提高 TP 和第四季度的预期 ； 所有的目光都集中在 3 月 28 日的电动汽车正式发布上

提高TP和第四季度的估计；所有的目光都集中在28March 小米第四季度的收入/净利润同比增长11% / 236%，超过了我们/普遍的预期，这得益于利润率的提高，组合和投资收益的改善。展望未来，管理层。对智能手机复苏、首发战略和电动汽车业务扩张持积极态度。我们相信小米的全球智能手机份额增长、AIoT海外销售和互联网收入的改善将继续推动FY24E - 25E的增长。我们也对小米即将于3月28日举行的EV发布会持积极态度。我们认为小米SU 7 EV的定价策略和最初的市场反馈将成为股价的近期催化剂。我们的新TP为20.25港元，基于相同的24x FY24E P / E。维持买入。催化剂包括电动汽车产品发布和智能手机市场份额增长。 涨/跌36.3%现价14.86港元中国科技 亚历克斯NG(852) 3900 0881 克劳迪娅·刘 4Q23在利润率较高和组合改善方面表现优异。小米4Q23全球智能手机出货量同比增长23.9%，ASP同比下降2.6%，原因是新兴市场较低ASP模式的组合增加，部分被中国ASP增长所抵消。按细分市场来看，智能手机/互联网收入同比增长20.6% / 9.9%，这得益于强劲的出货量、庞大的全球用户群和更好的广告收入。由于电视/ NB销售疲软，AIoT收入同比下降5.1%。尽管考虑到较高的BOM成本和产品组合的变化，SP / AIoTGPM较低，但混合GPM为21.3％，与我们/共识的估计一致。 库存数据 2024E展望：所有人都关注电动汽车销售和初始市场反馈；全球智能手机份额增长和AIoT扩张将继续。小米的 股权结构 活动结束后立即在29个城市的59家小米商店销售。管理层对小米智能手机的全球市场份额增长持积极态度，尤其是在中东，非洲和拉丁美洲，并预计FY24E的出货量将得到更快的改善。总体而言，我们预计小米的收入/调整。净收入将同比增长12％/ 2％。 即将举行的电动汽车发布会定于3月28日举行，电动汽车车型将电动汽车正式推出作为近期催化剂；维持买入。我们认为小米的电动汽车定价策略和市场反应将是近期股价的催化剂。我们略微调整了我们的估计，我们的新TP为20.25港元，基于相同的24x FY24E市盈率。维持买入。即将到来的催化剂包括电动汽车产品发布会和全球智能手机份额增长。 来源：FactSet 焦点图表 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 来源：IDC，CMBIGM估计 来源：小米，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 4Q23回顾 收益修订 我们的FY24 - 25E调整每股收益为+ 24 / + 24%，与共识 我们略微调整了FY24 / 25E调整。每股收益为4% / 6%。鉴于我们对费用控制和调整项目的看法更为积极，我们的FY24 / 25E每股收益为+ 24% / + 24%，与共识相比。 估价 维持买入，新TP为20.25港元（上涨36%） 我们20.25港元的TP基于相同的24x FY24E P / E。该股票现在的市盈率为19.7 x FY24E P / E，鉴于智能电动汽车的上涨，我们认为风险回报具有吸引力。催化剂包括电动汽车产品的推出和智能手机市场份额的增加。 来源：彭博社，CMBIGM 来源：彭博社，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容可能会发生变化，而不会引起注意。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。