食品饮料行业周报：白酒积极布局，预制菜加速规范

食品饮料 2024年03月24日 白酒积极布局，预制菜加速规范 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 张宇光（分析师）叶松霖（分析师）张恒玮（分析师） 行业走势图 zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790524010001 10% 0% -10% -19% -29% 食品饮料沪深300 核心观点：白酒乐观反馈，预制菜出台新规 3月18日-3月22日，食品饮料指数跌幅为0.9%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约0.2pct，子行业中肉制品（+2.2%）、软饮料（+0.4%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。2024年春季糖酒会正式落幕，但产业积极乐观的情绪已经传导并蔓延开来。白酒行业基本面持续上行，体现在两方面：一是春节期间销售较好，表现为动销略超预期；库存逐步下降，以及批价稳定。二是节后淡季渠道秩序逐渐好 转，尤其是3月初多家白酒集体提价，也侧面验证行业恢复至正常经营节奏。五粮 2023-032023-072023-11 数据来源：聚源 相关研究报告 《预制菜出台国家新标准，行业将向规范化发展—行业点评报告》 -2024.3.22 《1-2月社零增速环比回落，大众消费稳步复苏—行业点评报告》-2024.3.18 《糖酒会反馈：积极的变化，理性的市场—行业周报》-2024.3.17 液严格控货，市场批价上行，渠道信心增加，也减轻其他白酒的价格压力。我们长周期看好白酒板块的市场秩序修复，批价企稳也使得市场情绪更加乐观。当前白酒板块估值仍在合理偏低范围，我们建议加大白酒板块布局。首先推荐五粮液、泸州老窖，贵州茅台、山西汾酒等。 本周六部门明确预制菜生产和监管新规，内容聚焦预制菜范围、标准体系建设、食品安全监管和推进产业高质量发展，旨在强化预制菜食品安全监管、促进产业健康发展，保障人民群众食品安全。国家层面首次明确预制菜定义和范围，强调不得添加防腐剂，并在预制菜的生产、运输、储存、使用等环节建立安全要求，一方面预制菜中的有害物质使用有望得到管控，保障了食品安全性，降低了食品对人体健康产生的负面影响，另一方面有助于改善消费者对于预制菜的认知。同时严格把控生产经营，强化监管审查力度，一方面有利于提高预制菜行业准入门槛，未来大量小型和不规范的生产企业将加速出清，驱动行业集中度持续提升，行业整体将向健康稳定发展；另一方面有利于减少消费者对于预制菜食品安全方面的担忧和疑虑，预制菜的接受度将得到明显提升，消费场景有望持续扩大。受益标的包括龙头企业安井食品、千味央厨等。 推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品 （1）五粮液：公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（4）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。 市场表现：食品饮料跑赢大盘 3月18日-3月22日，食品饮料指数跌幅为0.9%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约0.2pct，子行业中肉制品（+2.2%）、软饮料（+0.4%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 行业研究 行业周报 开源证券证券研究报告 目录 1、每周观点：白酒乐观反馈，预制菜出台新规3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄4 4、酒业数据新闻：2023年全国白酒行业销售收入7563亿元，同比增加9.7%6 5、备忘录：关注劲仔食品年报披露7 6、风险提示9 图表目录 图1：食品饮料跌幅为0.9%，排名19/283 图2：肉制品、软饮料、其他食品表现相对较好3 图3：华统股份、李子园、科拓生物涨幅领先4 图4：青海春天、盐津铺子、有友食品跌幅居前4 图5：2024年3月19日全脂奶粉中标价同比-2.0%4 图6：2024年3月7日生鲜乳价格同比-11.0%4 图7：2023年12月15日猪肉价格同比-16.4%5 图8：2023年12月生猪存栏数量同比-4.1%5 图9：2024年1月能繁母猪数量同比-6.9%5 图10：2024年3月16日白条鸡价格同比+1.4%5 图11：2024年2月进口大麦价格同比-31.5%5 图12：2024年2月进口大麦数量同比+147.8%5 图13：2024年3月22日大豆现货价同比-14.2%6 图14：2024年3月14日豆粕平均价同比-15.3%6 图15：2024年3月22日柳糖价格同比-0.5%6 图16：2024年3月15日白砂糖零售价同比-0.8%6 表1：最近重大事件备忘录：关注劲仔食品年报披露7 表2：关注3月17日发布的行业周报7 表3：重点公司盈利预测及估值8 1、每周观点：白酒乐观反馈，预制菜出台新规 3月18日-3月22日，食品饮料指数跌幅为0.9%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约0.2pct，子行业中肉制品（+2.2%）、软饮料（+0.4%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。2024年春季糖酒会正式落幕，但产业积极乐观的情绪已经传导并蔓延开来。白酒行业基本面持续上行，体现在两方面：一是春节期间销售较好，表现为动销略超预期；库存逐步下降，以及批价稳定。二是节后淡季渠道秩序逐渐好转，尤其是3月初多家白酒集体提价，也侧面验证行业恢复至正常经营节奏。