股指放量上涨，市场情绪较乐观

股指周报 国元期货研究咨询部2024年3月18日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指放量上涨，市场情绪较乐观 【策略观点】 上周两市呈现深强沪弱格局，沪指实现周线5连涨。两市成交额 继续攀升，北向资金大幅净流入超300亿元。期权相关情绪指标也显示当前期权卖方普遍不看跌，市场情绪较为乐观。前两月固定资产投资以及工业增加值大超市场预期，消费数据符合市场预期，今年一季度经济走势整体强于市场预期。短期来看，目前市场信心明显回升，两市大幅放量，宏观经济环境有走稳迹象，市场短期预期仍将易涨难跌。中期看，经济是否可以持续回暖或只是季节性回暖仍有待观察，且部分板块短期上涨速度过快，股指持续大幅上涨动力较弱。股指期货方面，建议投资者继续2成仓位做多股指期货合约。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续轻仓持有牛市价差策略。若市场本周大幅度反弹超3%，投资者可考虑盘中减仓。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、期权数据分析10 3.1期权成交及持仓概况10 3.2期权波动率分析17 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 3月15日，人民银行发布的2024年2月金融统计和社会融资数据显示，前两个月人民 币贷款增加6.37万亿元，创历史同期次高水平；前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。2月M1增速下行，M2增速环比持平。2月M1增速1.2%(前值5.9%)，或与春节错位有关。国家统计局3月18日公布数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。今年前两月社消数据符合市场预期，其中餐饮收入增长较快。2024年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%。其中制造业投资者增长9.4%；基础设施投资同比增长6.3%，民间固定资产投资同比增长0.4%。2024年前两月我国固定资产投资回升幅度大超市场预期；制造业和高技术产业投资保持较快增长。海外方面，美国CPI增速超预期，降息时间表恐再度往后延期。 图表1近期重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 2月工业增加值:当月同比(%) 6.8% 4.28% 7% 2月固定资产投资:累计同比(%) 3% 2.95% 4.2% 2月社会消费品零售总额:当月同比(%) 7.4% 5.41% 5.5% 2月社会融资规模存量:同比（%） 9% 9.14% 9% 2月M2:同比(%) 8.7% 8.68% 8.7% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市延续反弹走势，沪指实现周线5连涨，深指收涨2.6%，创业板大涨4.25%。两市日均成交额超万亿元，成交额持续攀升。汽车，食品饮料，有色金属等板块上周涨幅靠前。煤炭，石油石化，家用电器等此前涨幅较高板块出现回调。北向资金上周净流出入超320亿元。 图表2指数周涨跌幅（截止3月15日） 证券代码 证券名称 收盘价 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 3054.64 0.28% 22071亿元 399001.SZ 深证成指 9612.75 2.60% 29506亿元 399006.SZ 创业板指 1884.09 4.25% 13000亿元 000300.SH 中证500 5454.15 1.95% 8330亿元 000905.SH 沪深300 3569.99 0.71% 14011亿元 000852.SH 中证1000 5555.64 3.45% 9304亿元 000016.SH 上证50 2427.20 0.04% 3628亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（倍） 图表3股指市盈率 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 2023-11-16 2023-11-27 2023-12-06 2023-12-15 2023-12-26 2024-01-05 2024-01-16 2024-01-25 2024-02-05 2024-02-22 2024-03-04 2024-03-13 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.03 21.20 28.23 9.86 11.53 21.97 33.31 市盈率分位点%（近十年） 36.31 19.91 3.50 42.98 22.73 20.64 24.48 数据来源：WIND、国元期货 上周A股行业涨跌幅% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 图表5A股行业涨跌幅 汽车食品饮料有色金属 环保商贸零售社会服务医药生物轻工制造美容护理房地产电力设备 综合传媒 建筑材料基础化工计算机纺织服饰国防军工交通运输 通信机械设备建筑装饰 电子钢铁 农林牧渔非银金融公用事业 银行家用电器石油石化 煤炭 数据来源：WIND、国元期货 图6北向资金净流入额 北向资金净流入(亿元,人民币) 200. 150. 100. 50. 0. 2023-10-10 -50. 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 股指期货合约上周多数收涨。股指期货成交量较此前一周下跌超20%。股指期货贴水幅度整体继续收窄，一方面反映市场看多情绪有所升温，另一方面说明近期量化对冲需求有所减弱。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH逐渐回升至常规水平，建议跨品种套利策略暂时维持空仓。 基差（点） 图表7股指期货周涨跌幅 IH当月合约 IF当月合约IC当月合约IM当月合约IH次月合约IF次月合约IC次月合约IM次月合约IH当季合约IF当季合约IC当季合约IM当季合约IH下季合约 IF下季合约 IC下季合IM 收盘价 2418.60 3554.6 5412.20 5511 2427.60 3574 5452.60 5532.2 2416.00 3552.2 5393.00 5440 2387 周涨跌幅 -0.23% 0.41% 1.34% 3.07% 0.32% 1.18% 2.53% 4.38% 0.32% 1.24% 2. 周成交量 148251 255766 239136 374723 91699 166135 158344 22648 持仓量 0 0 0 0 41975 8 基差年化贴水率 -8.600. -15.393 -41. - 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 基差（点） 基差（点） 沪深300股指期货基差 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表9沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货基差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表10中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 基差（点） 中证1000股指期货基差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 图表11中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 上证50股指期货年化升贴水率 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表12上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货年化升贴水率 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表14中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 比值 2023-02-24 2023-03-07 2023-03-16 2023-03-27 2023-04-06 2023-04-17 2023-04-26 2023-05-10 2023-05-19 2023-05-30 2023-06-08 2023-06-19 2023-06-30 2023-07-11 2023-07-20 2023-07-31 2023-08-09 2023-08-18 2023-08-29 2023-09-07 2023-09-18 2023-09-27 2023-10-16 2023-10-25 2023-11-03 2023-11-14 2023-11-23 2023-12-04 2023-12-13 2023-12-22 2024-01-03 2024-01-12 2024-01-23 2024-02-01 2024-02-20 2024-02-29 2024-03-11 股指周报 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表16各股指点位比值 各股指点位比值 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50