招商期货钢材铁矿周报：产业需求释放，关注反弹持续性

期货研究报告|商品研究 产业需求释放关注反弹持续性 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年3月18日-2024年3月22日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年3月24日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：15日夜盘盘面价格触底回升后，现货市场情绪触底回升，下游需求恢复，采购活跃度回升，同时建材板材分化严重格局不改。建材钢厂厂库压力边际缓解，钢厂心态好转；板材情况相对理想，边际去库速度较快。供应端长材产量历史新低，卷板则接近历史同期新高。钢材整体供需中性，板材建材分化严重。价格止跌后短期内下游需求启动，预计反弹仍有一定空间。 铁矿：铁水产量结束连续四周环比下降，但目前绝对水平同比偏低，铁矿需求不及预期，现货压力边际略有改善但压力仍存。供应方面年初至今铁矿供应扰动有限，且巴西发货持续维持在矿难后同期较高水平，整体进口矿供应偏宽松；国产矿产量维持历史新高。铁矿供需略显偏弱。过去两周期货贴水持续收缩，近端乏力凸显。钢材价格止跌，钢厂采购力度或边际改善，预计反弹仍有一定空间。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：需求边际改善但绝对水平仍偏低；市场悲观情绪释放后，观测需求持续性 套利：尝试做空05合约钢厂利润/尝试介入铁矿5/9正套逻辑：集中减产后产量有上行空间 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比上涨90/70元/吨，05合约贴水环比分别收窄32/52 元/吨 华东/华北热卷现货上涨90/50元/吨，05合约贴水环比收窄40/80元/吨 PB/超特现货本周分别上涨50/40元/吨，期货贴水分别缩窄7/19元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/卡粉/BRBF，主流澳粉交割亏损收窄 各品种5/10(9)价差不同幅度环比上升 海外钢价小幅收跌，进口利润环比略有收窄；铁矿、废钢进口利润回归负值 03 基本面数据回顾 三十城新房销售季节性恢复；三线城市表现仍弱于往年，同比降幅50% 百城土地销售边际基本持平 建材日度成交加速恢复，环比涨幅达40% 杭州出库季节性恢复至正常旺季水平；成交出库比持平 目前华东成交出库比仍位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨、华北角钢轧材利润环比下跌140元/吨 华北焊管利润环比下降160元/吨 乘用车销售（三周均值）环比上升10%。二月底经销商库存环比上升26% 乐从冷热价差环比下降40元/吨，仍位于历史同期最高水平 建材表需斜率恢复符合历史规律，板材表需超市场预期 表观消费情况(五大材汇总）环比上升93万吨至913万吨，同比下降9%， 回升幅度符合季节性规律，板材长材分化严重 螺纹、长材开始去库 螺纹贸易商库存占比环比继续小幅下降 热卷库存由垒库转为去库但目前库存绝对水平仍略高 五大材总库存由垒库转为去库，观测后续去库速度 小样本长材产量位于历史同期最低水平，板材产量高于历史同期均值 四大材供应环比下降0.7万吨（0.1%）至762万吨，同比下降13% 长流程钢厂利润环比下降，点对点螺纹/热卷分别下降30/27元/吨，但滚动核算利润分别大幅上升203/198元/吨 短流程钢厂利润环比大幅上升84元/吨（抵消上周跌幅），产能利用率上升 0.3百分点 钢厂废钢日耗到货同步下降 废钢价格（唐山重废)周环比上升60元/吨；废钢估值周环比持平 生铁产量环比上升0.6万吨，同比下降7.7%，为春节后首次环比上升 铁矿疏港量环比小幅下降，同比基本持平 进口矿供应扰动有限 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅上升，维持历史同期最高水平 铁矿港存环比垒库80万吨至1.44亿吨，高于去年同期 钢厂库存天数环比持平，高于去年同期 主流品种库存占比环比小幅回升，铁矿库存结构健康 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第六轮提降100元/吨已经落实，第七轮提降已经提出 宏观 •统计局月度数据显示前两个月房地产新开工同比下降30%符合预期，基建固投同比增加6%超市场预期 •人民币兑美元汇率周度环比贬值0.5%至7.23，打破过去四周震荡走势 •美联储与英央行连续第五次按兵不动，瑞士成为首个降息的发达经济体 •日本央行宣布退出负利率政策和YCC框架，十七年来首次加息 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 游洋，CFA，投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货研究所黑色金属研究组组长。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