非银金融行业周观点：板块估值再探底提升配置价值，建议持续关注炒股软件赛道的α

看好（维持） 板块估值再探底提升配置价值，建议持续关注炒股软件赛道的α ——非银金融行业周观点 行业研究|行业周报非银行金融行业 国家/地区中国 行业非银行金融行业 报告发布日期2023年06月25日 核心观点 证券：受市场拖累估值创年内新低配置价值进一步凸显，建议持续关注券商IT赛道机遇。1）截至6/21，券商II(申万)指数本周回撤3.22%，当前PB(lf)仅1.14x，估值 较年初下滑2.56%，较去年历史底部仅增长6.54%，处于近5年的2.2分位左右，距离近5年估值中枢1.49x有近31%的空间。考虑到上市券商业绩改善明显且未来2-3年基本面有望保持提升趋势，而券业也处于周期底部向上阶段，叠加当前机构持仓极低，当前板块的投资性价比进一步凸显。2）证监会时隔一年发布更新后的券商白名单，此次调整主要新增东方证券、东方财富、国联证券、财通证券和西部证券5家公司，同时调出4家暂不符合白名单标准的证券公司。3）券商IT方面，AIGC仍是当前的主线逻辑，国内大模型仍在持续进化带动炒股软件AIGC预期升温。与第一轮AI主题行情不同的是，这一轮行情更加重视标的的基本面，以财富趋势、同花顺为代表的炒股软件相关标的今年基本面反转趋势明确且回撤后性价比提升，更为重要的是随着上周五中证协发布券商未来三年的IT提升计划，明确鼓励券商大幅提升IT费用投入，将进一步提振相关标的的B端券商IT系统业务的基本面。 保险：新阶段下保险产品仍具竞争力提供α机会，但仍需关注β的弹性方向。本周 保险指数下跌4.6%，年初至今涨幅仅为0.59%，前期涨幅已基本抹平，我们认为现阶段市场悲观预期主要来自于长端利率的震荡下滑以及炒停售临近尾声后的保费增长持续性担忧。从负债端来看，现阶段银行存款利率也存在广泛下调趋势，预定利率调整后的储蓄类保险产品较市场其他理财产品仍有较强的竞争优势；此外，经过多年调整，部分险企健康险占比已处于历史低位，新阶段下的产品升级和保障需求提升有望推动业务重回稳健发展通道。从资产端来看，海外政治经济形势变化对国内权益市场传导的波动性风险仍较大，我们认为需持续关注β的弹性方向。但整体来看，当前板块具有较强的估值优势，且随着负债成本的优化管控，利差损风险的缓释有望进一步提升估值中枢，建议把握优质蓝筹的配置机遇。 投资建议与投资标的 券商方面，估值底部/配置性价比高，维持看好：1）中特估值方面，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注光大证券(601788，未评级)、中国银河(601881，未评级)；2）中小推荐湘财股份(600095，买入)。 保险方面，代理人队伍逐步企稳，市场需求逐步回升，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 多元金融方面，推荐有望享受B/C两端共振的券商IT龙头财富趋势(688318，买入)，建议关注海德股份(000567，买入)、江苏金租(600901，增持)。 风险提示 证券 公司 股价 EPS PE 投资 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 证券分析师孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006香港证监会牌照：BSW114 证券分析师陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 板块有望持续底部企稳反弹之势，炒股软 2023-06-18 件迎B/C两端双击：——非银金融行业周观点基本面反转趋势明晰，估值修复仍为主旋 2023-06-15 律：——非银金融行业2023年中期策略报告市场Beta缺失下，重申板块“金特估”背 2023-06-11 景下的性价比日趋凸显：——非银金融行业周观点 代码 名称 22 23E 24E 22 23E 24E 评级 600030 中信证券 19.851.44 1.67 2.02 13.80 11.89 9.82 增持 600095 湘财股份 7.62-0.11 0.19 0.23 -66.83 40.80 33.42 买入 601318 中国平安 46.644.60 6.38 7.60 10.14 7.31 6.14 买入 02328 中国财险 9.291.20 1.31 1.53 7.74 7.08 6.09 买入 688318 财富趋势 112.661.18 2.64 3.05 95.60 42.67 36.90 买入 000567 海德股份 13.330.52 0.84 1.18 25.67 15.83 11.27 买入 600901 江苏金租 6.160.80 0.95 1.14 7.74 6.49 5.40 增持 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据6 1.3.基金市场数据7 2.行业动态10 3.公司公告11 4.投资建议11 5.风险提示12 图表目录 图1：A股大盘走势（截止2023/6/23）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速7 图5：股票承销金额（亿元）7 图6：债券承销金额（亿元）及环比7 图7：IPO过会情况（亿元）7 图8：股票型基金数量、份额、资产净值8 图9：混合型基金数量、份额、资产净值8 图10：债券型基金数量、份额、资产净值8 图11：股票型基金净申购（认购）份额9 图12：混合型基金净申购（认购）份额9 图13：债券型基金净申购（认购）份额9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额9 图15：股票型基金发行份额及只数（亿，截至2023/06/09）9 图16：混合型基金发行份额及只数（亿，截至2023/05/09）9 图17：债券型基金发行份额及只数（亿，截至2023/06/09）10 表1：A股指数涨跌幅（截止2023/6/23）4 表2：A股券商最新表现4 表3：A股保险最新表现5 表4：A股多元金融最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.