豫园股份机构调研纪要

豫园股份机构调研报告 调研日期:2024-03-22 上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司是中国资本市场最早的见证者、参与者和建设者之一。在2018年完成重大资产重组后,豫园股份成为复星快乐产业旗舰平台。豫园股份依托控股股东复星全球平台及资源赋能系统,其战略愿景已经日益定位于聚焦家庭客户,持续锚定“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员及服务平台”的“1+1+1”发展战略。公司拥有深厚的产业运营基础,坚持产业运营与产业投资双轮驱动,旗下已拥有国内18个中华老字号和一众领先品牌,以及多个全球知名品牌,并不断以“全球高度+中国速度”加快推进全球化布局,正向全球一流的家庭快乐消费产业集团迈进。 2024-03-25 2024-03-22 豫园股份董事长黄震,豫园股份总裁胡庭洲,豫园股份独立董事宋航,豫园股份执行总裁、CFO钱顺江,豫园股份执行总裁、董事会秘书邹超,豫园股 份副总裁、首席新闻发言人、东方生活研究院院长胡俊杰,豫园股份IR团队 业绩说明会豫园股份总部大楼13楼 投资者-- 钱顺江总发言: 一、核心财务数字: ？2023年实现营业收入581.47亿元,同比增长16.02%; ？实现归属于上市公司股东的净利润20.24亿元,同比下滑45.00%; 二、分版块看,聚焦产业运营显现成果 ？2023年消费产业稳健发展,实现营业收入416.94亿元,同比增长7.94%,占全年营收比例71.70%。 三、现金流充沛 ？公司2023年末货币资金91.71亿元,货币资金充沛。 ？经营性现金流大幅改善,由负转正,净经营性现金流入47.47亿元。 ？公司通过加强运营管理及进一步优化资产组合,有息负债持续降低。 四、融资渠道通畅,资产负债表稳健 ？截止2023年年末,公司总资产规模为1,240.45亿元,资产负债 率下降1.1pct(至68.03%),净负债率下降3.2pct。公司是中国最早的上市公司之一,在资本市场形成了良好的声誉,具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。 ？截至2023年12月31日,公司(合并报表口径)共获得主要合 作银行的授信额度约人民币693.72亿元,尚未使用银行授信额度300.60亿元。公司2023年在银行间发行超短期融资债券4笔,累计融资17.9亿元。公司2023年平均融资成本4.97%。2024年得益于市场资金面宽松、同时豫园股份的基本面及信用 状况得到了投资人的充分认可,公司分别于3月5日、3月15日在银行间市场发行超短融债券,规模分别为6亿及8.6亿,发行利率为4 .7%及4.86%,其中3月5日的短融发行,认购倍数1.5倍,利率较前次发行下降100个bp。 五、持续高分红 ？公司公告拟派发2023年度现金红利7.40亿元。公司上市以来年 年分红,2018年重组完成以来连续多年股利支付率超过35%,今年更是进一步提升至36.55%,为公司上市以来最高,坚持以好的业绩回报每位投资者。 六、股权激励、回购 ？公司公告了《2023年限制性股票激励计划》及《第四期员工持股 计划》,制定了积极的业绩目标,计划覆盖员工201人次。公司2018年以来通过多种方式实施各类股权激励方案,累计覆盖超700人次。 ？公司公告了《关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份的议 案》,拟以1.00亿元-2.00亿元规模回购公司股票用于股权激励,回购价格不超过9.00元/股。七、投退平衡 ？公司继续坚持“产业运营+产业投资”双轮驱动的发展战略以及 投退平衡的财务政策。投资方面,公司进一步收购法国设计师珠宝品牌DJULA创始人及所有个人股东的全部股权,实现对品牌的全面控制,以此加强其在珠宝时尚领域全球化产业链资源的整合优化。收购Kiroro项目,实现对已有日本资产优势互补升级,保持日本滑雪度假市场领先地位。