食品饮料行业周报：春季糖酒会闭幕，新品加码大众价格带

2024年03月24日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 春季糖酒会闭幕，新品加码大众价格带投资要点行情回顾：上周食品饮料（申万）行业整体下跌0.85%，在31个子行业中排名第20位，跑输上证综指0.64pct，跑输创业板指0.06pct。二级（申万）子板块对比，上周子板块均有不同程度下跌，其中饮料乳品、食品加工下跌幅度较小，分别为-0.35%、-0.37%，三级子行业中肉制品、软饮料表现较好，分别上涨2.15%、0.35%，保健品和零食为三级子行业中跌幅最大。 上周大事： 上周糖酒会闭幕，15-19号酒店展、20-22号展会展，部分企业放弃酒店展仅参加展会展，展会展出现第一天热闹火爆，第二三天人流稀少的现象。透过自媒体，我们发现企业和经销商参展氛围弱于去年，或从侧面显示出今年消费的不景气。此外，名优酒企今年新品价格带相对下移，具体如下：1）贵州茅台延续品牌年轻化战略，发布新品“UMEET蓝莓气泡酒”。据了解，该产品规格为375ml/瓶，售价118元/瓶，酒精度数为6度，覆盖线上线下全渠道；2）茅台保健酒业公司重启酱酒经典品牌“茅台醇”，并发布了两款系列新品，即红色款（主要针对婚宴市场）和蓝色款（主要针对商务场景消费）；3）泸州老窖推新“窖系列”，面向大众消费领域，新品布局200-800元的中高端、次高端主流价格带，对标各价格带主流大单品成交价；4）洋河股份重启旗下双沟酒业“苏酒头牌”，并推动洋河小分子酒全国化。同时，公司宣布梦之蓝手工班战略升级，确立“手工班、手工班经典、手工班大师”三大产品；5）国台发布国台·尊品十五年与国台·尊藏龙酒两款高端酒新品，建议零售价分别是1599元/瓶和3999元/瓶；6）夜郎古推出零售价1399元的中高端战略新品“夜郎古·大师酒”；7）酒鬼酒推出主打400元价格带的40.8度酒鬼酒（臻藏）；8）伊力特推出伊利王新品进军中高端市场。9）西凤酒推出“金奖老绿瓶西凤酒”，官方指导价为398元；10）玉泉酒业发布兼香高端新品“御君”、坛装新品“匠心封藏”“匠心典藏”和北派酱香复刻大师之作“盾台”。23年酒业全数据出炉：白酒产量下降，啤酒量价齐升。根据中国酒业协会统计，2023年全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563亿元，同比增加9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。白酒行业在产量下滑的背景下，仍实现营收和利润的增长，市场高端化趋势明显。2023年全国啤酒行业实现总产量3789万千升，同比增长0.8%，实现销售收入为1863亿元，同比增长8.6%；实现利润总额260亿元，同比增长15.1%。2023年啤酒行业在产量稳定的基础上，延续效益增长的态势，实现“量价齐升”。 投资建议： （1）估值面：截至24/3/22食品饮料（申万）PE-ttm为25.15，处于2010年1月以来的17%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为25.61x，处于2010 投资评级同步大市-A维持首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A603369.SH今世缘买入-B603198.SH迎驾贡酒增持-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.08-2.9-2.4绝对收益1.53.33-14.64 分析师李鑫鑫 SAC执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn 相关报告食品饮料：春糖拉开序幕，热闹的会场，分化的厂商-食饮周报2024.3.18食品饮料：多家酒企或提价，关注糖酒会催化-食品饮料行业周报2024.3.10迎驾贡酒：核心产品高增延续，结构升级继续可期-华金证券-食品饮料-公司快报-迎驾贡酒2024.3.6食品饮料：新业态新趋势，变化正悄然发生-食品饮料行业周报2024.2.25食品饮料：回乡见闻之二：潜心耕耘，也无风雨也无晴-食品饮料行业专题2024.2.25食品饮料：回乡见闻之一：收入消费小有变化，闲看庭前花开花落-食品饮料行业专题2024.2.22食品饮料：春节：白酒量价齐升，库存高位略降-食品饮料行业周报2024.2.20 年1月以来的39%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。 （2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，目前酒企春节旺季结束，后续即将进入节后淡季，春节销售略超预期，但是否具有持续性还需要关注两个重要节点，一是春糖酒企策略及经销商进货意愿，目前来看经销商相对保守，二是端午真实动销情况。2）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司春节旺季结束，各公司将结合春节销售情况制定24年目标和战略，建议积极关注公司层面打法。 关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；伊利股份、双汇发展等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。 