环保行业跟踪周报：国务院发布《节约用水条例》，龙净环保风险出清&绿电即将投运迎业绩反转

环保行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报环保 国务院发布《节约用水条例》，龙净环保风险出清绿电即将投运迎业绩反转 增持（维持） 投资要点 重点推荐：美埃科技，九丰能源，龙净环保，仕净科技，洪城环境，金宏气体，光大环境，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，景津装备，赛恩斯，路德环 境，盛剑环境，高能环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 建议关注：军信股份，兴蓉环境，旺能环境，三峰环境，新天然气，昆仑能源，重 庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能，岳阳林纸。 国务院发布《节约用水条例》，强化再生水水管网智能水表需求。我国首部节约用水行政法规出台，自2024年5月1日起施行。《条例》提出，1）在工业节水减排方面，要求工业企业采用先进、适用节水技术、工艺和设备；高耗水工业企业推广废水深度处理回用技术措施，用水水平超过用水定额的限期进行节水改造；新建、改建、扩建工业集聚区统筹建设相关设施，实现一水多用和循环利用。同时，要促进非常规水利用，县级以上地方人民政府将非常规水纳入水资源统一配置，水资源 短缺地区制定非常规水利用计划；统筹规划建设污水资源化利用基础设施；城市绿化等优先使用再生水；提高雨水资源化利用水平；积极开发利用海水资源。重点推荐【金科环境】污废水资源化专家，发布“新水岛”产品，切入PCB、光伏等高端制造业再生水蓝海，首个新水岛项目落地后工业端市场释放有望加速。2）在推进城镇节水降损方面，全面推进节水型城市建设；建立供水、用水管网设施漏损控制体系，支持老旧供水管网设施改造；推动降低建筑运行水耗。供水管网建设及改造空间释放，重点推荐水管网管材【新兴铸管】等。3）针对计量监管基础薄弱问题，建立节水计量和统计制度。有助于带动水表等计量仪器需求，建议关注智能水表【宁水集团】等。 龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清绿电投运业绩反转。2023年归母净 利润51亿元，同降37，主要系危废商誉减值（36亿元），新能源建设费用（08 亿元）以及营业外赔偿及捐赠（036亿元）所致。商誉减值已较为充分，绿电即将投运，铁锂电芯1月投运。压力出清业绩反转。 环保30高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】 天然气主业稳定，能服特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿 电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕TOPCon电池片投产 硅片一体化布局固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增出清完毕地方化债价格机制改革经营现金流稳增资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。 水务：重点推荐【洪城环境】，建议关注【兴蓉环境】。固废：重点推荐【光大 环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】。3）双碳驱动环保30发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、 清洁能源、节能减排、再生资源等板块机遇。 行业跟踪：1）环卫装备：2024M12环卫新能源销量同增918，渗透率同增097pct至885。2024M12，环卫车合计销量9671辆，同比变动276。其中，新能源环卫车销售856辆，同比变动918。新能源渗透率885，同比变动097pct。盈峰环境宇通重工福龙马新能源装备销量市占率分别为26256。2）生物柴油：地沟油与生柴价格持平，市场以观望心态为主。20243152024321生柴均价6600元吨周环比持平，地沟油均价5288元吨周环比持平，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为338元吨（周环比持平）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数上升，盈利小幅回落。20243182024322，三元黑粉折扣系数上升，锂钴镍系数分别为787878。截至2024322，碳酸锂1127万（周环比04），金属钴 232万（22），金属镍1351万（43）。根据模型测算单吨废三元毛利121万 （0066万）。4）电子特气：厂家出货为主，市场成交一般。2024317323氙气周均价425万元立方米，环比000；氪气周均价450元立方米环比000；氖气周均价135元立方米，环比000；氦气周均价环比下跌01至793元瓶。 最新研究：天然气行业点评：中石油2024年管道气定价平稳，考虑市场价下行， 城燃公司有望受益成本下降；深圳市气价调涨031元方顺价持续推进，城燃板块 成本下降促消费、价差修复。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2024年03月25日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 02160199782 yuanldwzqcomcn 证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzwdwzqcomcn 行业走势 环保沪深300 0 4 8 12 16 20 24 28 32 20233272023725202311222024321 相关研究 《推动大规模设备更新消费品以旧换新，环保节能设备与再生资源持续受益》 20240317 《单位GDP能耗下降目标加速，污水定价调价机制确定保障收益》 20240310 130 东吴证券研究所 内容目录 1最新观点4 11国务院发布《节约用水条例》，强化再生水水管网智能水表需求4 12龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清绿电投运业绩反转4 13重申2024年环保行业年度策略：迎接环保30高质量发展时代5 14环卫装备：2024M12环卫新能源销量同增918，渗透率同增097pct至8856 