中材科技2023年报点评：三项主业尽显规模优势，修炼内功等待格局改善‖

中材科技2023年报点评：三项主业尽显规模优势，修炼内功等待格局改善‖【中金基础材料等联合研究】 2023年业绩低于我们预期 公司公布2023年业绩：营收同比基本持平于259亿元，归母净利润同比-38%至22亿元，扣非归母净利润同比-11%至19.6亿元。 4Q23公司营收环比+31%至77亿元，归母净利环比+63%至5.2亿元。公司四季度业绩小幅低于我们预期，或由于部分资产计提减值影响 中材科技2023年报点评：三项主业尽显规模优势，修炼内功等待格局改善‖【中金基础材料等联合研究】 2023年业绩低于我们预期 公司公布2023年业绩：营收同比基本持平于259亿元，归母净利润同比-38%至22亿元，扣非归母净利润同比-11%至19.6亿元。 4Q23公司营收环比+31%至77亿元，归母净利环比+63%至5.2亿元。公司四季度业绩小幅低于我们预期，或由于部分资产计提减值影响利润。 ���4Q23玻纤及制品销量逆势上行，吨净利跌幅基本可控。 公司全年玻纤及制品营收同比-8%至84亿元，销量同比+17%至136万吨，产销率接近100%，泰山玻纤子公司净利达10亿元。我们测算4Q23公司产品销量环比略增至37万吨，单吨扣非净利仍在400元以上，优于行业水平，符合我们预期。 根据公司公告，报告期内其风电产品销量同比+37%，热塑产品销量同比+23%，出口销量同比+8.4%，产品+市场优势使其在行业普亏下仍盈利。 ���叶片销量同比+5%维持行业第一，毛利率获得修复。 公司全年叶片营收同比持平约95亿元，销量同比+5%至21.6GW，毛利率同比+9.7ppt至18.3%，2H23毛利率环比+2ppt至19%，修复好于预期。 我们判断一方面2023年叶片价格同比下跌5%，跌幅可控；另一方面玻纤+树脂原材料降价为叶片让利；叠加公司单套功率同比+23%至 5.6MW，其持续修炼内功，实现降本增效。 ���锂膜销量增速亮眼，涂覆销售占比提升12ppt。 公司全年锂膜营收同比+31%至24亿元，销量同比+53%至17.3亿平，子公司中材锂膜全年净利同比+54%至7.4亿元，单平净利超过4毛。根据公司披露，报告期内涂覆产品销量同比+145%，占比提升12ppt，兑现结构优化目标。 我们测算4Q23公司锂膜销量环比增长超过30%至5.8亿平，单平净利在行业竞争加剧下环比小跌。