有色日报：3月议息会议落地，铜价大幅上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月21日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 3月议息会议落地，铜价大幅上行 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘在72300一线震荡，早盘高开高走，再度回升 至73000上方。昨夜3月美联储议息会议落地，整体呈现靴子落地走势，美元指数大幅下行，铜价大幅上行。国内当前产业处于季节性累库末期，截至3月21日Mysteel数据显示，国内电解铜社库为38.48 万吨，较去年农历同期上升近6.5万吨，但保税区库存较去年下降近 12.5万吨，整体国内显性库存仍处于低位。海外矿端收缩的背景下，国内炼厂减产预期开始快速推升铜价。短期沪铜主力增仓突破2023年高点，上行动能较强，参考5日均线逢低做多。 建议多单持有或多铜空锌 沪锌 沪锌主力期价今日早盘开始震荡上行。锌价上行受议息会议影响，有色板块效应较强。上周沪铜大幅上涨，但锌价在21000上方上涨表现乏力。随着铜价冲高回落，锌价明显走弱。目前国内锌锭社库处于往年同期低位，且累库进度缓慢。前期海外高库存给予锌价压力，而国内低库存以及有色板块效应给予锌价支撑。持续关注国内季节性累库进度。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价今日呈现震荡上行，但表现乏力。就盘面而言，镍价一定程度上受到了有色板块上行的影响，议息会议后有色板块效应较强。镍跌破10日均线后前期多单可及时止损或关注下方135000一线技术支撑。 建议止损或关注13.5万支撑 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 3月21日Mysteel讯，Mysteel电解铜社库为38.28万吨，较18日去库 0.20万吨。 3月21日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水200元/吨-贴 水150元/吨，均价报贴水175元/吨，较上一交易日跌40元/吨；平水铜成交价72700~72930元/吨，升水铜成交价72720~72950元/吨。沪铜2404合约早盘跳开后盘面震荡上行，盘初下测72630元/吨后冲高，上午10时后摸高于73120元 /吨附近，随后盘面小幅回撤，至收盘前再度上扬。沪铜2404合约对2405合约月差早盘波动于contango150-110元/吨。受美指回落影响早盘铜价大幅上扬，现货升水承压运行。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水160元/吨-贴水150元 /吨；好铜如CCC-P等报贴水150元/吨-贴水140元/吨。受部分仓单流出影响，持货商出货压力较大，现货升水报盘出现集中下行。进入主流交易时段，平水铜报贴水180元/吨-贴水160元/吨部分成交；好铜报贴水170元/吨-贴水150元/吨部分成交；湿法铜在前日低价成交后报盘较少，难闻成交。随后市场升水继续调低，平水铜报贴水200元/吨-贴水190元/吨成交集中，好铜报贴水180元/吨附近部分成交。受价格集中滑落影响，部分下游与贸易商积极收获，现货市场成交较昨日有所好转。早市升水较前几日表现回落，主因为持货商受资金因素影响出货换现意愿较强。因周尾沪铜2403合约仓单释放，叠加周五进口铜持续到港影响，贸易商资金轮转需求较大。但消费增量仍然有限，据悉部分持货商已经开始进行沪铜2404合约仓单注册。预计明日升水将企稳运行。 锌 3月21日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在21120~21320元/吨，双燕成交于212230~21410元/吨，1#锌主流成交于21050~21250元/吨。早盘市场均价贴水10元/吨附近，跟盘对2404合约报价贴水40~60元/吨附近；第二交易时段，普通国产报价对2404合约贴50-60元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水 30-50元/吨附近。今日锌价走高，下游企业前期逢低已有补库，锌价上涨后观望情绪渐起，贸易商货量依然较多，积极出货为主，冶炼厂厂提发货为主，整体成交转淡。 3月21日Mysteel讯，Mysteel锌锭库存为18.45万吨，较18日累库0.03 万吨。 镍 3月21日Mysteel讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2404合约。金川电解主流升贴水+1700元/吨，价格138830元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/ 吨，价格136830元/吨；挪威镍主流升贴水+4000元/吨，价格141130元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格135630元/吨。 表1现货价格表 2024/3/21 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 72825 0.50% 73240 0.85% -175 -40.00 -130.00 -20.00 21250 0.38% 21525 1.56% -50 0.00 -50.00 -15.00 137700 0.44% 137980 1.04% 600 -100.00 -410.00 -100.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 74,000 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 74,000 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023-11-162023-12-162024-01-162024-02-162024-03-16 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-11-092023-12-092024-01-092024-02-092024-03-09 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 450,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 150,000吨 100,000吨 9,000 8,500 8,000 7,500 -20 -40 -60 -80 -100 50,000吨 2023-11-072023-12-072024-01-072024-02-072024-03-07 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2023-11-092023-12-092024-01-092024-02-092024-03-09 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -120 锌 图7锌基差 图8 锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.99 5):上海有色 22,500 350 22,500 300 22,000 300 22,000 250 21,500 250 21,500 200 21,000 200 现货升贴水月差沪锌主连 21,000 20,500 20,000 150 100 19,50019,000 0 19,000 0 18,500 -50 18,500 -50 18,000 -100 18,000 -100 50 20,500 20,000 19,500 150 100 50 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 沪锌连1-连3仓单库存 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2023-11-082023-12-082024-01-082024-02-082024-03-08 -100.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 10,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 145,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 0 -500 145,000 140,000 2,000 135,000 1,500 130,000 1,000500 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-11-082023-12-082024-01-082024-02-082024-03-08 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右) 20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8