五粮液严格控货，市场批价上行，渠道信心增加，也减轻其他白酒的价格压力。我们长周期看好白酒板块的市场秩序修复，批价企稳也使得市场情绪更加乐观。当前白酒板块估值仍在合理偏低范围，我们建议加大白酒板块布局。首先推荐五粮液、泸州老窖，贵州茅台、山西汾酒等。 本周六部门明确预制菜生产和监管新规，内容聚焦预制菜范围、标准体系建设、食品安全监管和推进产业高质量发展，旨在强化预制菜食品安全监管、促进产业健康发展，保障人民群众食品安全。国家层面首次明确预制菜定义和范围，强调不得添加防腐剂，并在预制菜的生产、运输、储存、使用等环节建立安全要求，一方面预制菜中的有害物质使用有望得到管控，保障了食品安全性，降低了食品对人体健康产生的负面影响，另一方面有助于改善消费者对于预制菜的认知。同时严格把控生产经营，强化监管审查力度，一方面有利于提高预制菜行业准入门槛，未来大量小型和不规范的生产企业将加速出清，驱动行业集中度持续提升，行业整体将向健康稳定发展；另一方面有利于减少消费者对于预制菜食品安全方面的担忧和疑虑，预制菜的接受度将得到明显提升，消费场景有望持续扩大。受益标的包括龙头企业安井食品、千味央厨等。 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 3月18日-3月22日，食品饮料指数跌幅为0.9%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约0.2pct，子行业中肉制品（+2.2%）、软饮料（+0.4%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。个股方面，华统股份、李子园、科拓生物涨幅领先；青海春天、盐津铺子、有友食品跌幅居前。 图1：食品饮料跌幅为0.9%，排名19/28图2：肉制品、软饮料、其他食品表现相对较好 -0.7-%0.9% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 3% 2.2% 0.4%0.0% -0.5%-0.7% -1.2% -1.7% -2.3%-2.3%-2.6% -3.0%-3.2% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 传媒农林牧渔 综合计算机休闲服务 通信电子 国防军工 汽车 轻工制造 煤炭 建筑装饰 银行公用事业商业贸易机械设备 化工交通运输沪深300食品饮料电气设备纺织服装 钢铁房地产非银金融家用电器有色金属医药生物建筑材料 -4% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：华统股份、李子园、科拓生物涨幅领先图4：青海春天、盐津铺子、有友食品跌幅居前 -7.7%-7.2% -6.8%-6.7%-6.0%-6.0%-5.9%-5.9%-5.8% -16.3% 0% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 19.0% 15.1% 8.6%8.6%8.0%7.8% 6.5%5.8%5.7% 4.6% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 3月19日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3143美元/吨，环比-2.0%，同比-2.0%， 奶价同比下降。3月7日，国内生鲜乳价格3.6元/公斤，环比-0.3%，同比-11.0%。中短期看国内奶价已在高位有回落。 图5：2024年3月19日全脂奶粉中标价同比-2.0%图6：2024年3月7日生鲜乳价格同比-11.0% 5000新西兰全脂奶粉拍卖价(USD/MT)同比增速 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 4.6 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 国内生鲜牛乳价格（元/公斤） 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 数据来源：GDT、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 12月15日，生猪价格14.5元/公斤，同比-5.5%，环比+3.9%；猪肉价格19.9元 /公斤，同比-16.4%，环比-1.6%。2024年1月，能繁母猪存栏4067.0万头，同比-6.9%， 环比-1.8%。2023年12月生猪存栏同比-4.1%。当前看猪价上涨缺乏动力。2024年3 月16日，白条鸡价格18.0元/公斤，同比-2.2%，环比+1.4%。 图7：2023年12月15日猪肉价格同比-16.4%图8：2023年12月生猪存栏数量同比-4.1% 22个省市生猪平均价（元/千克） 22个省市猪肉平均价（元/千克） 60 50 40 30 20 10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2023-12 2023-06 2022-12 2022-06 2021-12 2021-06 2020-12 2020-06 2019-12 2019-06 2018-12 2018-06 2017-12 2017-06 2016-12 2016-06 2015-12 2015-06 2014-12 0 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 生猪存栏同比（%） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图9：2024年1月能繁母猪数量同比-6.9%图10：2024年3月16日白条鸡价格同比+1.4% 5,000 4,500 4,000 3,