融资担保监管体系不断完善 政策导向聚焦支小支农 城投债担保成为市场化业务主要构成

大公国际：融资担保监管体系不断完善政策导向聚焦支小支农城投债担保成为市场化业务主要构成 金融部金融组分析师崔炜|010-67413314|cuiwei@dagongcredit.com 分析师董秋含|010-67413452|dongqiuhan@dagongcredit.com 2022年12月8日 我国融资担保行业采取属地监管模式，实行牌照管理制度，行业政策以推进省级融资担保体系建设为主，并注重强化政府性融资担保公司的准公共职能，引导更多金融资源配置到小微、“三农”领域。 自2015年国务院下发《关于促进融资担保行业加快发展的意见》（以下简 称“43号文”）以来，我国融资担保行业的监管体系、监管制度持续完善，行业政策逐渐清晰。“43号文”作为近年来融资担保行业规范发展的先导性文件，在推动行业监管体系优化完善、规划设立国家融资担保基金以及引导构建政府性融资担保体系方面产生了重要影响。2017，随着《融资担保公司监督管理条例》以及四项配套制度、监督管理补充规定陆续发布，我国融资担保行业监管体系正式形成。该体系的主要框架为国务院建立融资性担保业务监管部际联席会议，负责拟订融资担保公司监督管理制度；省、自治区、直辖市人民政府确定的监督管理部门负责对本地区融资担保公司的监督管理、处置融资担保公司风险；省、自治区、直辖市人民政府负责制定促进本地区融资担保行业发展政策。融资担保公司以及实际上经营融资担保业务的住房置业担保公司、信用增进公司等机构均纳入监管，对实质经营融资担保业务的机构实行牌照管理，其中信用增进公司由债券市场管理部门统筹管理，同时向属地监督管理部门申领融资担保业务经营许可证，并接受其对相关业务的监管。 2019年，国务院办公厅下发《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》，要求各级政府性融资担保公司聚焦小微企业和“三农”主体以及符合条件的战略性新兴产业企业，引导担保费率降低，落实代偿和分险责任，鼓励地方给予适当担保费补贴，建立风险补偿机制。此后，各省份政府陆续发布政府性融资担保机构名单，并提出构建全省政府性融资担保体系为主，支持小微企业和“三农”发展，完善政府补贴和代偿补偿机制的区域融资性担保行业发展政策。目前，各省级政府性融资担保体系的风险分担责任方一般由国家融资担保基金、省（市）财政、省级（再）担保机构、地市融资担保机构组成，分险业务主要是银行贷款担保，一般采取“总对总”的银担合作机制。此外，由于相关业务具有准公益性质、保本微利运行的特点，部分地方财政通过设立代偿补充资金池等方式对（再）担保业务进行降费奖补以及风险代 偿补偿，但各省份分险比例因分担模式的不同存在一定差异。例如，安徽省搭建的“4321”政银担合作模式，担保机构、省再担保机构、合作银行、地方政府分别按照40%、30%、20%、10%比例分险；湖南省模式则是省级及以上财政和省再担保公司、融资担保公司、银行、市县政府分别按照40%（其中，国家融资担保基金承担20%、省财政承担10%、省再担保公司承担10%）、30%、20%、10%的比例进行风险分担。在代偿与追偿方面，按照“先代偿、后分险”原则，融资担保公司需全额代偿，代偿后向开展再担保业务的担保公司申请风险责任分担，再由再担保公司向省级财政部门、省级地方金融监管部门申报代偿补偿。同时，融资担保项目代偿由融资担保公司负责追偿，追偿所得扣除诉讼等实现债权的费用后，按照代偿分担比例返还各方。 整体来说，融资担保行业监管体系以属地监管为主，区域发展政策主要由省级政府自行制定。在宏观政策推动下，各地区的区域性融资担保行业发展政策均以引导更多金融资源配置到小微、“三农”领域为主，融资担保行业的政策性职能进一步提升。 