收购宠物粮品牌有鱼,持续战略补强宠物产业核心品牌短板。退出方面,公司以4.5538亿美金的价格成功出售IGI股权,较2018年1.088亿美金的收购价格,实现了优异的投资回报。此外,公司出售招金矿业等股权,回笼资金。 八、评级提升 ？公司在积极创造商业价值的同时,高度重视企业社会责任,深入 理解绿色发展理念。公司不断完善企业内部环境管理体系,优化企业管治架构。近日,国际权威指数机构MSCI公布最新年度ESG评级结果。得益于绿色发展、隐私保护与数据安全、企业行为等议题分数的大幅提升,豫园股份ESG评级连年跃升,今年提升至A级。2023年7月中 诚信发布《2023年度上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司信用评级报告》,评级为AAA级,评级展望为稳定。胡庭洲总发言: ？2023年,是极为不平凡的一年。在这一年,我们迎来了疫情结束 放开后,一季度的消费反弹,以及二季度后中国经济形势的巨大变化。与此同时,国际形势上的美联储持续加息以及俄乌战争,对中国乃至全 球的影响都是众所周知的。 ？虽然豫园股份2023年面对着很多挑战与不确定性,但整体的工 作取得了一定的成果,可称之为“穿越激流”。在这一年里,我们克服了很多困难,不断“笃定前行”。 ？一月份,国家统计局发布了2023年中国GDP数字,虽然面对很 多挑战,中国GDP增长达到5.2%。但在消费产业,2023年社会零售增长总额同比增长7.2%,跟2018、2019年的最高水平还 是有一定差距,整体还在恢复过程中。在社会消费总额增长相对较低的情况下,部分细分赛道如文旅、餐饮、电子商务的增长迅速,这三个 分属赛道的消费水平已经超过了2019年。 ？回看2023年,一二季度的整体增长在疫情放开以后快速反弹,三季度经历波折后,四季度又重新出现比较明确的增长迹象说明消费趋势在稳步向好发展。 ？面对2023年的复杂多变外部环境,豫园各项主营业务稳步发展。分产业看: ？珠宝时尚:2023年度珠宝时尚业务实现营业收入367.27亿元, 同比增长11.05%,占公司整体营收的63.14%。是公司目前营收规模最大的板块。 ？在渠道方面:网点持续扩张,全年净开门店424家,珠宝时尚门 店总计5016家,保持较高开店速度。其中老庙品牌落地海南免税门店3家,实现免税渠道突破。同时加强高线城市的升维布局,购物中心渠道占比提升接近40%,进一步优化渠道结构。此外豫园珠宝推出智选门店新模式赋能加盟商,智选门店模式下,单店营收毛利及会员复购等数据显著提升,协助加盟商提高单店运营效率。 ？在产品方面:线上设计师平台持续赋能,推动产品升级。老庙品 牌推出古韵金6.0“富富有余”系列,亚一品牌推出“繁花似金”系列及摩登金系列。依托古法工艺,高毛利的[古韵金]系列产品销售近89亿元,同比增长71%,销售占比进一步提升。 ？大豫园:豫园商圈2023全年举办超1300场文化商业活动吸引 客流近四千万人次同比增长300%,商圈销售额25.8亿元,同比增长110%。其中产业商户绿波廊、童涵春堂、老庙黄金和上海老饭店销售额均创历史新高。 ？灯会:第29届豫园龙年灯会为期40天共吸引超过400万人次 客流。国家级非物质文化遗产豫园灯会首次跨国举办,成功登录法国。2023年12月15日至2024年2月25日,豫园灯会在法国 巴黎亮灯,这是国家级非物质文化遗产项目豫园灯会首次出海,在国内与海外同时举办。本次法国豫园灯会共吸引了法国当地观灯者达近20万人次,并创造约200万欧元销售佳绩。超200家海外媒体发表了近千条法国豫园灯会的报道,让这场盛会成为了法国当地的“网红”活动。每逢周末或节假日夜晚,法国当地观灯者往往要排起长达数百米的队伍等待入园观赏中国花灯。本次法国豫园灯会还是庆祝中法建交60周年暨中法文旅年的开幕活动,以及2024年中法双边合作中的“精品”系列活动。近日,2023年上海市“中华文化走出去”专项扶持资金项目评审和2023年上海市“银鸽奖”评选结果揭晓。