保险行业2024年信用风险展望：行业整体持续高质量转型 信用质量保持稳定

信用风险展望|保险行业 1 保险行业2024年信用风险展望 行业整体持续高质量转型信用质量保持稳定 目录 监管政策2 保险业务3 投资业务9 偿付能力11 债券融资13 信用质量15 附表19 2023年，保险行业“回归本源、从严监管”的趋势依旧，行业保费收入快速提升，但资产效益端仍承压，同时，保险公司的偿付能力充足率水平继续下降。预计2024年，监管机构将继续引导保险机构回归保障本源，优化自身风险管理能力，行业保费增速或将放缓，财险公司经营日趋多元化，资产配置的优化调整、收益与风险平衡的把控仍是保险公司持续发力的方向，随着保险业务及资金业务拓展对资本的消耗，保险公司仍将面临资本补充需求。整体来看，我国保险行业信用质量将保持稳定。 监管政策：2023年，保险行业“回归本源、从严监 管”的趋势依旧；预计2024年，监管机构将推动 信用风险展望 保险行业 分析师 王亚楠010-67413321 金融部行业组长wangyanan@dagongcredit.com 王小钰010-67413455 金融部分析师wangxiaoyu@dagongcredit.com 姜力010-67413543 金融部助理分析师jiangli@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2023年12月13日 保险行业监管统计标准化管理，完善财险监管体系，聚焦养老产业布局，引导保险机构回归保障本源，优化自身风险管理能力。 保险业务：2023年，在产品定价调整预期及利率下行等背景下，储蓄型险种优势显现，同时随着社会经济恢复常态化运行，车险业务稳步增长，共同推动全行业保费收入快速提升；预计2024年，随着产品定价利率下调，保费增长面临一定压力，行业保费增速或将放缓，而财险公司经营日趋多元化。 投资业务：2023年，长端利率整体仍呈下降态势，且资本市场回暖不及预期，保险行业资产效益端仍承压；预计2024年，保险公司的非标及权益投资风险敞口仍需关注，资产配置的优化调整、收益与风险平衡的把控仍是保险公司持续发力的方向。 偿付能力：2023年以来，保险公司的偿付能力充足率水平继续下降；预计2024年，监管新规能够缓解保险公司的偿付能力压力，但随着保险业务及资金业务拓展对资本的消耗，保险公司仍将面临资本补充需求。 债券融资：2023年，保险公司债券发行规模略有上升。预计2024年，部分保险公司资本补充需求将持续上升；同时，各级别债券发行利差分化一定程度加剧，且高级别债券发行利差区间仍相对较阔。 信用质量：2023年，个别险企信用风险有所暴露，但保险公司高信用评级占比仍很高，预计2024年，保险行业整体信用质量将保持稳定。 监管政策 2023年，保险行业“回归本源、从严监管”的趋势依旧。预计2024年，监管机构将推动保险行业监管统计标准化管理，完善财险监管体系，聚焦养老产业布局，进一步引导保险机构回归保障本源，长期稳健经营；同时督促保险机构优化自身风险管理能力，推动落实行业行为规范。 2023年，保险行业继续坚持“回归本源、从严监管”。党的二十大报告对监管统计数据质 量和统计工作的规范提出了更高要求，在2022年5月出台的《中国保险业标准化“十四五”规划》的基础上，进一步修订优化监管口径。2023年1月，银保监会发布了《银行保险监管统计管理办法》，明确归口管理要求、数据质量责任、强调数据安全保护、对接数据治理要求、重视数据价值实现。2023年10月，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《系统重要性保险公司评估办法》，以加强系统重要性金融机构监管。此外，监管机构还持续出台多项政策举措，针对财产保险和人身保险提出针对性的管理办法和引导性的指导意见，围绕偿付能力监管、保险资金运用、风险管理等提出新的要求，持续深化保险行业改革转型。 财产保险方面，2023年1月和4月，原银保监会先后出台关于商业车险自主定价和农业 保险精算规定的相关政策法规，完善财险监管体系。2023年6月和9月，国家金融监督管理总局分别下发了《关于规范车险市场秩序有关事项的通知》和《关于加强车险费用管理的通知》，对车险市场从严监管，维护车险市场稳定，对险企费用预算、审批、核算、审计等内控管理提出更高要求，尤其是对加强车险费用管理提出了明确要求。为推动风险减量并提升风险减量服务水平，原银保监会于2023年1月发布了《关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见》，以推动行业高质量发展，增强市场活力。 人身保险方面，监管机构聚焦消费者权益保护与养老权益问题。2023年1月，《一年期以上人身保险产品信息披露规则》发布，全面规范了保险公司的产品信息披露行为，提升了保险产品的透明度。2023年3月，为满足人民群众特别是失能老年人的长期护理保障需求，《关于开展人寿保险与长期护理保险责任转换业务试点的通知》印发，丰富保险产品供给，加快发展商业长期护理保险，并计划开展人寿保险与长期护理保险责任转换业务试点。在此基础上，国家金融监督管理总局分别于2023年9月和10月发布了《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》和《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》，接连对商业养老保险试点及发展提出监管方向。此外，国家金融监督管理总局为推动适用个人所得税优惠政策的商业健康保险发展，于2023年7月发布《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》，以促进多层次医疗保障有序衔接，有效降低医疗费用负担。 偿付能力监管方面，2023年9月，国家金融监督管理总局发布了《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称《通知》），差异化调节最低资本要求的同时，通过优化资本计量标准和风险因子，引导保险公司回归保障本源、支持资本市场平稳健康发展并支持科技创新。 