甲醇：3月进口量或不及预期

投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号作者：杨怡菁F03090247Z0016789 甲醇：3月进口量或不及预期 2024.3.21 一、甲醇进出口数据一览 2024年2月甲醇进口89.27万吨（-35%，-13%），1-2月累计进口227.60万吨（+19%），创历史新高；当月出口量较低。其中，中东进口57.95万吨（占比65%）；东南亚+新西兰进口10.27万吨（占比12%）；美洲进口12.78万吨（占比14%）；俄罗斯进口8.26万吨，1-2月累计进口达15.95万吨。 2月 环比 同比 1-2月累计量 累计同比 甲醇进口 89.27 -35% -13% 227.60 19% 甲醇出口 0.31 -59% -63% 1.08 19% 数据来源：中国海关恒力期货研究院 二、3月进口量的争议虽已尘埃落定但仍留有余响 自2024年初以来，对进口量的争议不断，市场普遍认为1月高、2月低、3月反弹。从结果来看，2024年1月进口甲醇进口量为138.33万吨（同比+53.68%），从季节性图表上来看，已远超往年同期，印证了2023 年12月期间对后市进口压力的初步判断。而2月进口量低主要为节假日+伊朗限气滞后性影响，但我们可以 看到，今年2月近90万吨的进口量也已经跟往年同期不在一个水平上了。总的来说，看似符合季节性规律，但进口量级的抬升已经显现出来了。 此后，市场对3月进口量的预测经历了一波三折。春节前，本预计伊朗限气结束偏早、其产能回归会早 且体量足，但节内以色列袭击伊朗天然气管道事件令市场担忧伊朗装置重启或晚于预计。直到2月下旬起， 间歇性有伊朗装置恢复；至3月中旬时，伊朗甲醇大面积复产且负荷抬升，市场也传出伊朗货开始装船的消 息。对此情况，偏空者认为3月进口不足隐患削弱；偏多者认为伊朗货将在3月底到，而抵港量仍未明显抬 升（节后，约周均20-25万吨）、港口库存低位依旧在短期内是强现实。 仅从抵港情况来看（卓创口径），3月进口量或与2月相近，体量将不及预期。但我们认为，在3月进口量争议上面，市场博弈的不只是供需数据，更多的是时间问题——3月底伊朗货来临的同时，也是MA2405与MA2409合约换月的伊始。在3月下旬期间，近端基差已经从05+200走弱至05+100的情况下，MA5-9反套走势已有迹象，而3月底/4月初将初步看到进口压力再临下MA2405单边多空博弈的初步结局。 数据来源：中国海关Mysteel恒力期货研究院 三、甲醇进口分项数据一览 数据来源：中国海关恒力期货研究院 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司研究院 电话：021-60299552 网址：www.hengliqihuo.com E-MAIL：yanjiuyuan@hengliqihuo.com 欢迎关注恒力期货及研究院公众号