经专家评审,2024法国豫园灯会入选2023年上海市“中 华文化走出去”专项扶持资金项目;2024法国豫园灯会国际传播获得2023年上海市“银鸽奖”最佳活动/案例。 ？餐饮食饮:餐饮快速复苏,实现营业收入14.21亿元,同比大幅 增长119.75%。老城隍庙餐饮在餐饮百强排行榜进入前50,位列第48名,较去年排名上升六位。公司正餐业务恢复迅速,中华老字 号上海老饭店豫园店重装开业,南翔馒头殿全新餐饮IP落户新天地。连锁化业务稳步推进,松鹤楼面馆品牌新开门店31家。抖音渠道下,快消业务产品曝光超3亿,龙须面位列抖音爆款榜第一。2024年旗下绿波廊及春风松月楼入选国家商务部等5部门正式公布第三批中华老字号名单。目前豫园股份旗下中华老字号品牌数量已经达到19个。 ？酒业:舍得酒业完成营收70.81亿,实现归母净利润17.72亿。 舍得集团23年首次向公司分红1.6亿元。舍得酒业坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略,实施老酒“3+6+4”营销策 略,坚持长期主义和利他的客户思维,全面加强生产及营销管理,走高质量可持续的发展之路,取得良好效果。在经营管理方面,舍得酒业坚 定战役聚过程、破圈创爆品的总体思路,持续开展首府战役,聚焦资源突破重点城市,深化全国化市场布局;发布战略新品藏品舍得10年 ,锚定人民币千元价位段;正式运营夜郎古酒庄公司,跨入酱酒赛道;积极拓展重要客户、C2M、私域等新渠道,提升全渠道运营能力;规 范经销商顾问委员会运行,增强厂商协同关系;通过数字化、BC联动、精准营销等手段,促进产品动销。在行业竞争加剧的背景下,通过上述措施,品味舍得、舍之道、沱牌特级T68等大单品持续稳定增长。 ？美丽健康:化妆品业务实现营收4.51亿元,同比增长6.82%。其 中AHAVA品牌大中华区收入同比增长44%,推出新品X6精华油获得抖音悦己式护肤2023年金榜单品。WEI品牌明王朝系列x景德镇IP 合作,蔚蓝之美x游雯迪联名精华水获得中国品牌设计大奖三等奖。化妆品旗下复星津美化妆品全球科创检测中心获得CNAS认证为产业长足发展奠定基础。 ？诞生240周年的童涵春品牌实现营收4.97亿元,同比增长 31.21%。其中位于豫园商圈的庙童店,同比增长70%,创单店营收新高。品牌还发布《野山参与国民健康行业白皮书》,推动产业标准化升级。 ？表业:汉辰表业完成营收7.22亿,同比增长7.60%。收入结构不 断优化,品牌手表销售占比不断提升。时尚表业直营网点共82家助力表业线下销售同比增长266%。海鸥飞行系列1963时代版,销量超1500只成为品牌爆款。上海表成为2023上海马拉松唯一指定手表赞助商。 ？商业管理和物业租赁:商业管理和物业租赁完成营业收入28.95 亿,同比增长17.79%,毛利率增长11.30pct达到39.94%。其中位于日本北海道核心区位的度假村完成营收9.43亿元,同比增长41.81%。 ？复合功能地产:进一步加快存量项目去化,公司共计实现销售金 额105.27亿元,销售面积77.15万平方米,实现结转收入金额135.58亿元,结转面积62.38万平方米,报告期末待结转面积61.32万平方米。 告别2023,展望2024。2024年政府工作报告中披露了今年GDP增速预期目标为5%左右。按国家统计局目前给的数字分析,我们判断,未来2024年、2025年中国GDP发展大概是一个温和增长的过程,在4.5%、4.3%左右,经济将持续保持温和增长。第一 ,从货币政策来看,降息在中国可能会持续不断进行;第二,财政支持对经济复苏会形成一个托底;第三,房地产的发展是一个稳中有进的过程,但大规模的变化可能相对较困难;第四,消费端是政府不断推进的一个大方向,特别是文旅、体育赛事、国货潮品。 ？整体上我们判断,第一,消费者端:78%的消费者从关注品牌到 更关注性价比。所以如何推出更为贴近消费者需求的性价比,是非常重要一点。第二,场景:更多线下场景会是我们在消费增长的很重要的一个助力,如何打造线下消费场景,也是非常重要的一环。第三,家国情怀:更多的消费者会