报告认为,美国通胀矛盾主要源于大宗商品价格走高、服务价格粘性以及美联储对通胀下降的预期。尽管鲍威尔在新闻发布会上表示对通胀下降更有信心,但近期大宗商品价格走高,尤其是油价对通胀预期的影响较大,同时服务价格仍有粘性,2月除去房租后的服务价格增速抬升,这与通胀确定性下行的判断相悖。此外,美联储公布的经济预测与鲍威尔会后讲话中对通胀和利率的态度有较明显的差异。在经济预测中,美联储调高了2024年核心PCE的增速,但同时在讲话中表示对通胀下降更有信心;在点阵图中,投票数显示的利率水平较上一次议息会议抬升,但会后讲话却在将利率向低位引导。产生这种矛盾的可能原因有二:一是美联储看到了一些通胀下降的信号;二是美联储有一些政策目标外的“约束”,例如财政压力,使其降低了通胀在决策框架中的权重。报告倾向于认为两者兼有。