信息技术行业专题研究：营收和利润分化加剧，未来成长性看AI和智能驾驶

/ 信息技术行业专题研究 营收和利润分化加剧，未来成长性看AI和智能驾驶 / 2024年09月12日 【投资要点】 2024年上半年计算机企业经营数据总结：2024H1总营收5479.08亿元，较2023H1同比增长7.23%；归母净利润85.63亿元，较2023H1同比下滑44.65%。盈利能力方面，2024H1整体毛利率为25.63%，较 2023H1同比下滑1.79pct；净利率为1.80%，较2023H1同比下滑1.53pct。 回款压力影响现金流。2024H1，计算机板块应收账款持续增加，占营收比重达72.65%，回款压力较大，导致经营性净现金流同比2023H1减少111.35亿元，为-547.17亿元。计算机板块季节性明显，大部分 回款发生在下半年，因此上半年净现比长期为负，2024H1净现比为 -6.39。 跑输市场，机构持仓下滑。2024H1，计算机（申万）跌幅为32.60%，全市场倒数第一。机构持仓方面，相比2023H1，计算机行业投资市值 占比下跌3.53pct，重仓持股中总市值前五为海光信息、寒武纪、金山办公、海康威视和科大讯飞，主要为算力和AI应用领域。 细分板块：算力、智驾和工业软件景气度较高，收入均有所增长；数据要素利润端持续承压，下半年有望受政策催化迎来拐点；网络安全板块收入有所放缓，但随着费用管控到位，利润端增速已抬头，建议 关注业绩拐点的出现。 【配置建议】 算力：建议关注海光信息、寒武纪-U、景嘉微、中科曙光、浪潮信息、网宿科技等；智能驾驶：建议关注光庭信息、中海达、中科创达、德赛西威、北汽蓝谷等；数据要素：建议关注久远银海、德生科技、普 元信息、云赛智联、深桑达、易华录、太极股份、山大地纬、银之杰、科创信息等；工业软件：建议关注中控技术、中望软件、索辰科技、宝信软件、概伦电子、能科科技、鼎捷软件等；网络安全：建议关注安博通、天融信、信安世纪、三未信安、格尔软件、浩瀚深度、永信 至诚等。 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 联系人：童心怡 电话：021-23586757 相对指数表现 0.00% -6.17% -12.34% -18.52% -24.69%9/1211/121/123/125/127/12 -30.86% 信息技术沪深300 相关研究 《数据产业发展政策制定，市场建设正当时》 2024.08.29 《行业利好催化不断，抓住关键投资机遇》 2024.08.01 《微软全球大故障，重视网络安全板块》 2024.07.19 《美国大选临近，重视科技板块国产链》 2024.07.17 《萝卜快跑乘车体验：驾驶策略保守，价格优势拓市场》 【风险提示】 政策落地不及预期 技术发展不及预期 商业化应用落地不及预期 2024.07.17 行业研究 信息技术 证券研究报告 2017 正文目录 1.计算机板块总体表现4 1.1.收入&利润：营收向好，利润端略承压5 1.2.盈利能力：毛利率下滑，费用管控加强6 1.3.营运能力：应收账款仍在上行7 1.4.现金流状况：回款拖累现金流7 2.计算机细分行业8 2.1.算力及基础设施：需求旺盛，景气度依旧8 2.2.智能驾驶行业：海外市场表现亮眼，期待后续各地车路云一体项目落地 .................................................................................................................................10 2.3.数据要素：利润端承压，有望受益政策持续催化12 2.4.工业软件：静待宏观转暖增厚收入利润16 2.5.网络安全：收入连续承压，费用管控到位，关注业绩拐点出现19 3.风险提示23 图表目录 图表1：计算机指数与上证指数、创业板指数变化情况（截至202409-04）4 图表2：2024H1申万一级行业指数涨跌幅（单位：%）4 图表3：2024H1计算机板块基金配置情况5 图表4：2024H1基金重仓计算机行业股票前20（按重仓总市值排序）5 图表5：计算机板块收入&利润数据汇总6 图表6：2018H1-2024H1计算机板块毛利率(%）6 图表7：2018H1-2024H1计算机板块净利率(%）6 图表8：2018H1-2024H1计算机板块三费率(%）7 图表9：2018H1-2024H1计算机板块资产负债率(%）7 图表10：2018H1-2024H1计算机板块应收账款情况7 图表11：计算机板块经营性现金流情况8 图表12：2018H1-2024H1计算机板块经营性净现金流8 图表13：2018H1-2024H1计算机板块净现比8 图表14：算力及基础设施板块1H24收入利润情况9 图表15：算力及基础设施板块平均利润率(%)9 图表16：算力及基础设施板块平均费用率(%)9 图表17：算力及基础设施板块合同负债（亿元）10 图表18：智能驾驶行业半年度收入情况10 图表19：锐明技术海内外营收对比（亿元）11 图表20：德赛西威海内外营收对比（亿元）11 图表21：德赛西威毛利率逐季改善11 图表22：智能网联汽车行业政策利好不断12 图表23：数据要素板块收入&利润情况12 图表24：数据要素板块总营收（整体法）13 图表25：数据要素板块营收增速（中位数法）13 图表26：数据要素板块归母净利润（整体法）13 图表27：数据要素板块净利润增速（中位数法）13 图表28：数据要素板块费用率情况(%）14 2017 图表29：数据要素板块经营性净现金流（亿元）14 图表30：数据要素板块应收款项总额（亿元）14 图表31：2023-2024年数据要素相关政策15 图表32：工业软件板块1H24收入利润情况17 图表33：工业软件板块平均利润率(%)18 图表34：工业软件板块平均费用率(%)18 