煤价持续探底，重视板块投资价值

动力煤基本面：本周市场情绪稳中偏弱，价格下滑。根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域交投活跃度小幅提升，大矿竞价较前期有所改善，除少数性价比较低的煤矿仍有补跌外，多数矿价逐渐止跌趋稳。鄂尔多斯区域市场情绪稳中偏弱，当前用户采购心态明显偏谨慎，坑口仍以长协和少量刚需拉运为主，多数煤矿销售仍承压。晋北区域稳中有跌，受港口市场趋稳影响，部分观望用户采购意愿略有提升，但是多以询货问价为主，实际需求支撑仍偏弱。港口方面，价格继续下探，终端派船拉货积极性不高。一方面，价格持续下跌后，风险有所释放，市场抛盘压力明显减轻，贸易商挺价意愿也在逐渐升温。另一方面，当前下游需求尚无实质性改善，询货也继续保持压价力度，因此成交十分有限。进口煤方面，本周进口煤市场成交清淡，由于近期进口煤价下跌幅度远不及内贸煤，进口煤价倒挂程度进一步扩大。贸易商普遍谨慎观望，减少操作。 煤炭市场淡季下价格正常调整，建材钢铁行业等非电需求恢复不及预期使得当前市场情绪较弱。另一方面来看，煤价下调促进终端电厂垒库，叠加4月份大秦线开始检修，届时港口调入量将有所下降。目前港口库存趋稳，终端库存处于下降趋势，我们认为煤价继续下跌空间较为有限，持续关注下游需求变化情况。 “ 双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周国内市场炼焦煤稳中偏弱，情绪有所转变，线上部分资源底价成交回暖。焦炭方面，焦企方面六轮落地之后利润再度收缩，焦化厂开工率进一步下滑。钢厂方面，钢厂经过六轮提降，利润有所恢复，但终端需求依旧薄弱。我们认为，当前市场情绪较差 ，在终端需求薄弱的背景下，静待下游拐点到来。 高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存上升，铁水产量上升。截至3月22日，秦港5500大卡动力煤市场价840元/吨（周环比-4.0%）；京唐港山西主焦煤库提价为2000元/吨（周环比-4.8%）；布伦特原油现货价为85.2美元/桶（周环比-0.3%）；亨利港天然气现货价为1.56美元/百万英热单位（周环比+12.6%）；一级冶金焦平仓价为2040元/吨(周环比-4.7%)；秦港铁路调入量为340.2万吨（周环比+0.35%）；北方九港口煤炭库存合计为2190万吨（周环比+1.2%）。247家样本钢厂日均铁水产量为221万吨（周环比+0.3%） 市场表现：本周煤炭板块表现优于大盘。截至3月22日申万煤炭一级行业指数收益为0.32%，高于上证指数0.54pct。表现居前的3只股票分别是新集能源（+5.81%）、陕西煤业（+2.71%）、郑州煤电（+1.93%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2024.03.16-2024.03.22）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块优于大盘 本周（2024.03.16-2024.03.22）煤炭板块表现优于大盘。本周煤炭板块上涨0.32%，沪深300指数下跌0.7%至3545点，上证指数下跌0.22%至3048.03点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是传媒（+9.40%）、农林牧渔（+4.49%）和综合（+3.15%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2024.03.16-2024.03.22）焦炭板块涨幅最高，表现较好。本周煤化工板块上涨1.15%，动力煤板块上涨0.96%，煤炭开采板块上涨0.14%，焦煤板块下跌1.57%，焦炭板块上涨2.64%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周（2024.03.16-2024.03.22）煤炭板块涨幅前三的公司分别是新集能源（+5.81%）、陕西煤业（+2.71%）、郑州煤电（+1.93%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：煤价周环比下跌 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价下跌。截至3月22日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为775元/吨，周环比下跌75元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为730元/吨，周环比下跌55元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为658元/吨，周环比下跌46元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价下跌。截至3月22日，广州港印尼4800大卡动力煤价格为837.87元/吨，周环比下跌1.7元/吨。广州港澳洲5000大卡动力煤库价格为851.6元/吨，周环比下跌11.5元/吨。相同热值的山西产煤价格比印尼低82.78元/吨。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至3月22日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为840元/吨，周环比下跌35元/吨。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格本周环比下跌。截至3月22日，太原古交焦煤车板价为1920元/吨，周环比下跌50元/吨。吕梁柳林焦煤车板价为1708元/吨，周环比下跌250元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1675元/吨，周环比下跌100元/吨。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量下降，焦钢价格涨跌互现 3.1煤电库存和日耗情况 截至3月15日，重点电厂煤炭库存为9254万吨，周环比上升196万吨。日耗量为507.4万吨，周环比下降7.6万吨。库存可用天数为18.1天，周环比下降0.6天。截至3月22日，环渤海港锚地船舶为64.86艘，周环比下降11艘。 图表9：南方八省电厂煤炭库存（万吨） 图表10：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：南方八省电厂库存可用天数 图表12：环渤海港锚地船舶数（艘） 3.2建材和化工价格及开工率 截至3月22日，全国水泥价格指数为142.22点，周环比下跌1.39点，跌幅为0.97%。 截至3月22日，全国甲醇价格指数为2551.23点，周环比上涨36.86点，涨幅为1.47%。 