全球资金观察系列100：北向流入电子、家电居前

证券研究报告 北向流入电子、家电居前 ——全球资金观察系列100 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2024.3.23 图1：近一周(2024.3.18-2024.3.22)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产债券 股票货币 本周净流入 （亿美元） 54 -212 -612 上周净流入 （亿美元） 78 557 497 2023年至今 （亿美元） 4371 2933 15857 权益|发达-新兴新兴市场 发达市场发达-新兴 本周 净流入占比 -0.06% -0.11% -0.05% 上周 净流入占比 -0.04% 0.32% 0.36% 累计净流入 （2023.1-） 14.26% 1.60% -12.66% 全球资金中美股市分行业流向 权益|中国 医药生物能源 原材料电信业务公用事业工业 基础设施房地产金融 消费品科技 本周净流入 （亿美元） 2.5 1.1 0.6 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 -0.8 -0.8 -2.6 上周净流入 （亿美元） -0.3 0.6 0.1 0.3 0.0 0.1 0.0 0.3 0.1 -2.4 -6.2 2023年至今 （亿美元） 81.1 8.3 4.5 0.2 0.1 0.1 -0.8 3.2 -13.5 8.7 247.2 权益|美国能源 原材料房地产消费品工业 基础设施公用事业金融 医药生物电信业务科技 本周净流入 （亿美元） 7.0 3.2 2.1 0.3 -0.1 -0.3 -0.6 -3.4 -7.8 -17.1 -21.5 上周净流入 （亿美元） -1.2 1.0 0.7 -2.1 2.2 1.7 -1.7 -1.4 4.4 15.7 73.0 2023年至今 （亿美元） -161.4 -39.4 -56.5 3.7 34.2 17.3 -57.2 -23.8 -138.6 40.3 204.4 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 北上 科技消费大金融 公共服务高端制造周期 医药医美 本周净流入 （亿元） 13.7 7.7 -0.6 -11.9 -18.1 -19.6 -37.1 上周净流入 （亿元） 14.9 103.9 30.5 10.9 108.1 51.3 14.2 2024年至今 （亿元） 118.2 142.0 283.3 116.7 65.9 22.5 -67.0 ETF 周期医药医美公共服务 科技消费 高端制造大金融 本周净流入 （亿元） 7.8 7.8 -0.3 -4.5 -5.4 -6.5 -10.3 月度净流入 （亿元） 14.1 0.4 -7.1 -57.0 -21.9 -40.7 -41.2 季度净流入 （亿元） -3.6 -23.7 -8.8 -95.0 -42.2 -80.9 -54.9 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，本周（2024年3月14日-2024年3月20日）全球资金流入债券市场54亿美元，流出货币，股票市场612亿美元，212亿美元；标普、纳指上涨。 2）债市流向：中美10年期利差倒挂幅度收窄，当前为2.31%；全球资金流出中国主权债、中长期债较多。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流出发达市场较多；流入成长风格居多，流出中盘风格居多。 4）行业角度，2024.3.14-2024.3.20，全球资金流入美股能源(6.95亿美元)最多；中国权益资产中，流入医药生物(2.48亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：科技(13.71亿元)、消费(7.7亿元)、综合(-0.35亿元)；净流出最多的大类行业为：医药医美(-37.08亿元)、周期(-19.59亿元)、高端制造(-18.12亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：电子(13.36亿元)、家电(11.95亿元)、电力设备及新能源(11.57亿元)；流出最多的一级行业为：医药(-36.39亿元)、计算机(-23.99亿元)、基础化工(-15.31亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：宁德时代(18.99亿元)、五粮液(16.63亿元)、美的集团(11.93亿元)、山西汾酒(5.24亿元)、分众传媒(4.81亿元)。净流出药明康德(-16.22亿元)、贵州茅台(-15.6亿元)、中科创达(-8.76亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：金融(54.3亿港元)、信息技术(46.2亿港元)、工业(27.8亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：日常消费(4.4亿港元)、房地产(7.3亿港元)、公用事业(9.2亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：银行(37.3亿港元)、医药生物(25.2亿港元)、通信(23.8亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：社会服务(-6亿港元)、煤炭(-4.1亿港元)、食品饮料(-1.5亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净流入前三个股为：中国银行(20.5亿港元)、中国移动(15.44亿港元)、小米集团-W(13.29亿港元)；净流出前三个股为：美团-W(-9.5亿港元)、兖矿能源(-3.8亿港元)、中国财险(-2.61亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF净流出126.22亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金整体流出大类行业ETF，流入周期ETF（7.83亿元）居前， 流出大金融ETF（-10.28亿元）居前。