15生物柴油：地沟油与生柴价格持平，市场以观望心态为主8 16锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数上升，盈利小幅回落9 17电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行10 2行情回顾11 21板块表现11 22股票表现12 3最新研究13 31深圳市气价调涨031元方顺价持续推进，城燃板块成本下降促消费、价差修复13 32中石油2024年管道气定价平稳，考虑市场价下行，城燃公司有望受益成本下降14 33水务专题3污水定价调价机制保障收益，较供水应享风险溢价15 342024M1环卫车总销量同增47，新能源渗透率同比291pct至900，宇通市占率回升 16 35赛恩斯：业绩超预告上限，品牌效应助力高速发展18 36环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴迎接环保30！从利润表到真实增长：现金流优质成长双碳驱动18 4行业新闻19 41国务院发布《节约用水条例》19 42住建部等5部门发布关于加强城市生活污水管网建设和运行维护的通知20 43生态环境部：加快推动中部地区产业高端化、智能化、绿色化转型发展20 44发改委发布《促进国家级新区高质量建设行动计划》20 45生态环境部发布《关于加快建立现代化生态环境监测体系的实施意见》21 46生态环境部发布《排污许可证申请与核发技术规范汽车制造业（征求意见稿）》21 47《上海市2024年应对气候变化工作要点》印发21 48住建部发布《绿色工业建筑评价标准（修订征求意见稿）》22 49国家电网公布2024年第三批可再生能源发电补贴项目清单22 410国家发改委、北京市人民政府联合印发《北京城市副中心建设国家绿色发展示范区实施方案》22 5公司公告23 6大事提醒25 7往期研究25 71往期研究：公司深度25 72往期研究：行业专题27 8风险提示29 230 东吴证券研究所 图表目录 图1：弹性标的梳理（2024324）6 图2：环卫车销量与增速（单位：辆）7 图3：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）7 图4：环卫新能源渗透率7 图5：2024M12新能源环卫装备销售市占率8 图6：2023年新能源环卫装备销售市占率8 图7：国内UCOME与地沟油价格（周度，元吨）8 图8：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元吨）8 图9：锂电循环产业链价格周度跟踪（20243182024322）9 图10：锂电循环项目单位毛利情况跟踪10 图11：2023年以来氪氖氦氙周均价11 图12：20243182024322各行业指数涨跌幅比较11 图13：20243182024322环保行业涨幅前十标的12 图14：20243182024322环保行业跌幅前十标的12 表1：公司公告23 表2：大事提醒25 330 东吴证券研究所 1最新观点 11国务院发布《节约用水条例》，强化再生水水管网智能水表需求 首部节约用水行政法规出台，关注再生水水管网智能水表等领域。近日，国务院公布《节约用水条例》，自2024年5月1日起施行。《条例》对用水的全过程进行了细致的划分并有明确规定，内容涵盖用水规划、定额制定、计量和供水等各个方面。同时，条例从工业、农业、生活等多个方面提出了综合性的节水措施。 在工业节水减排方面，要求工业企业采用先进、适用节水技术、工艺和设备；高耗水工业企业推广废水深度处理回用技术措施，用水水平超过用水定额的限期进行节水改造；新建、改建、扩建工业集聚区统筹建设相关设施，实现一水多用和循环利用。同时， 要促进非常规水利用，县级以上地方人民政府将非常规水纳入水资源统一配置，水资源短缺地区制定非常规水利用计划；统筹规划建设污水资源化利用基础设施；城市绿化等优先使用再生水；提高雨水资源化利用水平；积极开发利用海水资源。重点推荐【金科 环境】污废水资源化专家，发布“新水岛”产品，切入PCB、光伏等高端制造业再生水 蓝海，首个新水岛项目落地后工业端市场释放有望加速。 在推进城镇节水降损方面，《条例》规定全面推进节水型城市建设；建立供水、用水管网设施漏损控制体系，支持老旧供水管网设施改造；推动降低建筑运行水耗。供水管网建设及改造空间释放，重点推荐水管网管材【新兴铸管】等。 针对计量监管基础薄弱问题，《条例》建立了节水计量和统计制度。在用水计量方面，要求对不同水源、不同用途的水分别计量。在节水统计方面，提出建立节水统计调查制度，定期公布节水统计信息。加强节水计量监管基础，带动水表等计量仪器需求， 建议关注智能水表【宁水集团】等。 12龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清绿电投运业绩反转 商誉减值与储能建设期费用影响表观增速。2023年归母净利润51亿元，同降37，主要系危废商誉减值（36亿元），新能源建设费用（08亿元）以及营业外赔偿及捐赠 （036亿元）所致。商誉减值已较为充分，绿电即将投运，铁锂电芯2024年1月投运。压力出清业绩反转。 盈利质量提升。2023年公司环保装备毛利率提升04pct，经营性净现金流17亿元 （104），紫金入主环保主业高质量发展。 环保：新增增长在手充沛。2023年新签103亿元（5），截至2023年底在手185 亿元。电力大幅增长，非电逐步回暖。 绿电：即将投运项目充足。风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中。西藏 430 东吴证券研究所 拉果错、新疆乌恰县、黑龙江多宝山、巴彦淖尔紫金、紫金锂元、塞尔维亚、圭亚那等预计2024年实现运行发电。 储能：产线投运订单突破。2GWhPACK集成与5GWh铁锂电芯已投运，已签订订单156亿元。 风险提示：绿电建设不及预期、紫金矿山扩产不及预期、竞争加剧 13重申2024年环保行业年度策略：迎接环保30高质量发展时代 环保30高质量发展时代细分成长龙头。1）技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服特气加速扩张，2024年PE11倍，2325复增20。【龙净环保】 大股东紫金持续增持，放弃一致行动人表决权释放出10增持空间；大气治理稳定增长，矿山绿电在手2GW开启验证，200MW即将投运，中期目标5GW，2024年PE9倍。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕topcon电池片投产硅片一体化布局固碳项目加速， 2024