融资担保公司市场化业务重心在城投债担保，以电子投标保函等为主的非融资性担保业务正成为新的业务拓展点，而部分省级担保公司通过再担保业务参与政府性融资担保体系建设，承担政策性职能。 近年来，融资担保公司的市场化业务主要在债券担保领域，且以城投债担保为主。自债券市场打破刚性兑付以来，相较于产业债的不断违约，城投债整体违约风险很低，因此，融资担保公司的市场化业务往往将城投债担保作为业务发展战略的重中之重，以兼顾收益和风险的匹配。 融资担保公司的借款担保业务目前处于审慎发展阶段，其背后原因是宏观经济形势复杂严峻，新冠疫情跌宕反复，微观主体经营困难，借款担保的代偿风险加大。同时，市场化的借款担保无法纳入政府性融资担保体系并获得降费奖补及风险分担，导致融资担保公司对该类业务的拓展较为审慎。受互联网贷款政策以及业务自身代偿风险上升等因素影响，融资担保公司以消费金融为主的信托计划等产品类担保业务亦处于持续压降状态。另一方面，为寻找新的业务和收入增长点、建立并形成差异化竞争优势，部分融资担保公司更加积极探索以电子投标保函业务等为主的非融资性担保业务，该类业务具有薄利、低风险的特征，但量的扩大仍有助于融资担保公司收获一定的利润。 此外，为响应国家政策，加大对小微和“三农”的支持力度，各省份纷纷组建省级担保集团，以股权投资和再担保业务为纽带，构建全省政府性融资担保体系。部分省级担保公司，如安徽省信用融资担保集团有限公司（以下简称“安徽担保”）、江苏省信用再担保集团有限公司（以下简称“江苏再担保”）、湖南 省融资担保集团有限公司（以下简称“湖南融担集团”）等，除开展债券担保等市场化业务外，通过再担保业务，将各地市政府性融资担保公司纳入再担保体系，聚焦小微企业和“三农”主体，承担了政策性职能。 债券担保业务主要集中于少数资本实力较强的融资担保公司，业务集中度 较高。 由于债券担保业务具有单笔金额大、期限长等特点,我国债券担保业务主要 集中于少数资本实力较强的融资担保公司。截至2022年6月末，52家存在存续 债券担保业务的担保公司中，前10家的债券担保余额合计5,973.23亿元，占融资担保公司担保债券余额的比例为62.70%，业务集中度较高。 表1截至2022年6月末前10大债券担保机构及其债券担保情况（单位：只，亿元） 公司名称 注册资本 净资产 注册省市 企业性质 担保只数 担保余额 江苏省信用再担保集团有限公司 98.98 178.62 江苏 省级国企 154 834.70 中债信用增进投资股份有限公司 60.00 123.07 北京 中央企业 131 753.26 重庆兴农融资担保集团有限公司 52.20 95.06 重庆 省级国企 145 728.77 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 48.30 68.88 重庆 省级国企 158 706.67 天府信用增进股份有限公司 40.00 65.88 四川 省级国企 123 620.73 安徽省信用融资担保集团有限公司 186.86 242.65 安徽 省级国企 102 560.57 湖北省融资担保集团有限责任公司 75.00 130.69 湖北 省级国企 100 546.52 中国投融资担保股份有限公司 45.00 106.83 北京 中央企业 81 482.12 湖南省融资担保集团有限公司 60.00 62.12 湖南 省级国企 69 370.30 平安普惠融资担保有限公司 31.10 492.08 南京 外资企业 202 369.59 注：平安普惠融资担保有限公司的注册资本为美元数据来源：根据Wind整理 融资担保公司债券担保主要以城投债为主，经营区域城投企业数量、信用资质以及发债需求构成了债券担保业务的外部需求。同时，融资担保公司开展债券担保业务需要以资本金为支撑，资本金规模越大，越有利于其自身主体信用等级的提升，债券担保规模和能力也越强。