2月底中期票据持有者结构 图表14：截至2024年2月底短融超短融持有者结构 图表15：截至2024年2月底非公开定向工具持有者结构 图表16：截至2024年2月底同业存单持有者结构 3、债市杠杆率观察 待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降。截至2024年2月底，待购回质押式回购余额（估算）为109429.70亿元，环比减少1796.67亿元，杠杆率为108.31%，环比减少0.20个百分点，同比上升1.43个百分点。 图表17：债市杠杆率及待购回债券余额 4、风险提示 警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。