从月度数据看，周期净流入居前，月度流入额为14.13亿元。 新发基金：本周新发17只股票型+混合型基金，合计新发份额为67.6亿份；2024年3月以来累计发行份额90.1亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额195.39亿元，募集家数7家；相较上周9.08亿元募资规模小幅上升。其中IPO规模14.91亿元，首发家数为2家；定增募集规模180.48亿元。两融&回购：截至3月22日，两市融资融券余额为15476.4亿元，较上周五增加298.43亿元。本周沪深两市股票回购金额13.51亿元，较上周12.84亿元有所上升。 重要股东增减持：净减持较前周增多，本周重要股东净减持7.89亿元，3月以来净增持累计规模15.78亿元，重要股东增持占总股本比例居前个股为：皓元医药、聚杰微纤、康恩贝、川发龙蟒、湖北宜化等；增持前10个股周度涨跌幅中位数为-0.11%。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流出股票212亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美国混合债较多03.全球资金权益市场流向：流出发达市场，流入成长04.北上：净流出78亿元，流入电子、家电、电新居前05.南下：流入金融、信息技术居前06.ETF与新发基金：宽基ETF净流出126亿元，新发基金67.6亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体小幅上升08.两融与回购：两融余额增加，回购规模有所上升09.增减持：重要股东减持增大，3月以来累计净减持16亿元 •本周（2024年3月14日-2024年3月20日）全球资金流入债券市场，流出货币，股票市场。标普、纳指上升。 •资金流向：全球资金本周资金，流入债券市场54亿美元，流出货币、股票市场分别612亿美元、212亿美元；从净流入额来看，债券>股票> 货币。 •市场表现：美联储表态偏鸽，市场风险偏好回升，标普、纳指上涨。 图2：本周全球资金流入债券市场，流出货币，股票市场图3：标普、纳指表现 全球资金大类流向：资金流入债券，流出货币、股票 （亿美元） 货币债券股票 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 -5000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前2.31%；全球资金流出主权债较多。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度收窄，为2.31%；近一周全球资金流出中国主权债>公司债>混合债,分别为0.57亿美元，0.49亿美元，0.1 亿美元。 •分期限：本周资金流出中国中长期债>短期债>长期债，分别为0.52亿美元，0.05亿美元，0.0004亿美元。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 中美1年期利差（%）中美2年期利差（%）中美10年期利差（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 -100 （亿美元） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 长期债中长期债短期债 全球资金中国债市流向：流出主权债较多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度收窄，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金流入美国混合债>主权债，分别为60.15亿美元，5.26亿美元；流出公司债17.72亿美元。 •分期限：截至3月20日，美国10年期-2年期国债利差倒挂幅度收窄至-0.35%。全球资金本周流入美国中长期债>长期债，分别为30.34亿美元， 15.67亿美元；流出短期债22.63亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 10Y-2Y（%） 美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 （亿美元）公司债混合债主权债 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 长期债中长期债短期债 全球资金美国债市流向：流入美国混合债、中长期债较多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流出发达市场>新兴市场；发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流出发达市场>新兴市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现较优，发达-新兴市场自2024年以来的累计收益率之差减少至25.1%。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% （标准化点位，点） 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 全球资金权益跨市场流向：流出发达市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 发达-新兴发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流入成长最多，流出中盘幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流出价值>平衡，流入成长；从净