每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费待进一步改善，铝价高位盘整） 美元指数因瑞士降息而大幅走强，不过日本铝季度升水走强刺激消费乐观远期，助推铝价走强，隔夜外盘铝价逆势收涨，LME三月期铝价涨1.12%至2309美元/吨。国内夜盘高开后震荡回落，复产预期对价格有掣肘。沪铝主力合约小幅收低于19405元/吨。早间现货市场交投遇冷，持货商积极出货换现，但下游畏高情绪明显，少量接货，市场流通货源充裕，成交量受限。华东市场主流成交价格在19330元/吨上下，较期货贴水70左右。广东主流成交价格在19310元/吨上下。终端市场总体趋于回暖，下游开工率继续上升，不过高铝价抑制消费回升力度。国内产量变化不大，云南复产进度较慢，短期无产量贡献，不过进口维持高位。库存拐点尚未到来。短期市场情绪受宏观面情绪影响较大，基本面暂缺乏持续上行驱动。操作上建议短线以回调做多思路为主。 铜：★☆☆（美元大涨，铜价承压回落） 隔夜铜价高位回落，主力2405合约收于72560元/吨，跌幅0.93%。昨日瑞士央行意外降息25BP，美元指数大涨，随后公布的欧元区3月制造业PMI初值45.7，预期47，前值46.5，PMI不及预期进一步推升美元，美元走高压制铜价。从基本面来看，据SMM数据显示，本周国内铜库存较周一下降400吨至39.5万吨，国内铜库存累库放缓。铜价大幅拉涨后，对下游消费有所抑制，叠加废铜替代，此前国内累库幅度大超预期，但铜下游消费只是推后并未消失，待铜价涨势放缓，下游消费恢复或将带动库存快速回落。部分炼厂将检修提前至二季度，矿端短缺预计从4月份开始逐步体现，二季度国内铜产量大概率低于预期。在新能源领域高增长的提振下，国内铜消费有韧性。叠加铜供应干扰。预计铜价将延续强势运行。 镍&不锈钢：★☆☆（供应过剩趋势不改，镍价逢高沽空） 隔夜镍价有所回落，主力2405合约收于136600元/吨，跌幅1%。隔夜美元指数大涨压制镍价回落。目前印尼RKAB审批进度已加快，随着菲律宾雨季恢复，4月份镍矿紧缺将缓解。2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存也将延续累库。镍价维持逢高空思路。本周不锈钢库存有所回升，3月不锈钢排产大幅增加，后续不锈钢或存延续累库可能。目前镍铁价格仍偏高，不锈钢下方存成本支撑，待4月镍矿供应紧缺缓解后，镍铁价格走弱将打开不锈钢下行空间。不锈钢维持空头思路，考虑逢高沽空。 锌：★☆☆（供应驱动增强关注需求变化） 隔夜大批多头止盈兑现，锌价高位回落，沪锌2405合约收于21320元/吨，跌幅0.95%。昨日国内现货市场，下游前期已有逢低补库，观望情绪再起，而持货商挺价，贴水整体持稳，上海地区0#锌普通品牌报对04贴水50-60附近。基本面上，一周海外四座锌矿暂停生产，矿端中期收紧逻辑持续，韩国炼厂减产，国产矿3月TC大幅下降250元/吨至历史低位，炼厂利润压缩下检修计划增 多，3月国内精炼锌产量预计回升有限。需求方面，上周下游三大板块开工除镀锌外，其他均继续小幅上行，而成品库存均有下降，终端建材类需求较差。库存方面，截至本周四SMM七地锌锭库存总量为19.82万吨，较本周一微降0.03万吨，库存或迎来拐点。整体上，宏观方面，美联储3月议息落地，金属价格受到提振，基本面上锌市供应端驱动增强，但需求弱于预期，暂维持谨慎看多观点，关注库存走势。 铅：★☆☆（海外高库存压力铅价上行乏力） 隔夜铅价弱势回落，沪铅主力2405合约收于16180元/吨，跌幅0.31%。昨日国内现货市场，下游观望情绪较浓，整体成交仍清淡，江浙沪市场品牌报04+20-50附近；再生铅贴水小幅收窄，含税报贴75-100附近；废电瓶价格稳中微跌，炼企到货量出现区域分 化。供应方面，上周再生铅因原料到货好转，开工率有明显上升，但受原料供应偏紧及大型炼厂检修影响，预计整体上3月原生再生环比供应增量有限；下游铅蓄电池3月订单情况稳中有增，现工厂开工率在80%左右，但后续增长空间有限。