上海东亚期货周报—纸浆 2024年3月23日 研究员:刘趣言 从业证书:F03087310交易咨询:Z0019455审核:唐韵Z0002422 观点 芬兰罢工持续,增加供应扰动;下游金三银四需求向好,港口库存有所去化。海外供应商报涨也为浆价提供支撑。短期内预计浆价偏强运行,关注下游接货能力。 上海市虹口区 基本面供需: 东大名路1089号26层 2601-2608单元 电话 021-55275088 电子邮件liuqy@dyqh.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 芬兰罢工事件有所发酵,国内供应相对充裕。23年12月全 球发运至中国的化学浆共约197.12万吨,环比4.07%,同比25.61%。2024年1-2月国内纸浆进口总量601.9万吨,累计同比增加+9.3%。23年针阔叶浆新增产能顺利投产爬坡,24年下半年SUZANO阔叶浆新增产能预计投放,近两年全球产能增速较快。 国内下游春节后迅速复工复产,表现出一定的用浆需求,但原料价格上涨挤压纸企利润,仍需关注纸企涨价函落地情况。 库存: 1月欧洲纸浆库存128.03万吨,环比8.2%,同比-15.5%。 本周国内纸浆港口总库存量约197.2万吨,去库3.9万吨,环比-1.94%。 价差: ARAUCO公布2024年4月份报价:针叶浆银星$780(+35);阔叶浆明星$710(+60)。SUZANO公布24年4月份报价:亚洲地区上涨$30。当前针阔价差约700元/吨,主力合约基差 -234。 基本面分析要点 向上驱动 1.SUZANO、ARAUCO4月外盘报价上涨;2.国内港口库存去化;3.欧洲消费量环比提升; 向下驱动 1.1月世界主要产浆国商品浆发运至中国的量同比增长;2.下游纸企利润受到挤压; 逻辑分析 芬兰罢工持续,增加供应扰动;下游金三银四需求向好,港口库存有所去化。海外供应商报涨也为浆价提供支撑。短期内预计浆价偏强运行,关注下游接货能力。 观点 偏强震荡,区间[5850,6300] 供应 海外供应量: 2023年12月全球针叶浆发运量共约192.71万吨,环比-2.95%,同比2.90%;12月全球阔叶发运量共约291.54万吨,环比14.29%,同比14.89%;12月发运至中国的化学浆共约197.12万吨,环比4.07%,同比25.61%。23年上半年,阔叶浆Arauco和UPM两套装置均已投产;下半年Metsa88万吨新增产能已顺利投产。24年下半年SUZANO仍有阔叶浆投产计划。 国内供应量: 从国内进口量看,2024年1月,国内针叶浆进口量71.8万吨,环比-13.1%,同比13.1%;阔叶浆进口量132.2万吨,环比-19.2%,同比-1.8%;2024年2月,国内针叶浆进口量78.4万吨,环比9.2%,同比31.4;阔叶浆进口量144.2万吨,环比9.1%,同比17.2%。 从国内产量看,国内纸浆产能主要为阔叶浆产能,3月23日当周国内阔叶浆产量约11.76万吨,环比基本持平。 国内需求 下游总览 成品纸产量 分纸种来看,截至2023年3月23日,白卡纸周产量32.0万吨,环比0.95%;双胶纸周产量21.32万 吨,环比-0.88%;铜版纸周产量8.82万吨,环比-0.45%;生活用纸周产量26.69万吨,环比-0.04%。 成品纸开工率 截至2023年3月23日,白卡纸周开工率83.8%,环比0.96%;双胶纸周开工率64.55%,环比-0.89%;铜版纸周开工率65.12%,环比-0.44%;生活纸周开工率67.8%,环比-0.15%。 成品纸厂库 截至2023年3月23日,白卡纸库存95.0万吨,环比0.53%;双胶纸库存89.75万吨,环比0.77%; 铜版纸库存41.33万吨,环比-0.24%;生活纸库存61.25万吨,环比0.31%。 上海东亚期货周报 成品纸利润 3月23日当周,下游成品纸企业的生产毛利小幅回落,生活用纸企业利润较差。 海外需求 24年2月欧洲化学浆消费量约85.31万吨,环比2.44%,同比11.48%;其中,漂针浆消费量约25.05万吨,环比0.10%,同比-4.25%,漂阔浆消费量约55.34万吨,环比2.73%,同比20.39%。 库存 23年12月全球漂针浆库存天数(经季调)约38.8天,漂阔浆库存天数(经季调)约44.6天,库存天数环比上升。 24年1月欧洲纸浆库存128.03万吨,环比-8.15%,同比-15.45%。 截至3月23日,国内纸浆港口总库存量约197.2万吨,去库3.9万吨,环比-1.94%。 价格 Arauco公布2024年4月份报价:针叶浆银星$780;阔叶浆明星$710。书赞桉诺(Suzano)宣布2024 年4月份欧洲市场桉木浆报价上涨$80,北美市场上涨$100,亚洲市场上涨$30, 截至3月23日,山东地区银星现货报价6300元/吨,较上周上涨150元/吨;金鱼现货报价5600元/ 吨,较上周上涨100元/吨。国内针阔价差约700元/吨,较上周扩大100元。当下银星明星均有进口利润。 上海东亚期货周报 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程,提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息,研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素,制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案,拟定期 服务问询电话:021-55275087(由交易咨询部统一受 货交易策略等 理)投诉电话:021-55275065 地址:上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话:400-600-7299