保险资金运用方面，2023年10月，财政部发布了《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，以引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。 风险管理方面，国家金融监督管理总局于2023年7月及8月分别发布《银行保险机构操作风险管理办法（征求意见稿）》和《银行保险机构涉刑案件风险防控管理办法（征求意见稿）》，以完善银行保险机构风险监管规则，提升银行保险机构的风险管理水平。此外，监管机构还通过制定《保险销售行为管理办法》对保险公司、保险中介机构业务范围、信息化系统、条款术语、信息披露、产品分类分级、销售人员分级、销售宣传等进行规制，要求保险公司、保险中介机构了解客户并适当销售，并对保单送达、回访、长期险人员变更通知、人员变更后禁止行为、退保等提出要求。 预计2024年，保险行业将继续呈现“回归本源、从严监管”的特征，同时监管政策将推动保险行业监管统计标准化管理、提升保险公司的风险管理能力和扶持国家政策的能力。财产保险方面，监管机构将继续明确不同险种的管理细则和风险减量服务，完善财险监管体系。人身保险方面，监管机构将根据当前规范，持续聚焦商业养老保险与商业健康保险的管理及政策推动，加快多层次保障体系有序衔接。偿付能力监管方面，监管机构引导保险机构回归保障本源，支持资本市场平稳发展。保险资金运用方面，监管将进一步引导保险公司长期稳健经营。风险管理方面，监管机构将持续督促保险机构优化自身风险管理能力，推动落实行业行为规范。 保险业务 2023年，在产品定价调整预期及利率下行等背景下，储蓄型险种优势显现，同时随着社会经济恢复常态化运行，车险业务稳步增长，且以农险、责任险为代表的非车险业务发展势头良好，共同推动全行业保费收入快速提升。 2023年，保险全行业原保费收入快速提升。一方面，受产品定价调整预期的影响，市场对寿险产品需求得到一定程度的集中释放，同时在资本市场波动和利率下行的背景下，居民购买储蓄型险种的需求有所上升，人身险行业承保业务回暖；另一方面，随着社会经济恢复常态化运行，车险业务原保费收入稳步增长。2023年1～9月，全行业实现原保费收入42,527亿元，同比增长10.98%。 40% 人身险原保费收入增速 原保费收入 人身险原保费收入寿险原保费收入健康险原保费收入 人身意外伤害险原保费收入保户投资和独立账户新增交费 20% 财险原保费收入增速 原保费收入财产险原保费收入 20%15% 0%10% -20%5% -40%0% -60%-5% 图12017～2022年及2023年1～9月我国保险公司原保费收入同比增速情况（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 受外部环境变化和产品定价调整预期等因素影响，人身险行业承保业务回暖，寿险业务仍是人身险原保费收入最主要来源；预计2024年，随着产品定价利率下调，保费增长面临一定压力，保费增速或将放缓，但在利率持续下行的背景下，各保险公司将扩大“开门红”产品供给，以多样化的产品形态满足不同客户需求。 2023年1～9月，人身险原保费收入为32,115亿元，占保险全行业原保费收入的75.52%，其中寿险原保费收入为23,773亿元，同比增长15.55%，占人身险原保费收入的74.03%，占比有所增加，仍是人身险原保费收入最主要来源。 具体来看，受外部环境等因素影响，2023年“开门红”启动时间较往年整体延后，但随着社会经济恢复常态化运行，人身险行业承保业务回暖。得益于市场对预定利率调整的预期，寿险业务实现较快增长；同时在资本市场波动和利率下行的背景下，银行理财产品打破刚兑，2018年以来理财产品收益率明显下降，使得居民对购买储蓄型险种的需求有所上升，推动人身险公司保费收入快速提升。从保险产品来看，“开门红”产品仍以储蓄理财型险种为主，一方面，近年来开门红产品在缴费期和保障期方面有持续缩短趋势，“短交快返”的特征明显，年金险 +万能账户是主力产品，能够较好满足客户中短期储蓄需求；另一方面，保险公司近年来在增加保本保收益的增额终身寿险产品的销售力度，以其“长久期、收益稳定性”等特性匹配客户长期资产配置需求。2024年头部险企“开门红”整体提前。2023年9月，中国人寿保险股份有限公司推出两款“年金”产品、一款“两全险”产品和一款“养老年金”产品，启动寿险2024年“开门红”，随后中国平安人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险股份有限公司、太平人寿保险有限公司等相继推出“开门红”产品，除年金险和增额终身寿险外，部分险企还推出了分红险产品。2023年10月，国家金融监督管理总局向各人身保险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，旨在规范“开门红”业务，要求各人身保险公司要坚持高 质量发展，科学制定年度预算；落实管控责任，严格执行报行合一；规范销售行为，保护消费者合法权益；加大查处力度，维护市场平稳运行。在强监管态势下，短期内会对“开门红”和2024年保费收入造成一定压力，但长期来看，行业经营行为将进一步规范，促进行业长期平稳 健康发展。此外，根据监管窗口指导，从2023年8月1日起普通型产品定价利率不高于3%；分红险产品定价利率不高于2.5%；万能险产品最低保证利率不高于2%。尽管人身险产品定价利率有所下调，但整体仍高于存款和理财产品的利率。预计2024年，随着产品定价利率下调，保费增长面临一定压力，保费增速或将放缓，但在利率持续下行的背景下，各保险公司将扩大“开门红”产品供给，以多样化的产品形态满足不同客户需求。 理财产品预期年收益率:3个月理财产品预期年收益率:6个月理财产品预期年收益率:1年 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 图22017～2022年及2023年1～10月3个月、6个月和1年期理财产品收益率情况（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 意健险业务方面，2023年1～9月，人身意外伤害险原保费收入765亿元，同比继续下降，市场