库存方面，截至本周四SMM国内铅锭社会库存6.28吨，转为明显去库；而LME库存昨日大幅累库超6万吨，再度创近10年新高。整体上，国内受原料偏紧影响，预计3月供应端增量有限，但海外高累库压力下，短期铅价或上行乏力。 氧化铝：★☆☆（供应偏宽松，现货承压，期间上方受限） 氧化铝期货夜盘跟随铝价，开盘后短暂冲高回落，主力合约收低于3357元/吨。早间现货市场无突出表现，仍以贸易商、氧化铝厂小规模成交为主，现货报价仍以北方未微幅下调为主。近期北方产量随着部分产能复产而有所增加，南方产能也恢复正常运行，供应有一定增加量，虽然云南有电解铝复产带来消费的增量，但目前尚不突出，因电解铝复产进度较缓慢。短期供应趋于宽松的情况对现货价格有一定压力，不过供应压力尚不突出，河南地区缺矿的情况仍未解决。现货价格大幅下跌的可能性不大。期货价格则受铝价及宏观情绪影响较大，短期维持震荡走势，建议逢高偏空对待。 锡：★☆☆（海外预期向好，国内库存压力大，沪锡有回落压力） 虽然美元大幅走强，但海外库存继续下降，消费乐观预期支撑下，锡价再度走强，LME三月期锡价收涨2.16%至27940美元/吨。国内夜盘短暂冲高后回落，沪锡主力合约小幅收低于228490元/吨。现货市场交投再度遇冷，价格再度攀升抑制下游接货积极性，终端市场也有畏高情绪，持货商出货不畅，冶炼厂仍维持坚挺报价。现货升水再度走弱。当前正处消费季节性回暖期，不过整体消费尚未有较好表现，乐观预期仍未兑现。相对而言，供给端冶炼厂生产平稳，锡矿供应未见收紧，前两个月进口量明显增加。在消费不及预期，而供给端平稳的情况下，累库情况延续，不断创新高的库存对沪锡有明显压力。不够海外持续去库对伦锡有支撑，并对沪锡有一定带动。内外多空交织下，锡价或反复震荡。短线建议观望。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注成材库存去化情况） 昨日成材价格延续前一日的强势，价格继续强势反弹。供应上，近期螺纹产量下降，热卷产量回升，部分钢厂铁水流向板材。焦炭第六轮提降落地，成材成本走低。铁水产量回升幅度低于预期。预计后期螺纹产量将继续维持低位。需求上看，从水泥、混凝土以及螺纹表需数据来看，螺纹需求恢复低于预期。制造业需求韧性仍在，暂未见到走弱迹象。积压的采购需求释放，市场乐观情绪得到释放。库存上看，预计本周螺纹热卷库存拐点显现，进入库存去化阶段。螺纹热卷去库幅度向好，当下成材焦点转为库存去化幅度，接下来一两周成材库存去化的幅度决定之后成材价格的主要方向。目前成材资金进入移仓换月阶段，加剧行情波动。短期成材震荡，暂未见到反转驱动，等待库存去化的指引。 铁矿石：★☆☆（成材需求决定铁矿石上方空间） 昨日连铁继续反弹，主力合约收盘849.5，涨幅3.16%。基本面来看，短期供应端扰动较少，按航运周期推算下周到港或有小幅减量，需求端，高炉即时利润修复叠加终端需求陆续开始采购，铁水产量触底回升，铁矿石需求缓慢爬坡，基本面边际改善。短期来看，螺纹05合约仍有移仓需求，盘面减仓上行趋势延续，成材价格上行在盘面释放利润空间，钢厂复产阶段，铁矿价格走势将再度强于成材，向上挤压盘面利润。后续风险主要关注“旺季”成材成交以及库存去化情况。 新湖能源 原油：★☆☆（油价连续第二日回调） 昨日油价连续第二日回调，月差继续小幅走弱，汽油裂解偏强震荡，柴油裂解继续小幅走弱。巴以冲突仍在继续谈判，目前仍未实 现真正停火。欧元区制造业PMI初值45.7，低于预期值和前值，表明欧洲大概率进入衰退，市场再次对需求担心。前几日油价持续 走强，主要基于两点：1）EIA和IEA月报下调供应增量修正了平衡表，IEA月报预计年内存有缺口，后期重点关注各产油国自愿减产执行情况；2）俄罗斯能源设施频频遭袭，市场担心引发更多的供应中断，但俄罗斯多余出来的原油可能转向出口。短期油价仍维持高位震荡，不具备大幅下跌风险，关注宏观地缘消息扰动。 