2023年报点评：盈利或已触底，静待行业企稳回升

海螺水泥发布2023年年报，实现营收1,410.0亿元，同比+6.8%；归母净利104.3亿元，同比-33.4%。其中四季度单季实现营收419.6亿元，同比-10.1%，归母净利润17.6亿元，同比-45.8%。公司2023年自产水泥熟料销量2.85亿吨，同比+0.7%，市占率升至14.09%。2023年公司全口径吨毛利82.0元/吨，同比-17.5%；单吨净利36.6元/吨，同比-33.9%。2023年公司资本支出195.1亿，全年新增水泥产能705万吨，骨料产能4070万吨，商品混凝土产能1430万立方米。2024年公司计划资本支出152亿，预计新增熟料产能390万吨，水泥产能840万吨、骨料产能2550万吨，商品混凝土产能720万立方米。2023年公司新能源板块布局持续推进，海外业务项目也在推进。预计2024年水泥行业盈利有望触底，公司作为行业龙头或迎来估值回升。我们调整公司2024-2025年EPS预测至1.87/2.23元/股（原值为2.53/2.88元/股），新增2026年EPS预测为2.45元/股，对应PE分别为12x/10x/9x；考虑当前水泥行业或已接近周期底部，我们调整目标价至30.00元/股，对应2024年16xPE，维持“推荐”评级。