环保行业跟踪周报：《国务院2023年度立法工作计划》制定生态保护补偿条例、预备制定碳排放权交易管理暂行条例，全面推荐优质环保资产

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 《国务院2023年度立法工作计划》制定生态保护补偿条例、预备制定碳排放权交易管理暂行条例，全面推荐优质环保资产 增持（维持） 投资要点 2023年06月13日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境， 环保沪深300 凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工。 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技， 卓越新能。 生态保护补偿条例等17件行政法规草案列入国务院本年度立法计划。6月7日，国务院办公厅发布了关于印发国务院2023年度立法工作计划的通知。通知指出，在推动绿色发展、促进人与自然和谐共生方面，提请全 国人大常委会审议矿产资源法修订草案、能源法草案。制定生态保护补偿条例、节约用水条例。预备提请全国人大常委会审议进出境动植物检疫法修正草案、国家公园法草案。预备制定碳排放权交易管理暂行条例，预备修订消耗臭氧层物质管理条例。加强中国生态文明建设的总体要求，将生态保护补偿各项政策纳入法治化轨道。 关注泛半导体治理+中特估•水+压滤机投资机会。1、细分设备龙头:半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材突破高端制程：【美 埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级；【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购 买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。非电池片对应24年PE15倍，电池片18gw基本未估值，弹性最大。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，成套设备+出海贡献新增长。PEG0.5。景津装备市占率40%+，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。2、再生资源：�重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点 +项目放量期。3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，水务固废环保资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自 由现金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】分红水平50～60%，股息率5.8%。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】截至2023/6/13，PB0.41倍，2023年PE3.7倍，2022年分红比例近30%，资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时，预计2023-2025年复增15%，对应2023年PE12倍。建议关注【三峰环境】国 补加速，设备发力海外市场，对应2023年PE10倍。（估值日期：2023/6/12）C、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】 最新研究：水务行业点评：理顺价格机制推动加快国家水网建设，智慧 水务&监测设备需求提速。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/6/132022/10/122023/2/102023/6/11 相关研究 《《关于进一步加强危险废物规 范化环境管理有关工作的通知 （征求意见稿）》发布》 2023-06-13 《两部门关于征集2023年国家鼓励发展的重大环保技术装备的通知》 2023-06-10 1/28 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.生态环境部进一步加强危险废物规范化环境管理，节约用水条例等列入国务院本年度立法 计划4 1.2.继续推荐泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会5 2.行情回顾5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现6 3.最新研究7 3.1.理顺价格机制推动加快国家水网建设，智慧水务&监测设备需求提速7 3.2.2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地8 3.3.盛剑环境：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极9 3.4.锂电回收行业跟踪周报：锂价回升回收盈利能力波动，行业规范化发展逐步推进11 3.5.中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估12 3.6.仕净科技：切入高纯石英砂赛道，深化泛半导体产业上游布局13 4.行业新闻14 4.1.两部门征集2023年国家鼓励发展的重大环保技术装备14 4.2.生态环境部就《关于进一步加强危险废物规范化环境管理有关工作的通知》公开征求意见 ..............................................................................................................................................................15 4.3.