截至3月22日，全国甲醇开工率为81.89%，周环比下跌1.24pct。 图表13：全国水泥价格指数 图表14：甲醇价格指数 图表15：全国甲醇开工率（%） 3.3焦炭和钢铁价格及开工率 截至3月22日，一级冶金焦港口平仓价为2040元/吨，周环比下降100元/吨。 截至3月22日，20mm螺纹钢价格为3610元/吨，周环比上涨100元/吨。 截至3月22日，全国247家样本钢厂高炉开工率为76.90%，周环比上涨0.75pct。 截至3月22日，全国247家样本钢厂日均铁水产量为221.39万吨，周环比上涨0.57万吨。 图表16：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表17： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表18：全国247家样本钢厂高炉开工率（%） 图表19：全国247家样本钢厂日均铁水产量（万吨） 四、本周煤炭库存与运输：北港库存上升，铁路运力上升 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至3月22日，环渤海港煤炭库存为2190.2万吨，周环比上涨26.9万吨。黄骅港库存为186.10万吨，周环比上涨11万吨。秦皇岛港口吞吐量为45.6万吨，周环比下降8.26万吨。截至3月18日，南方港口煤炭库存为2949.20万吨，周环比上涨9.30万吨。 图表20：环渤海九港库存（万吨） 图表21：黄骅港库存（万吨） 图表22：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表23：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至3月22日，煤矿库存242.97吨，周环比上涨9.70万吨。港口炼焦煤库存为216.1万吨，周环比上涨16.18万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为673.89万吨，周环比下降27.28万吨。 图表24：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表26：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至3月22日，港口焦炭库存为184.30万吨，周环比上涨6.04万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为63.59万吨，周环比下跌2.28万吨。247家钢厂焦炭库存为598.37万吨，周环比下降10.66万吨。 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至3月22日，秦皇岛港铁路到车量为6150.29车，周环比上升90.29车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为340.20万吨，周环比上升1.20万吨。 图表30：秦皇岛港铁路到车量（车） 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至3月22日，环渤海四港货船比为22.90，周环比上涨2.50。 图表32：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费周环比下跌。截至3月22日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）524.75点，周环比下降24.02点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为31.70元/吨，周环比下降4.20元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为19.60元/吨，周环比持平。 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至3月22日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为19.30美元/吨，周环比下降0.65美元/吨。 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：江南大部华南北部多降水，中东部大部地区气 温显著偏高 5.1主要水电站蓄水位 截至3月22日，三峡水电站水位162.01米，周环比下降1.44米。三峡水电站出库流量为6965.71立方米/秒，周环比上涨109立方米/秒。 图表35：三峡水电站水位（米） 图表36：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（3月23日-4月1日），江淮、江汉南部和东部、江南、华南中北部、贵州东部、重庆东部及西藏东南部等地累计降水量有40～80毫米，其中湖北东南部、安徽西南部、江西中北部、湖南东部和西部、广西北部、广东西北部等地部分地区有100～130毫米，局地超过150毫米；新疆西北部、西北地区中东部、华北西部、内蒙古东北部、东北地区北部和东部、黄淮等地部分地区有5～15毫米，陕西北部和南部、河南中南部等地部分地区有25～50毫米；西北地区中东部、华北西部和南部、黄淮、江汉、江淮、江南西北部、重庆、贵州及青藏高原东部等地大部地区降水较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；我国其余大部地区降水略偏少。 未来10天，除青藏高原东部、云南西部、内蒙古东北部、吉林东部平均气温接近常年或略偏低外，我国其余大部地区气温偏高，其中，新疆北部、西北地区大部、内蒙古西部、华北西部和南部、黄淮、江淮、江汉、江南及华南等地部分地区平均气温较常年同期偏高2～4℃，局地偏高4℃以上。 图表37：未来十日降水量预报 图表38：未来十日气温预报 六、本周行业重要新闻 1.国家能源局：印发《2024年能源工作指导意见》 《意见》提到，保持煤炭产能合理裕度，增加战略储备和调节能力，强化区域协同保障，筑牢能源安全保障的根基。有序释放煤炭先进产能，推动已核准项目尽快开工建设，在建煤矿项目尽早投产达产，核准一批安全、智能、绿色的大型现代化煤矿，保障煤炭产能接续平稳，在安全生产基础上，推动产量保持较高水平。建立煤炭产能储备制度，加强煤炭运输通道和产品储备能力建设，提升煤炭供给体系弹性。 （资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1771004734446157826） 2.国家能源局：印发《煤矿智能化标准体系建设指南》 《建设指南》提出，到2025年，初步建立起结构合理、层次清晰、分类明确、科学开放的煤矿智能化标准