周数据回顾 1.1.行情数据 本周沪深300下跌1.57%，创业板指下跌1.16%，券商指数下跌2.75%，保险指数下跌4.41%，上证指数下跌1.69%，上证50下跌2.24%，多元金融指数下跌2.04%。 表1：A股指数涨跌幅（截止2023/6/23） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 -1.57% -1.26% -0.20% 399006.SZ 创业板指 -1.16% -1.84% -5.75% 801193.SI 券商指数 -2.75% -3.81% 0.49% 801194.SI 保险指数 -4.41% -7.41% 0.59% 000001.SH 上证指数 -1.69% -1.49% 3.52% 000016.SH 上证50 -2.24% -3.76% -4.41% 801191.SI 多元金融指数 -2.04% -3.81% 5.14% 数据来源：wind,东方证券研究所 图1：A股大盘走势（截止2023/6/23） 券商指数保险指数上证指数沪深300 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2022/12/19 2022/12/26 2023/01/02 2023/01/09 2023/01/16 2023/01/23 2023/01/30 2023/02/06 2023/02/13 2023/02/20 2023/02/27 2023/03/06 2023/03/13 2023/03/20 2023/03/27 2023/04/03 2023/04/10 2023/04/17 2023/04/24 2023/05/01 2023/05/08 2023/05/15 2023/05/22 2023/05/29 2023/06/05 2023/06/12 2023/06/19 -5.0% 数据来源：wind,东方证券研究所 表2：A股券商最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 两周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 002670.SZ 国盛金控 8.37 4.8% 19.35 161.97 N/A 1.47 601881.SH 中国银河 11.68 2.5% 103.47 1208.54 14.29 1.35 600095.SH 湘财股份 7.62 2.3% 28.59 217.87 N/A 1.80 601788.SH 光大证券 16.08 0.3% 46.11 741.41 21.30 1.33 601688.SH 华泰证券 13.77 0.1% 90.76 1249.71 10.34 0.84 600918.SH 中泰证券 6.82 (0.7%) 69.69 475.26 31.21 1.30 002926.SZ 华西证券 8.16 (0.7%) 26.25 214.20 21.54 0.94 601099.SH 太平洋 2.57 (0.8%) 68.16 175.18 N/A 1.87 000166.SZ 申万宏源 4.54 (0.9%) 250.40 1136.81 30.49 1.17 601696.SH 中银证券 10.39 (1.0%) 27.78 288.63 35.19 1.73 数据来源：wind,东方证券研究所 表3：A股保险最新表现 证券代码 证券简称 本周末收盘价 涨跌幅 成交额-亿元 A/H溢价率 A-PEV(22E) 601628.SH 中国人寿 35.30 5.0% 43.94 229.32% 0.80 601318.SH 中国平安 44.62 4.4% 217.06 5.13% 0.50 601336.SH 新华保险 28.30 3.2% 14.88 72.03% 0.32 000627.SZ 天茂集团 3.21 1.6% 5.94 N/A N/A 601601.SH 中国太保 23.85 0.0% 42.74 50.80% 0.44 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601319.SH 中国人保 5.30 (1.9%) 22.56 131.92% N/A 数据来源：wind,东方证券研究所 表4：A股多元金融最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 001236.SZ 弘业期货 15.10 (8.5%) 10.08 152.17 1363.13 8.27 000567.SZ 海德股份 13.33 (31.7%) 13.48 179.69 23.49 3.36 002608.SZ 江苏国信 6.96 (4.7%) 37.78 262.95 N/A 0.91 603093.SH 南华期货 10.43 (2.9%) 6.10 63.63 22.70 1.89 600901.SH 江苏金租 6.16 (2.8%) 30.32 186.77 7.54 1.15 002961.SZ 瑞达期货 14.23 (1.0%) 4.45 63.33 25.03 2.57 600816.SH ST安信 3.73 1.1% 98.44 367.20 N/A