生态保护补偿条例等17件行政法规草案列入国务院本年度立法计划15 4.4.生态环境部等�部门联合发布《公民生态环境行为规范十条》15 4.5.长三角区域生态环境保护协作小组第三次工作会议召开16 4.6.北京生态环境状况实现多年持续改善16 4.7.四川省发布《关于加强绿色低碳技术、装备、产品推广应用的通知》16 4.8.《西藏自治区工业领域碳达峰实施方案》发布16 4.9.湖南省工信厅印发《湖南省工业碳减排标杆企业认定管理暂行办法》17 4.10.河南省地标《大气VOCs走航自动监测技术规范》公开征求意见17 5.公司公告18 6.本周大事提醒23 7.往期研究24 7.1.往期研究：公司深度24 7.2.往期研究：行业专题26 8.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023/6/5-2023/6/9各行业指数涨跌幅比较..................................................................................... 图2：2023/6/5-2023/6/9环保行业涨幅前十标的..................................................................................... 图3：2023/6/5-2023/6/9环保行业跌幅前十标的..................................................................................... 表1：公司公告1 表2：本周大事提醒2 3/28 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.生态环境部进一步加强危险废物规范化环境管理，节约用水条例等列入国务院本年度立法计划 生态环境部进一步加强危险废物规范化环境管理。6月7日，生态环境部发布关于公开征求《关于进一步加强危险废物规范化环境管理有关工作的通知（征求意见稿）》意见的通知，文件提出，持续深化危险废物规范化环境管理评估工作，突出评估重点、严格指标要求，强化改革创新、完善评估体系，加强指导帮扶、提升评估效能；运用信息化手段提升危险废物规范化环境管理水平，实行电子标签、规范源头管理，运行电子联单、规范转移跟踪，推行电子证照、规范末端管理，构建全国“一张网”、强化 对接与应用；强化危险废物规范化环境管理评估结果应用，加强正向激励，严格监督管理，营造良好氛围。 生态保护补偿条例、节约用水条例等列入国务院本年度立法计划。6月7日，国务院办公厅发布了关于印发国务院2023年度立法工作计划的通知。通知指出，在推动绿色发展、促进人与自然和谐共生方面，提请全国人大常委会审议矿产资源法修订草案、能源法草案。制定生态保护补偿条例、节约用水条例。预备提请全国人大常委会审议进出境动植物检疫法修正草案、国家公园法草案。预备制定碳排放权交易管理暂行条例，预备修订消耗臭氧层物质管理条例。 低估值+高股息+现金流改善，水务固废资产价值重估。1）水务：低估值+高分红 +价格改革。水务板块PB平均1.2倍，水务运营企业PE多低于10倍，位于历史低位。重估驱动力：①自由现金流转正在即：2021年建造拐点出现，资本开支下降+运营占比提升带来的经营性现金流增加双向奔赴，自由现金流连续2年大幅改善，转正在即。 ②水价改革：供水提价带来业绩&现金流双升，水价新政推动市场化定价，增强回报稳定性，国家水网纲要印发，要求加快水网供水价格改革。2021年底我国36个重点城市第一阶梯终端水价处于2.34～5.23元/吨，不及发达国家的1/4。污水顺价驱动经营现金流向好，发改委要求健全污水处理收费机制，当前财政对污水处理服务费负担率近50%，C端顺价有利于经营性现金流改善，提升分红能力。重估空间：①对标海外：美国水业2016-2022年每股派息保持10%稳定增长，2022年分红比例58%，PE（TTM）34，PB（LF）2.57。2022年水务运营企业平均分红比例34%，水务板块分红和估值存翻倍空间；2022年水务运营企业平均ROE为8.29%，美国水业ROE为9.14%，以 PB/ROE水平对标海外龙头，水务板块PB有望翻倍。②对标产业资本：鹏鹞环保向中广核环保转让水务资产，转让价格2.99亿元，截至2023/3/31转让对价/标的净资产为1.82，鹏鹞环保2023/3/31PB为0.996。重点推荐【洪城环境】高分红兼具稳定增长， 2021-2023年承诺分红≥50%，股息率（TTM）5.83%，2022年净现比提至2.31，自由现金流转正。预计2023-2025年业绩复增10%，对应2023年PE8.5。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。（估值日期：2023/6/4） 4/28 东吴证券研究所 2）垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。重点推荐【光大环境】固废龙头恒强，运营占比提升+国补回笼+资本开支下降，现金流改善在即，PB（MRQ）0.41倍， 2017年以来分红维持30%左右，股息率（TTM）7.64%，对应2023年PE4倍；【瀚蓝 环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时,预计2023-2025年复增 15%，对应2023年PE12倍。建议关注【三峰环境】国补加速，2022年净现比提至 1.6倍，自由现金流转正。设备发力海外市场，对应2023年PE10倍。（估值日期： 2023/6/4） 1.2.继续推荐泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会 关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：①半 导体配套：A）耗材：高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】【华特气体】。B）