根据报告正文,3月第3周,经济的结构性特征愈发显著。生产端,总体较第2周继续小幅改善,上游延续低位回升、走势仍然较弱;中下游小幅回落、走势仍然偏强。对应到需求端,钢材表观消费量环比延续季节性回升,但螺纹钢的恢复情况明显弱于近年,热卷恢复程度已经超过近年同期;汽车销量保持强势。房地产,新房成交保持较高降幅,二手房成交节后恢复仍偏慢,挂牌价环比继续回落。流量数据平稳运行。开年经济数据大超预期,预计1季度GDP增速仍可达到5%左右。当前经济的结构性特征非常显著,一是房地产寻找新中枢的过程尚未结束,二是房价下跌对居民消费的抑制似乎有所下降,三是新质生产力方向蓬勃发展、政策支持力度大,四是海外全球产业链重构和制造业PMI触底回升,带动海外定价上游商品价格开始走强。对于权益市场来说,市场对经济一阶导的走向预期十分充分,只要二阶导保持稳定,就有结构性机会可以挖掘。对于债券利率来说,期限利差大幅压缩后的风险暂不在于基本面和宏观政策,而在于行业监管。