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现货库存下降,豆粕偏强震荡

2024-03-21邓绍瑞、李馨华泰期货申***
现货库存下降,豆粕偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2024-03-21 现货库存下降,豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2405合约3324元/吨,较前日上涨37元/吨,涨幅1.13%; 菜粕2405合约2716元/吨,较前日上涨14元/吨,涨幅0.52%。现货方面,天津地区 豆粕现货价格3580元/吨,较前日上涨30元/吨,现货基差M05+256,较前日下跌 7;江苏地区豆粕现货3490元/吨,较前日上涨20元/吨,现货基差M05+166,较前 日下跌17;广东地区豆粕现货价格3560元/吨,较前日上涨60元/吨,现货基差 M05+236,较前日上涨23。福建地区菜粕现货价格2680元/吨,较前日上涨20元/吨,现货基差RM05-56,较前日上涨6。 近期市场资讯,巴西国家商品供应公司表示,截至3月17日,巴西2023/24年度大豆收获进度为61.9%,高于一周前的55.8%,但是低于去年同期的62.5%,这也是本年度迄今首次低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为94.8%,上周89.3%,去年同期97.9%,帕拉纳73%,上周64%,去年同期55%,圣保罗68%,上周 65%,去年同期60%,戈亚斯70%,上周63%,去年同期80.5%,南马托格罗索85%,上周78%,去年同期80%。Anec表示,将上调3月巴西大豆�口预估至1400万吨,前周预估1371万吨,不及去同的1444万吨;下调3月巴西豆粕�口预估至213万吨,前 周预估221万吨,高于去同的181万吨。 昨日豆粕偏强震荡,从整体上来看,本周豆粕价格延续强势,一方面在USDA调整了新年度巴西平衡表后,巴西新季平衡表已经处于偏紧状态,且巴西当地机构CONAB也持续对巴西新季产量进行下调,因此本年度南美最终的大豆产量仍有变数,随着收割工作的进行,后续产量仍有调整的可能,未来仍需持续关注新季南美大豆的产量情况。另一方面,国内当前成交情况良好,且3月大豆到港减少,叠加升贴水的持续坚挺,因此国内豆粕价格维持强势。后续需要持续观察巴西当地的收货进度和产量情况,以及升贴水的变化情况,预计短期内美豆及豆粕价格仍将偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2405合约2424元/吨,较前日上涨4元/吨,涨幅0.17%;玉 米淀粉2405合约2855元/吨,较前日上涨10元/吨,涨幅0.35%。现货方面,辽宁地区玉米现货价格2360元/吨,较前日持平,现货基差C05-64,较前日下跌4;吉林地区玉米淀粉现货价格2980元/吨,较前日持平,现货基差CS05+125,较前日下跌 10。 近期市场资讯,巴西外贸秘书处的统计数据显示,2024年3月1日至15日,巴西玉 米�口量22.8万吨,高于一周前的17.3万吨;日均�口玉米2.1万吨,比去年同期的 5.8万吨减少64.3%;�口均价为274.8美元/吨,比去年同期的300.9美元下跌8.7%。 昨日玉米期价窄幅震荡,国内方面,供应端,东北地区基层种植户已经进入备耕期,玉米上量持续高位,售粮进度持续加快,地趴粮的销售也逐渐进入到了尾声。需求方面,贸易商入库需求增加,深加工企业以滚动入库为主,饲料企业受养殖端影响,需求不佳,收购相对谨慎。本周重点关注农户售粮节奏变化,以及贸易商和下游企业建库意愿。预计本周玉米价格偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 玉米售粮进度缓慢 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426282103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426