内容目录 一、行业观点及投资建议4 （一）上周回顾：跑输大盘，饮料乳品、食品加工表现相对较好4 （二）本周大事：春季糖酒会闭幕，新品加码大众价格带4 （三）投资建议5 二、公司公告5 三、行业要闻7 四、行业数据8 五、风险提示12 图表目录 图1：飞天茅台（原箱/散瓶）批价走势（元）9 图2：茅台1935批价走势（元）9 图3：普五&国窖1573批价走势（元）9 图4：汾酒青花系列批发价走势（元）9 图5：玻汾批价走势（元）9 图6：舍得酒业主要单品批价走势（元）9 图7：酒鬼酒内参批价走势（元）10 图8：酒鬼酒红坛批价走势（元）10 图9：水井坊主要单品批价走势（元）10 图10：洋河梦系列批价走势（元）10 图11：今世缘国缘四开&对开批价走势（元）10 图12：今世缘国缘单开&淡雅批价走势（元）10 图13：古井贡酒年份原浆系列批价走势（元）11 图14：口子窖系列批价走势（元）11 图15：酱酒主流产品批价走势（元）11 图16：酱酒主流产品批价走势（元）11 图17：活猪、仔猪、猪肉均价走势（单位：元/kg）11 图18：国内主产区白羽肉平均批发价走势（单位：元/kg）11 图19：生鲜乳均价走势及其同比增速（单位：元/公斤）12 图20：恒天然全部产品拍卖交易价格指数（单位：美元/公吨）12 图21：大豆现货价及美豆到港成本变动（单位：元/吨）12 图22：期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆（单位：美分/蒲式耳）12 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况4 表2：上涨前五及下跌前五公司情况4 一、行业观点及投资建议 （一）上周回顾：跑输大盘，饮料乳品、食品加工表现相对较好 上周食品饮料（申万）行业整体下跌0.85%，在31个子行业中排名第20位，跑输上证综指0.64pct，跑输创业板指0.06pct。二级（申万）子板块对比，上周子板块均有不同程度下跌，其中饮料乳品、食品加工下跌幅度较小，分别为-0.35%、-0.37%，三级子行业中肉制品、软饮料表现较好，分别上涨2.15%、0.35%，保健品和零食为三级子行业中跌幅最大。 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况 指数 收盘价 周涨跌幅% 本月涨跌幅% 全年涨跌幅% PE（ttm） 调味发酵品Ⅱ 6775.05 (2.30) (2.32) (4.83) 36.35 非白酒 4045.53 (1.60) 1.72 (3.13) 31.40 食品加工 14860.80 (0.37) 0.38 (7.28) 21.55 饮料乳品 7160.19 (0.35) 1.60 3.31 19.55 白酒Ⅱ 58176.34 (0.73) 2.86 0.66 25.61 休闲食品 1610.32 (3.07) (1.00) (11.87) 27.32 资料来源：wind，华金证券研究所 个股对比，涨幅前五的个股分别为华统股份（+18.98%）、李子园（+15.14%）、古井贡酒 （+8.56%）、香飘飘（+8.01%）、金华火腿（+7.79%）。跌幅较大的个股为青海春天（-16.29%）、盐津铺子（-7.71%）、有友食品（-7.22%）、安琪酵母（-7.21%）、桃李面包（-6.75%）。 表2：上涨前五及下跌前五公司情况 上涨前五 股票简称 所属子行业 涨跌幅 下跌前五 股票简称 所属子行业 涨跌幅 华统股份 肉制品 18.98 青海春天 保健品 (16.29) 李子园 软饮料 15.14 盐津铺子 零食 (7.71) 古井贡酒 白酒Ⅲ 8.56 有友食品 零食 (7.22) 香飘飘 软饮料 8.01 安琪酵母 调味发酵品Ⅲ (7.21) 金字火腿 肉制品 7.79 桃李面包 烘焙食品 (6.75) 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）本周大事：春季糖酒会闭幕，新品加码大众价格带 上周糖酒会闭幕，15-19号酒店展、20-22号展会展，部分企业放弃酒店展仅参加展会展，展会展出现第一天热闹火爆，第二三天人流稀少的现象。透过自媒体，我们发现企业和经销商参展氛围弱于去年，或从侧面显示出今年消费的不景气。此外，名优酒企今年新品价格带相对下移，具体如下： 1）贵州茅台延续品牌年轻化战略，发布新品“UMEET蓝莓气泡酒”。据了解，该产品规格为375ml/瓶，售价118元/瓶，酒精度数为6度，覆盖线上线下全渠道；2）茅台保健酒业公司重启酱酒经典品牌“茅台醇”，并发布了两款系列新品，即红色款（主要针对婚宴市场）和蓝色款（主要针对商务场景消费）；3）泸州老窖推新“窖系列”，面向大众消费领域，新品布局 200-800元的中高端、次高端主流价格带，对标各价格带主流大单品成交价；4）洋河股份重启旗下双沟酒业“苏酒头牌”，并推动洋河小分子酒全国化。同时，公司宣布梦之蓝手工班战略升级，确立“手工班、手工班经典、手工班大师”三大产品；5）国台发布国台·尊品十五年与国台·尊藏龙酒两款高端酒新品，建议零售价分别是1599元/瓶和3999元/瓶；6）夜郎古推出零 售价1399元的中高端战略新品“夜郎古·大师酒”；7）酒鬼酒推出主打400元价格带的40.8度酒鬼酒（臻藏）；8）伊力特推出伊利王新品进军中高端市场。9）西凤酒推出“金奖老绿瓶西凤酒”，官方指导价为398元；10）玉泉酒业发布兼香高端新品“御君”、坛装新品“匠心封藏”“匠心典藏”和北派酱香复刻大师之作“盾台”。 23年酒业全数据出炉：白酒产量下降，啤酒量价齐升。根据中国酒业协会统计，2023年全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563亿元，同比增加9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。白酒行业在产量下滑的背景下，仍实现营收和利润的增长，市场高端化趋势明显。2023年全国啤酒行业实现总产量3789万千升，同比增长0.8%，实现销售收入为1863亿元，同比增长8.6%；实现利润总额260亿元，同比增长15.1%。2023年啤酒行业在产量稳定的基础上，延续效益增长的态势，实现“量价齐升”。 （三）投资建议 1.白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，目前酒企春节旺季结束，后续进入节后淡季，春节销售略超预期，但是否具有持续性还需要关注两个重要节点，一是春糖酒企策略及经销商进货意愿，目前来看经销商相对保守，二是端午真实动销情况。2）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。 2.食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费