铁矿石：海外宽松预期加强，估值上修

铁矿石：海外宽松预期加强，估值上修 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2405合约价格本周有所回升，收于844.0元/吨，成交216.8万手，持仓39.5万手，持仓减少0.8万手。 供应 近期澳巴主流矿发运量依然相对稳定，供给端整体仍延续相对稳定态势。 需求 下游高炉产能利用率终于迎来环比回升，但目前铁矿供需未因此发生绝对扭转，好在需求预期已出现一定改善。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14365.81，环比增加80.36，日均疏港量295.9减4.85。分量方面，澳矿6133.95增76.05，巴西矿5149.1增2.15，贸易矿8786.29增125.09，球团727.44减7.15，精粉1267.28减18.08，块矿1860.99增10.84，粗粉10510.1增94.75。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期铁矿价格在下游开工环比回升的帮助下有所反弹，前期跌势出现暂缓迹象。供应方面，近期澳巴主流矿发运量依然相对稳定，供给端整体仍延续相对稳定态势；需求方面，下游高炉产能利用率终于迎来环比回升，但目前铁矿供需未因此发生绝对扭转，好在需求预期已出现一定改善。整体来看，价格前期的大幅回调已充分反映铁水下滑背景之下的节后需求疲弱，近期随着钢厂产能利用率的小幅回升，以及下游成材的去库启动，矿价有所企稳，叠加海外宏观层面宽松货币政策预期的加强，铁矿估值有所反弹。然而目前港口库存依然相对偏高，现实供需情况依然略微偏宽松，追涨时机或需等待下游成材需求的进一步改善。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2405合约价格本周有所回升，收于844.0元/吨，成交216.8万手，持仓39.5万手，持仓减少0.8万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格随盘面同样有所回升，青岛港64.5%卡粉上升51/吨至923元/吨，62.5%BRBF上升40元/吨至846元/吨，61.5%PB粉上升50元/吨至826元/吨，61%金布巴粉上升51元/吨至792元/吨，56.5%超特粉上升40元/吨至663元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升59元/吨至990元/吨，邯邢66%铁精粉下降83/吨至967元/吨，莱芜65%铁精粉下降83元/吨至885元/吨。 本周普氏62%指数收于109.10美金/干吨，较前一周上升8.90美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周中品矿PB粉/金布巴粉价格涨幅相对较大，中低品价差有所走扩、高中品价差有所收敛。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水61.1元/吨，较前一周缩窄7.7元/吨。 铁矿石2405-2409价差为35.0元/吨，较前一周变动9.5元/吨；铁矿石2409-2501价差为37.0元/吨，较前一周变动12.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至3月15日，澳大利亚周发货量1446万吨，巴西周发货量569.6万吨，合计2015.6万吨，环比下降222.1万吨，中国北方到港量1072.4万吨，环比上升87.9万吨。 国产矿产能利用率： 截至3月22日，全国266座矿山产能利用率为68.17%，环比上升0.98%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为29.69美金，环比下降1.80美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为12.03美金，环比下降-0.43美金。 近期澳巴主流矿发运量依然相对稳定，供给端整体仍延续相对稳定态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至3月22日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为82.79%，环比上升0.21%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为848.25万吨，整体变趋势偏平稳。 下游高炉产能利用率终于迎来环比回升，但目前铁矿供需未因此发生绝对扭转，好在需求预期已出现一定改善。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14365.81，环比增加80.36，日均疏港量295.9减4.85。分量方面，澳矿6133.95增76.05，巴西矿5149.1增2.15，贸易矿8786.29增125.09，球团727.44减7.15，精粉1267.28减18.08，块矿1860.99增10.84，粗粉10510.1增94.75。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周炉料盘面价格反弹幅度较大，盘面利润环比下滑，现货利润延续回升态势。 盘面利润方面，截至3月22日，螺纹钢2405合约盘面利润为44.43元/吨，较上周下降7.67元/吨；热卷2405合约盘面利润204.43元/吨，较上周上升0.33元/吨。 现货利润方面，截至3月22日，螺纹钢现货利润为40.33元/吨，较上一周上升61.96元/吨；热卷现货利润为220.33元/吨，较上一周上升51.96元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力2405合约价格本周有所回升，收于844.0元/吨，短期上方压力位参考920元/吨，下方支撑位参考690元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 近期铁矿价格在下游开工环比回升的帮助下有所反弹，前期跌势出现暂缓迹象。供应方面，近期澳巴主流矿发运量依然相对稳定，供给端整体仍延续相对稳定态势；需求方面，下游高炉产能利用率终于迎来环比回升，但目前铁矿供需未因此发生绝对扭转，好在需求预期已出现一定改善。整体来看，价格前期的大幅回调已充分反映铁水下滑背景之下的节后需求疲弱，近期随着钢厂产能利用率的小幅回升，以及下游成材的去库启动，矿价有所企稳，叠加海外宏观层面宽松货币政策预期的加强，铁矿估值有所反弹。然而目前港口库存依然相对偏高，现实供需情况依然略微偏宽松，追涨时机或需等