碳酸锂周报：碳酸锂窄幅震荡，关注下游排产

正信期货碳酸锂周报20240325 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本周国内碳酸锂产量较上周环比有所增加。锂价上行后，锂盐厂的开工率有所回升，云母提锂产量环比也有小 幅增长。四川地区，某头部厂家继续检修，其余厂家维持正常生产。自有矿石及盐湖端仍有一定利润空间，外购矿石加工型厂商的盈利情况也有所恢复。从海外进口的碳酸锂陆续到港及3月仓单的集中注销，给现货价格带来一定压力。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。 需求端：环比有所好转。电芯及正极材料开工均有提升，下游订单多集中在头部企业。据调研，3月下游电芯厂排产环比 增长40%以上，4月排产较3月环比提升10%以上。正极等下游企业近期对电碳采买依旧较为谨慎，维持低价进行刚需采买以少量补库的策略，现货市场观望情绪较浓。终端市场方面，乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1% ，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 成本端：本周锂精矿价格环比继续回升，锂辉石精矿（Li6%）CIF中间价上涨至1100美元/吨，周涨幅4.8%，国内锂云母价格较上周持平。下游原料需求暂未出现规模放量，成交多为小单刚需采购。2月锂辉石进口量因锂盐企业节前原料去库及假期因素，环比有所下降，预计3-4月锂精矿进口量将有所回暖。 策略：3月底集中注销仓单，会给现货市场带来一定压力。3月底仓单集中注销，会给现货市场带来一定压力。短期江西环保检查尚未落地，而下游的补库预期短期也无法证实或证伪，预计碳酸锂价格在当前区间[108000,125000]震荡运行。操作上，建议在10.8万一线可以逢低布局多单。 周度价格 指标 单位 2024/3/22 2024/3/15 较上期增减 现货 市场价(主流价):碳酸锂(电池级) 元/吨 114000 113000 1000 市场价(主流价):碳酸锂(工业级) 元/吨 108000 107000 1000 平均价:锂精矿(Li2O:5%-5.5%):进口 美元/吨 984 973 11 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口 美元/吨 1230 1210 20 期价及价差 碳酸锂连续 元/吨 113500 114350 -850 碳酸锂主力 元/吨 114350 115050 -700 碳酸锂现货升贴水（现货-连续） 元/吨 -810 -1350 540 碳酸锂现货升贴水（现货-主力） 元/吨 -1660 -2050 390 冶炼端 碳酸锂：理论生产成本 元/吨 96070 92815 3255 碳酸锂：理论生产毛利 元/吨 10930 7185 3745 产业下游 中国:价格:三元材料5系（国产） 万元/吨 13.5 13.5 0.0 中国:价格:三元材料6系（国产） 万元/吨 13.4 13.4 0.0 中国:价格:三元材料8系（国产） 万元/吨 16.1 16.0 0.1 中国:价格:磷酸铁锂(国产) 万元/吨 4.44 4.37 0.07 三元材料:理论生产成本 元/吨 123350 120550 2800 三元材料:理论生产毛利 元/吨 -850 -550 -300 三元材料：产能利用率 40.0% 40.0% 0.0% 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 供给端-2月锂精矿进口同环比下降 2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。进口均价为981美元。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 港口装载量:锂辉石精矿:中国:当月值 2月的减量主因是国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响所致。随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量将有较大的回暖预期。 锂精矿港口装载量（澳洲-中国） 供给端-锂精矿价格企稳回升 本周锂精矿（6%）CIF中间价环比上涨4.7%，锂云母（2-2.5%）精矿的价格环比持平。近期，锂矿价格企稳回升。 澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2018-03-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 2019-06-01 2019-09-01 2019-12-01 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 2023-09-01 2023-12-01 供给端-预计3月碳酸锂产量环比回升 2月国内碳酸锂产量约3.6万吨，环比-13.2%，同比17.9%。分原料情况看，1月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量15430吨、12280吨、7488吨，月度环比分别变化-5.8%、-7.4%、+4.1%。 多数检修的锂盐厂将于元宵节前后逐渐恢复生产，但大部分停产的外购锂矿的中小型锂盐企业表示将根据 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂累计产量（月） 2020 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 市场行情择机恢复生产，SMM初步预计3月碳酸锂产量约4.2万吨。 碳酸锂累计产量（月） 碳酸锂产量当月值 碳酸锂产能利用率（月） 供给端-2月进口碳酸锂同比小幅增长 1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约8964吨和2476吨 ，分别占2月进口量的77%和21%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内 碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 2023年1-12月中国碳酸锂出口数量为0.96万吨，同比减少8.08%。其中，12月中国碳酸锂出口数量为0.03万吨 ，环比减少22.4%，同比减少66.0%。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 碳酸锂：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 碳酸锂出口数量及同比增速 1600 250.0% 1400 200.0% 1200 150.0% 1000 100.0% 800 50.0% 600 400 0.0% 200 -50.0% 0 -100.0% 碳酸锂：出口数量合计：中国（月） 同比 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格涨势放缓 本周电池级碳酸锂现货价格112690元/吨，较上周上升0.4%。长协结清和套保机会使贸易商和锂盐生产商的出货压力有所下降，挺价意愿较强。下游厂家观望情绪较浓，对高价格的接受度不高。 本周工业级碳酸锂价格108000元/吨，较上周上涨0.9%。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100%