在城投企业发债大省，越来越多的地方政府尝试将资源向本地法人融资担保公司倾斜，通过打造实力较强的融资担保公司支撑和提升本地区城投企业的融资能力。从前十大债券担保公司来看，省级担保公司占据7家，资本金规模均处于行业前列，其中西南地区四川、重庆3家，华 中地区湖南、湖北各1家，华东地区江苏、安徽各1家。从对应省份的城投企业存量债券规模来看，江苏、四川、湖南、安徽、重庆、湖北也正是城投债券发行规模前十大省份。 表2截至2022年6月末主要省份城投债存量规模情况（单位：亿元，只，%） 序号 地区 债券余额 存债只数 存量平均票面 1 江苏 27,635.88 5,265 4.65 2 浙江 18,293.02 2,528 4.45 3 ft东 11,499.24 1,553 4.72 4 四川 9,355.91 1,344 5.14 5 湖南 8,100.00 1,275 5.19 6 湖北 6,476.55 850 4.69 7 重庆 6,247.05 951 5.48 8 江西 5,951.47 847 4.86 9 安徽 4,931.95 769 4.69 10 河南 4,547.27 772 4.72 数据来源：根据Wind整理 具体来看，前十大债券担保机构中，江苏再担保作为江苏省唯一的省级政策性再担保机构，立足江苏省内企业的增信需求，并持续拓展以债券担保为主的直保业务，且通过设立小额公司、典当公司以及融资租赁公司拓展多元化信贷类业务。中债信用增进投资股份有限公司是我国首家全国性专业债券信用增进机构，同时是银行间交易商协会备案的信用风险缓释凭证创设机构及交易商，在信用增进行业具有领先的市场地位和重要的行业影响力。重庆兴农融资担保集团有限公司和重庆三峡融资担保集团股份有限公司实际控制人均为重庆市国资委，担保业务均以重庆为中心，重庆地区的担保业务规模相近；除重庆外，前者在湖南地区的担保业务占比较高，后者则是在湖北地区的担保业务占比较高，形成了一定的地区差异。天府信用增进股份有限公司（以下简称“天府增信”）是四川省唯一一家信用增进机构，主要为成都市及省内其他市州的国有企业和地方政府融资平台公司提供增信服务。安徽担保的直保业务以债券担保为主，经营地区分布在安徽省内各地市，同时按照安徽省政府要求，安徽担保承担了构建安徽省内再担保体系和促进市县融资性担保机构合规经营的责任，再担保业务规模持续增长。湖北省融资担保集团有限责任公司以债券担保业务为主，主要服务湖北本省，信托计划担保业务到期后不再续做,贷款业务通过子公司开展，主要是支持小微和“三农”的政策性业务。中国投融资担保股份有限公司股东为实力雄♘的国家开发投资集团有限公司，自身业务以债券类担保为主，另有资产证券化担保业务等，业务区域主要分布于东部沿海等地区，其中江苏省、山东省、北京市占比相对较高。湖南融担集团在湖南省范围内开展担保业务，本部负责债券担保业务，并通过设立多家专业子公司分别开展再担保业务、小微和“三农”担保业务、住房公积金担保业务，同时还为湖南省内国有企业、拟上市公司及大中型民营企业等提供大额贷款担保业务。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 附件 截至2022年6月末开展债券担保业务的担保公司（含信用增进公司）名单 公司名称 江苏省信用再担保集团有限公司 合肥市兴泰融资担保集团有限公司 中债信用增进投资股份有限公司 甘肃省融资担保集团股份有限公司 重庆兴农融资担保集团有限公司 江西省融资担保集团有限责任公司 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 江西省信用融资担保集团股份有限公司 天府信用增进股份有限公司 深圳市深担增信融资担保有限公司 安徽省信用融资担保集团有限公司 贵州省融资担保有限责任公司 湖北省融资担保集团有限责任公司 甘肃金