融资担保行业2023年信用风险展望——政策聚焦支小支农 行业信用质量总体保持稳定

信用风险展望|融资担保行业 融资担保行业2023年信用风险展望 政策聚焦支小支农行业信用质量总体保持稳定 信用风险展望 融资担保行业 目录 行业政策2 业务运营2 资产质量6 盈利能力7 流动性8 资本充足性9 信用质量10 附件11 分析师 崔炜010-67413314 金融部cuiwei@dagongcredit.com 董秋含010-67413452 金融部dongqiuhan@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2022年12月30日 2022年，融资担保行业政策仍以支持小微企业和“三农”融资为主要导向，担保费率呈下降趋势，债券担保业务继续集中于少数综合实力强的担保公司。预计2023年，融资担保行业市场竞争格局将延续，整体信用质量将维持稳定，担保公司流动性风险整体可控，但盈利水平或将有所下降，信用风险的持续暴露仍将对其风险管理能力提出挑战。 行业政策：2022年，行业政策继续推动强化政府性融资担保公司准公共职能，引导更多金融资源配置到小微和“三农”领域；预计2023年，行业政策将继续立足普惠金融，强化政府性融资担保体系建设。 业务运营：2022年，担保公司市场化业务重心仍在城投债担保，同时债券担保业务仍主要集中于少数综合实力较强的担保公司；预计2023年，市场竞争格局将保持稳定。 资产质量：2022年，担保公司注重提升资产流动性和抗风险能力，但外部经济环境影响担保代偿风险上升；预计2023年，信用风险的持续暴露仍将对担保公司风险管理能力提出挑战。 盈利能力：2022年，担保公司担保费率呈下降趋势，资金业务收入水平减弱；预计2023年，担保公司盈利水平或将有所下降。 流动性：2022年，大部分融资担保公司债券担保业务带来的短期流动性压力较小；预计2023年，在资产分级管理制度等约束下，担保公司资产结构将继续保持较高流动性，短期内担保公司流动性风险整体可控。 资本充足性：2022年，市场份额处于前列的大中型担保公司放大比例相对较高，业务对资本的消耗较大；预计2023年，担保公司将继续通过增加实收资本、发行永续债等方式提高资本水平。 信用质量：2022年，拥有公开评级的担保公司信用水平整体较高，且高信用级别的担保公司以省级国有、全国股份制担保公司为主；预计2023年，我国融资担保行业整体信用质量将维持稳定。 行业政策 2022年，融资担保行业政策继续推动强化政府性融资担保公司准公共职能，引导更多金 融资源配置到小微和“三农”领域；预计2023年，融资担保行业政策将立足普惠金融，继续推进政府性融资担保体系建设。 自国务院下发《关于促进融资担保行业加快发展的意见》（以下简称“43号文”）以来，我国融资担保行业的监管体系、监管制度持续完善，并明确省、自治区、直辖市人民政府负责制定促进本地区融资担保行业发展政策。同时，根据国务院办公厅《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》要求，各级政府性融资担保公司要聚焦小微企业和“三农”主体以及符合条件的战略性新兴产业企业，引导担保费率降低，明确“先代偿、后分险”原则，落实代偿和分险责任，鼓励地方给予适当担保费补贴，建立风险补偿机制。 2022年以来，各地按照国家政策的要求，继续出台政策强化政府性融资担保公司准公共职能。例如，2022年6月，四川省地方金融监督管理局会同四川省财政厅印发《关于发挥政府性融资担保机构支小支农功能更好助企纾困的通知》，明确全省政府性融资担保机构坚守支小支农定位、支持相关市场主体融资纾困各项工作。2022年11月，安徽省地方金融监管局会同安徽省财政厅、安徽省审计厅和安徽省国资委联合印发《安徽省政府性融资担保机构政策性融资担保业务尽职免责工作指引》，鼓励政府性融资担保机构放开手脚、不断创新，更好服务小微企业和“三农”主体。 整体来说，融资担保行业政策旨在引导更多金融资源配置到小微、“三农”领域，融资担保公司政策性、准公益性职能日益凸显。预计2023年，融资担保行业政策将继续围绕完善政府性融资担保体系展开，同时将进一步推动金融机构与融资担保体系合作，加强对小微和“三农”主体的支持。 业务运营 2022年，担保公司市场化业务的重心仍在城投债担保，债券担保业务仍主要集中于少数 综合实力较强的担保公司；预计2023年，市场竞争格局将保持稳定。 2022年以来，各类担保公司开展的市场化业务仍以债券担保为主，且债券类型主要是城投债，主要原因是各地高度重视公开市场城投债的兑付，在城投企业各类债务中债券具有最高的偿债优先级，担保公司能够通过担保城投债兼顾收益和风险的匹配。 剩余担保额担保公司家数 12000.0060 10000.0050 8000.0040 6000.0030 4000.0020 2000.0010 0.000 2019年末2020年末2021年末2022年10月末 图12019～2021年末及2022年10月末担保公司数量及债券担保余额情况（单位：亿元、家） 数据来源：Wind，大公国际整理 从新增债券担保情况来看，2022年以来，新增债券担保规模同比有所下降，一方面与大中型担保公司为防控风险以及资本管理而控制融资担保业务增速和集中度有关，另一方面是随着城投公司债务融资不断规范,城投债的发行受到一定约束，影响了担保公司债券担保业务的拓展。 担保企业数量涉及债券数担保发行额（左）担保发行同比增速（右） 1000 800 600 400 200 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 70 60 50 40 30 20 10 0 500 00 -10 -20 图22019～2021年及2022年1～10月担保公司新增债券担保情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 从担保的债券类型来看，2022年以来，担保公司担保的债券品种逐步丰富，企业债担保占比继续下降，公司债及中期票据占比提升，同时担保公司对结构化融资产品担保的重视程度逐渐增长，以进一步开拓业务发展空间。 