图表35：工业软件板块应收款项及增速(%)19 图表36：工业软件板块平均应收款项周转天数（天）19 图表37：网络安全行业半年度收入情况20 图表38：网络安全行业单季度收入增速（中位数法）20 图表39：网络安全行业单季度归母净利润增速（中位数法）20 图表40：网络安全行业单季度销售费用增速（中位数法）21 图表41：网络安全行业单季度研发费用增速（中位数法）21 图表42：网络安全行业在手现金情况22 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 4 敬请阅读本报告正文后各项声明 银行公用事业家用电器交通运输石油石化非银金融 通信煤炭汽车 有色金属国防军工 电子钢铁 电力设备建筑装饰 环保基础化工机械设备农林牧渔食品饮料房地产商贸零售 传媒建筑材料医药生物纺织服饰社会服务美容护理轻工制造 综合 计算机 2017 图表1：计算机指数与上证指数、创业板指数变化情况（截至2024-09-04） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 图表 2：2024H1申万一级行业指数涨跌幅（单位：%） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 2023-01-03 2023-01-16 2023-02-03 2023-02-16 2023-03-01 2023-03-14 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-21 2023-05-09 1.计算机板块总体表现 2024年初至9月初，申万计算机行业指数下跌30.16%，上证指数下跌 6.01%，创业板指下跌16.23%。综合来看，申万计算机行业指数相对上证指数 /创业板指超额收益分别为-24.15pct/-13.93pct。 2024H1，申万一级行业中计算机板块跌幅达32.60%，涨跌幅在全市场中位列倒数第一。 2023-05-22 2023-06-02 2023-06-15 计算机(申万) 2023-06-30 2023-07-13 2023-07-26 2023-08-08 2023-08-21 2023-09-01 2023-09-14 2023-09-27 2023-10-18 上证指数 2023-10-31 2023-11-13 2023-11-24 2023-12-07 2023-12-20 2024-01-03 2024-01-16 创业板指 2024-01-29 2024-02-19 2024-03-01 2024-03-14 2024-03-27 2024-04-11 信息技术行业专题研究 2024-04-24 2024-05-10 2024-05-23 2024-06-05 2024-06-19 2024-07-02 2024-07-15 2024-07-26 2024-08-08 2024-08-21 2024-09-03 2017 考察计算机行业机构配置情况，2024H1计算机行业投资市值总额为2006.78亿元，占股票投资市值比例为3.51%，超配-0.32%。相比2023H1，计算机行业投资市值占比下跌3.53pct。基金重仓持股股票中重仓总市值前五的股票为海光信息、寒武纪、金山办公、海康威视和科大讯飞，主要为算力和AI应用领域企业。行情表现方面，五支重仓股仅寒武纪实现上涨，2024H1涨幅达47.21%。 图表3：2024H1计算机板块基金配置情况 行业投资市值（亿 行业占股票投资市 占比较上年同期变 标准行业配置比例 超额行业配置比例 元） 值比（%） 动(pct) (%) (%) 计算机 2006.78 3.51 -3.53 3.83 -0.32 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 图表4：2024H1基金重仓计算机行业股票前20（按重仓总市值排序） 代码 股票名称 重仓基金数 重仓总市值（亿元） 2024H1涨跌幅（%） 688041.SH 海光信息 216 181.35 -0.78 688256.SH 寒武纪 231 153.07 47.21 688111.SH 金山办公 215 113.32 -27.79 002415.SZ 海康威视 309 110.85 -8.54 002230.SZ 科大讯飞 156 51.96 -7.40 002180.SZ 纳思达 58 45.76 16.75 600406.SH 国电南瑞 137 28.07 14.39 603019.SH 中科曙光 88 25.32 5.54 300454.SZ 深信服 30 23.32 -30.04 600845.SH 宝信软件 112 20.23 -19.57 301269.SZ 华大九天 18 17.63 -27.07 300418.SZ 昆仑万维 40 17.50 -13.66 300017.SZ 网宿科技 35 13.04 3.60 688188.SH 柏楚电子 61 12.92 2.94 000977.SZ 浪潮信息 87 12.60 9.93 688568.SH 中科星图 22 10.00 -2.77 600588.SH 用友网络 35 9.68 -43.79 688777.SH 中控技术 43 9.44 -15.46 002410.SZ 广联达 24 7.82 -43.81 600570.SH 恒生电子 55 7.66 -38.18 资料来源：Choice资产配置，东方财富证券研究所 1.1.收入&利润：营收向好，利润端略承压 营收持续增长，利润下滑。2024年上半年上市计算机企业实现总营业收入5479.08亿元，同比增长7.23%；实现营业利润116.59亿元，同比下滑37.31%；实现归母净利润85.63亿元，同比下滑44.65%。 图表5：计算机板