下调Q1交付指引，聚焦理性发展节奏

报告总结如下：

近期，公司对2024年第一季度（Q1）的交付指引进行了调整，由原先的10~10.2万台下修至7.6~7.8万台。这一调整反映出了公司在面对实际订单销售表现与预期存在差距时，采取的积极应对措施。截至1至2月份，公司的累计交付量为51,416台，意味着3月份预计交付量在2.36~2.66万台之间。

此次调整的目的是为了降低对销量和市场竞争的关注，更加专注于确保用户价值，并强调了健康增长的重要性。公司通过这次调整，重新审视了其产品策略和市场定位，决定在高端纯电消费能力强的城市集中渠道建设，之后再逐步扩展。同时，公司也认识到过度关注销量和市场竞争可能导致的经营效率下降和用户认可度下滑问题，因此，未来将降低销量预期，更重视用户需求而非市场竞争。

报告认为，公司能够及时自我纠正并调整策略，显示出其强大的纠错能力和对市场节奏的精准把握。在当前激烈的乘用车市场竞争环境下，能够做到这一点尤为难得。公司的市场份额在2023年逆势提升，主要得益于L系列产品的强大经营势能和对策略的适时调整。

报告强调，汽车行业的竞争不仅仅是短期销量的增长，还包括用户认可、品牌价值和技术实力的提升。掌握正确的节奏是实现长期可持续发展的关键。

在盈利预测和投资评级方面，考虑到公司调整了2024年的经营策略并下修了销量目标，报告相应下调了公司的盈利预测。预计2024~2025年的归母净利润分别调整至143亿和249亿元，对应EPS分别为5.5元、6.8元和11.8元，PE估值分别为22倍、18倍和10倍。鉴于公司2024年第2季度和下半年的新车周期依然强劲，报告维持对公司“买入”的评级。

最后，报告提醒了可能存在的风险，包括新车型销量不达预期的风险、乘用车行业价格战超预期的风险，以及行业刺激政策推出的不确定性。