知行汽车科技是一家成立于2016年的自动驾驶解决方案提供商，目前拥有已商业化的L2级至L2++级自动驾驶解决方案，并为整车厂（OEM）开发L2至L4级自动驾驶解决方案。公司核心高管此前均为博世汽车等国际tier1的研发部门负责人，具备行业领先的研发实力和工程化能力，全方位服务客户需求，专注于前装量产。知行科技是国内自动驾驶第一梯队，2022年市占率达26.2%，同时是国内少有的能够实现自动驾驶解决方案全栈自研的公司。商业路径上公司采用“渐进式”发展，聚焦主流市场，规模与业务持续高速扩张。上市以来公司客户已从吉利拓展至长城、奇瑞、东风等更广阔的客户关系，根据招股书显示，公司已经获得与16家知名OEM客户相关定点函，市占率与客户壁垒持续巩固。目前知行汽车科技已成为奇瑞最大的泊车域控制器出海供应商，并且公司已经完成中东及俄罗斯等国家和地区海外泊车调研和数采，今年有望出口更多国家，引领中国智驾出海浪潮。在技术储备上，公司L2、L2++级产品商业化成熟，L3技术储备丰厚能有效满足市场前沿需求，并且公司还前瞻性布局了舱驾一体化解决方案。公司持续深耕自动驾驶领域，处于国内自动驾驶第一梯队，同时公司是国内少有的能够实现自动驾驶解决方案全栈自研的公司，且考虑目前公司优秀的产品梯队和客户矩阵，叠加行业β，公司有望展望出极强的业绩弹性。由于公司前期研发投入较大，而公司正处于爆发性高速增长期，因此我们采取PS法进行估值。考虑到知行汽车科技客户群体的快速扩大，以及产品矩阵持续迭代升级。因此我们保守估计公司2023/2024/2025年营业收入1349/2215/3079百万元。Mobileye和Luminar作为可比公司，其PS（TTM）平均值为11.69倍，因此给予公司2024年11倍PS，对应合理股价为117.17港元/股（1人民币=1.0884港币），给予“买入”评级。
