电池及储能行业周报：电力现货市场不断完善，独立储能盈利空间拓宽

行业研究 2024年03月25日 行业周报 标配电力现货市场不断完善，独立储能盈利空间拓宽 ——电池及储能行业周报（2024/03/18-2024/03/24） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电力设备与新能源 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人 张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 15% 4% -7% -19% -30% 23-0323-0623-0923-12 -41% -53% 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 相关研究 1.宁德时代（300750）：盈利稳定，高分红凸显公司实力——公司简评报告 2.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 投资要点： 市场表现：本周（3/18-3/24）申万电池板块整体上涨0.36%，跑赢沪深300指数1.06个百分点。主力净流入前五为科华数据、国电南瑞、容百科技、华宝新能、铜冠铜箔；净流出前五为宁德时代、锦浪科技、格林美、天赐材料、德业股份。 电池板块 （1）动力电池需求恢复态势强，行业需求向好。乘联会：2024年3月狭义新能源乘用车零售约75.0万辆，同/环比+37.1/+93.2%。节后终端车型价格持续下滑，新能源汽车渗透率进 一步抬升，达45.5%。随着政策端要提振新能源汽车消费以及以旧换新力度加大，需求端有望得到加速释放，支撑全年电动车销量增长。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑。中汽协预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格 尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。 建议关注：特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技 术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。 储能板块 （1）本周新增9个招标项目，5个中标项目。本周（截止3月22日）储能项目招中标总规模为0.70GW/1.52GWh，其中招标项目规模为0.49GW/1.11GWh；中标项目规模为 0.21GW/0.41GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价0.63元/Wh，环比-3.6%。 （2）电网侧独立储能快速发展，电力现货市场不断完善，拓宽独立储能长期盈利空间。 《2023年广东电力市场年度报告》发布，从入市储能运行数据来看，储能参与现货市场的平均充放电价差约0.155~0.177元/KWh、日均充放电次数2.1次、独立储能收益率约5%，当前国内独立储能项目收益仍主要来自容量租赁费用、现货价差收益相对有限，独立储能项目发展仍需等待电力现货和辅助服务市场的进一步建设完善。从长期来看，碳中和背景下风光发电渗透率仍将不断提升，电网调峰调频需求加大，独立储能收益空间广阔。 建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体 化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪8 4.行业动态10 4.1.行业新闻10 4.2.公司要闻10 4.3.上市公司公告10 5.风险提示11 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2024/3/22）5 图2电芯价格（元/Wh）6 图3锂盐价格（万元/吨）6 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）7 图9电解液价格（万元/吨）7 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 表1核心标的池估值表20240322（单位：亿元）5 表2本周电池及储能行业主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2024/3/22）5 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻10 表6本周上市公司重要公告10 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）动力电池需求恢复态势强，行业需求向好 乘联会：2024年3月狭义新能源乘用车零售约75.0万辆，同/环比+37.1/+93.2%。节后终端车型价格持续下滑，新能源汽车渗透率进一步抬升，达45.5%。随着政策端要提振新能源汽车消费以及以旧换新力度加大，需求端有望得到加速释放，支撑全年电动车销量增长。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑。中汽协预计2024年全年新能源 汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡；5）电解液：电解液需求恢复较好。 建议关注： 特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。充电桩运营市场广阔，公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2023年公司储能出货约25GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负极材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 1.2.储能板块 （1）本周新增9个招标项目，5个中标项目 本周（截止3月22日）储能项目招中标总规模为0.70GW/1.52GWh，其中招标项目规模为0.49GW/1.11GWh；中标项目规模为0.21GW/0.41GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价0.63元/Wh，环比-3.6%。 （2）电网侧独立储能快速发展，电力现货市场不断完善，拓宽独立储能长期盈利空间 《2023年广东电力市场年度报告》发布，从入市储能运行数据来看，储能参与现货市场的平均充放电价差约0.155~0.177元/KWh、日均充放电次数2.1次、独立储能收益率约5%，当前国内独立储能项目收益仍主要来自容量租赁费用、现货价差收益相对有限，独立储能项目发展仍需等待电力现货和辅助服务市场的进一步建设完善。从长期来看，碳中和背景下风光发电渗透率仍将不断提升，电网调峰调频需求加大，独立储能收益空间广阔。据CNESA数据，2024年2月国内新型储能投运规模为424.3MW/994.1MWh，其中独立储能、新能源配储占据主导，从应用分布上来看，电网侧装机规模达334MW/798Wh，均为独立储能。 建议关注： 上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 表1核心标的池估值表20240322（单位：亿元） 300014.SZ亿纬锂能826.8835.0920.76%23.5643.9725.32%18.8059.5935.52%13.88 YoY%PE 2024年归 母净利润E PE YoY% 2023年归 母净利润 E PE YoY% 2022年归 母净利润 证券代码证券名称市值 电动688005.SH容百科技136.0713.5348.54%10.0511.62-14.11%11.7115.5033.40%8.78 002340.SZ格林美322.0012.9640.36%24.859.25-28.64%34.8217.8292.73%18.07 车& 锂电300769.SZ德方纳米114.1523.80188.36%4.80-8.58-136.03%-13.3112.46245.27%9.16 300568.SZ星源材质154.147.19154.25%21.439.6734.40%15.9512.8132.55%12.03 池 001301.SZ尚太科技83.8112.89137.26%6.507.29-43.48%11.508.8120.93%9.51 300037.SZ 新宙邦 273.13 17.58 34.57% 15.53 10.93 -37.82% 24.98 15.64 42.99% 17.47 300693.SZ盛弘股份93.692.2497.04%41.915.46144.44%17.157.4235.88%12.62 300827.SZ上能电气94.410.8238.46%115.753.51330.46%26.896.0070.82%15.74 储能688390.SH固德威179.606.49132.27%27.6615.92145.20%11.2820.9231.41%8.58 688248.SH南网科技167.092.0643.82%81.235.13149.44%32.567.4845.78%22.34 002518.SZ科士达147.196.5675.90%22.429.1939.94%16.0212.1332.03%12.13 601222.SH林洋能源133.09 8.56 -8.00% 15.55 11.61 35.62% 11.46 15.59 34.33% 8.53 资料来源：Wind一致预期，东海证券研究所 2.行情回顾 本周（3/18-3/24）申万电池板块整体上涨0.36%，跑赢沪深300指数1.06个百分点。主力净流入前五为科华数据、国电南瑞、容百科技、华宝新能、铜冠铜箔；净流出前五为宁德时代、锦浪科技、格林美、天赐材料、德业股份。 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2024/3/22） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2本周电池及储能行业主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2024/3/22） 主力净流入前十主力净流出前十 证券代码公司名称净流入额所属申万三级证券代码公司名称净流出额所属申万三级 002335.SZ 科华数据 6059.13 其他电源设备Ⅲ 300750.SZ 宁德时代 -28970.68 锂电池 600406.SH 国电