药明合联是一家专注于ADC药物研发和生产的CDMO企业,受益于ADC药物市场的爆发,公司业绩有望持续高增长。公司采取“全球双厂”的策略,分别在中国和新加坡建设产能,具备战略前瞻性。药明合联提供一体化研发生产服务,有效解决行业痛点,市场占有率不断增长。我们预测公司2023/2024/2025年的净利润分别为2.92/5.68/8.83亿,经调整后的净利润分别为4.01/6.03/9.18亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。