中期票据短期融资券公司债企业债金融债资产支持证券 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2019年末 2020年末 2021年末 2022年10月末 图32019～2021年末及2022年10月末担保公司债券担保类型（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 2022年，债券担保业务仍主要集中于少数综合实力较强的担保公司，主要是因为债券担保业务具有单笔金额大、期限长等特点,需要担保公司具有雄♘的资本实力作为支撑；同时，市场上寻求担保公司增信的债券发行主体自身信用等级以AA-和AA级别为主，对担保公司的信用水平有更高要求。截至2022年10月末，参与债券市场担保业务的担保公司数量合计53 家，前十大担保机构的债券担保余额合计6,163.24亿元，占担保公司担保债券余额的比例为63.77%；前十大债券担保公司中，2家为全国股份制担保公司，7家为省级担保公司，资本金和净资产规模均处于行业前列。 表1截至2022年10月末前十大债券担保机构情况（单位：只，亿元） 公司名称 担保债券只数 担保债券余额 注册资本 净资产 注册省市 企业性质 江苏省信用再担保集团有限公司 165 864.27 108.70 189.82 江苏 省级国企 中债信用增进投资股份有限公司 133 780.18 60.00 109.21 北京 中央企业 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 167 714.81 48.30 80.37 重庆 省级国企 重庆兴农融资担保集团有限公司 146 679.98 52.20 95.76 重庆 省级国企 天府信用增进股份有限公司 132 654.35 40.00 67.84 四川 省级国企 安徽省信用融资担保集团有限公司 112 592.19 186.86 253.80 安徽 省级国企 湖北省融资担保集团有限责任公司 101 568.84 75.00 132.05 湖北 省级国企 中国投融资担保股份有限公司 89 508.36 45.00 107.23 北京 中央企业 平安普惠融资担保有限公司 237 427.41 31.10 492.08 南京 外资 湖南省融资担保集团有限公司 70 372.86 60.00 62.28 湖南 省级国企 注：平安普惠融资担保有限公司的注册资本为美元数据来源：根据Wind整理 2022年，担保公司债券担保仍主要以城投债为主，其经营区域内的城投企业数量以及信用水平对应的增信需求等均推动了担保公司的业务拓展。同时，担保公司开展债券担保业务需要资本金支撑，在城投企业发债大省，政府出于增强区域内城投企业融资能力的目的对国有担 保公司的资金支持力度及意愿较强。截至2022年9月末，属于前十大债券担保公司的省级担 保公司中，3家分布在西南川渝地区，各1家分布在华中的湖南湖北两省，各1家分布在华东的江苏、安徽两省，均为城投债发债大省,债券担保需求旺盛，客观上推动了省级担保公司担保业务的拓展。在其他城投发债大省中，河南省先后设立河南省中豫融资担保有限公司和河南中豫信用增进有限公司，山东省已组建山东省信用增进投资股份有限公司，天津市成立了天津国康信用增进有限公司，业务重心均是为本省份城投企业发债提供担保。 表2截至2022年9月末主要地区城投债存量规模情况（单位：亿元，只） 序号 地区 债券余额 存债只数 1 江苏 27,889.80 5,405 2 浙江 18,742.53 2,638 3 山东 12,021.59 1,647 4 四川 9,415.04 1,375 5 河南 4,854.77 817 6 湖南 8,091.49 1,299 7 安徽 5,084.14 804 8 重庆 6,195.94 963 9 湖北 6,515.89 875 10 天津 3,643.58 534 数据来源：根据Wind整理 预计2023年，在提高直接融资占比政策的要求下，债券市场有望保持较快发展，担保公司债券担保业务余额有望继续增长，债券担保类型也将继续呈现多元化趋势，ABS等创新产品的担保业务占比有望继续提升。同时，债券担保市场的竞争格局将保持稳定，债券担保业务仍将主要集中于少数综合实力较强的担保公司。 2022年，担保公司市场化的借款担保业务处于审慎发展阶段，但以电子投票保函等为主的非融担保业务逐渐成为新的拓展点，同时部分省级担保公司继续通过再担保业务参与政府性融资担保体系建设，承担政策性职能；预计2023年，市场化借款担保业务仍较为审慎，基于政府性融资担保体系内政策性借款担保及再担保业务有望继续发展。 选择以担保形式进行借款的企业普遍存在信用资质较弱的特点。2022年以来，受疫情影响，微观主体经营困难增多，进一步加剧借款企业担保代偿风险，担保公司拓展市场化的借款担保业务的意愿有所下降。 基于贷款担保代偿风险特征，不少地方设立风险代偿补偿机制，推动再担保业务发展，构建政府性融资担保体系，以落实支持小微企业和“三农”融资的政策要求。2022年以来，部分省级担保公司，例如安徽省信用融资担保集团有限公司（以下简称“安徽担保”）、江苏省信用再担保集团有限公司（以下简称“江苏信保集团”）、湖南省融资担保集团有限公司（以下简称“湖南担保”）等，再担保业务快速拓展，持续将各地市政府性融资担保公司纳入再担保体系，聚焦小微企业和“三农”主体的融资需求。 受互联网贷款政策及业务本身代偿风险上升等影响，担保公司以消费金融为主的信托计划等产品类担保业务2022年继续处于压降状态。与此同时，部分担保公司继续探索差异化经营，以电子投票保函业务等为主的非融担保业务成为新的拓展点。例如，瀚华融资担保股份有限公司通过对接地方公共资源平