动力煤：★☆☆（成本压力下，下方支撑渐强，港口价格降幅收窄） 产地价格延续弱势，市场低迷依旧，煤矿销售难有改善，库存压力渐增。港口煤价跌幅收窄，成本压力下，贸易商让利空间不足，价格分歧再起，成交僵持。进口煤价继续下行，但报还盘仍有差距，成交有限。全国大部地区天气晴朗、气温回升，但周末一轮冷空气登场，并逐渐南下，东北及南方将迎来一轮大范围降雨过程，日耗降幅趋缓。主要省市电厂库存周期性累库。大秦线春检前，上游积极发运，北港调入量继续增长，淡季沿海终端下水煤拉运减少，北港持续累库。传统淡季到来，基本面偏宽松，市场价格或偏弱震荡为主，参考进口价格作为支撑位。 工业硅：★☆☆（现货价格企稳，但库存去化压力仍在；短线空单配置，长线正套策略维持） 周四工业硅主力05合约收盘12670，幅度-0.24%，跌30，单日增仓3199手。现货价格略有企稳，市场悲观情绪蔓延，市场交投趋冷，部分价格已低于行业平均成本线。行业供给持续偏宽松，近期有部分企业复产，但亏损压力下，计划停炉企业增加。多晶硅产量继续稳定增长，价格弱稳，下游库存压力下或有减产预期；有机硅价格松动，基本面趋宽松，但部分厂家计划检修，供给或将收紧；铝合金企业开工持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅行业库存小幅去化，厂库及交割库库存下降更加明显，整体水平依然偏高。目前仍需观察下游需求的恢复情况，以及上游产能的增减。近期上游部分出现负反馈，但库存压力依然大，短线建议轻仓空配，长线正套策略维持。 碳酸锂：★☆☆（短期震荡，中长期逢高沽空） 3月21日，碳酸锂期货主力LC2407上涨1.34%，报收于117350元/吨,成交量22.3万手。美联储议息会议偏鸽在宏观层面提振市场情绪。从基本面来看，现阶段锂盐端供应仍处于宽松态势，短期供应端扰动尚未能改变全年严重过剩的格局，后续需继续关注江西环保事件进程。需求端，正极材料厂开工率有所提升，多数企业以销定产，库存保持1-2周水平，目前下游材料厂接货心理价稍有上涨。终端储能表现有一定改善，国家政策继续引导汽车行业发展，后续需继续观察旺季实际需求成色及下游需求的承接力度。库存端SMM周度库存上周延续累库，但现阶段库存压力仍较大，周度贸易商环节累库较多，冶炼厂及下游环节有所去库。预计短期锂价向下空间有限，有一定支撑，但中期确定性过剩格局尚未能改变，中长期仍是偏空指引。 新湖化工 沥青：★☆☆（供需双弱） 目前沥青供需仍偏弱，炼厂亏损严重，复产意愿并不强烈。据云沥青估算，4月排产203万吨，同比减少87万吨，地炼排产115万吨，环比减少18万吨，同比减少55万吨。终端需求复苏缓慢，多数项目暂未启动，尽管气温回升，但需求复苏进度不及预期，部分中下游客户有一定提货压力，近期贸易商出货价格有所松动，沥青价格维持区间震荡，重点关注原油价格变动。 LPG：★☆☆（估值合理，基本面缺乏驱动） 本周国际船期到港量71.30万吨，环比增多17.31%，以华东为主。下周到港计划持平在70万吨左右，以华南地区为主。三月有4套MTBE装置检修，检修产能137万吨/年，4套烷基化装置检修，检修产能100万吨/年。PDH开工率增加1.6%，但目前PDH利润亏损加剧，后期开工率有下滑预期，LPG正值燃烧淡旺季切换，石脑油裂解装置难以弥补需求边际减量，短期PG2404基本面仍然偏空。近日原油回调后，纸货价格小幅下跌，内外价差收窄，外盘月差偏弱，FEI-CP的价差收窄，目前PG2404合约估值合理，基本面缺乏驱动，短期行情以震荡为主。 燃料油：★☆☆（新加坡库存下降，其他地区累库） 昨日高硫燃料油FU2405合约下跌22元至3368元/吨。近期三大机构对二季度原油基本面预期改善，EIA高频数据利多支撑，且乌克兰袭击俄罗斯炼厂加剧，原油价格冲破87美元/桶，但油价月差较弱，昨日开启技术性修复行情，小幅回调，86.5附近存在压力。高硫FU2405受原油影响，今日小幅下跌。库存方面，除新加坡外，欧美中东库存均增加