有色金属策略日报(铜)：期铜盘整,关注20日均线压力

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 游洋 021–60812978 youyang@citicsf.com 近期相关报告： 铜基本面不支持价格转势 需警惕价格攀升后的风险 2016-07-14 铜消费步入淡季叠加美元走强因素 铜价趋弱 2016-05-23 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-09-09 期铜盘整 关注20日均线压力 策略摘要 欧洲央行周四宣布维持其刺激计划时间表不变，行长德拉基称没有讨论延长资产购买计划时限。德拉基展现出少见的鹰派立场，欧元/美元因此受到提振攀升至两周高位1.1327，美元指数周四最低下探至94.465。原油市场，上周美国原油库存骤降1451.3万桶，创下17年半最大降幅，油价受到提振飙涨近4%。受到偏弱美元以及原油上涨影响，伦铜探低回升，收盘报4664.5美元，上涨13.5美元/吨。 现货市场，SMM报升水50-升水90元/吨，沪期铜继续窄幅震荡，现铜升水小幅回升。因湿法铜报价偏少，令进口平水铜和好铜货源虽多但报价坚挺。开盘好铜报升水80-升水90元/吨，平水铜报升水50-升水60元/吨，高性价比平水铜报升水70元/吨。成交集中在贸易商间，活跃度呈现出先强后淡。临近午盘，好铜报价涨至升水100元/吨，但市场表现犹豫，有价无市。G20会议结束后，又临近中秋小长假，下游虽逐步入市，但尚未见规模化买盘，故持货商对下游备货有持续预期，升水坚挺。午后铜价跳水，持货商挺价报升水70-升水100元/吨，继续对下游旺季消费存较好预期，供需暂时仍显僵持。 进口铜市场，沪伦比值继续延续在7.88一线，进口铜现货亏损维持在100元左右。市场成交有所好转，但下游直接买盘依然偏少，主要集中在贸易商乘比价较好周期报关需求以及套利需求。日内海关数据显示，中国8月未锻造的铜及铜材进口35万吨，环比下降2.8%，同比持平。中国8月铜精矿进口量为145万吨，环比增加5%，同比增加25.9%。由于7月下旬进口铜亏损明显扩大，令炼厂出口增加的同时，国内美金铜市场需求大幅减弱，从近期LME库存持续攀升来看，除了国内炼厂出口贡献之外，还存在中国市场进口铜需求减弱之后转运的可能，故8月进口铜到港量减少处于市场预期之内。铜精矿进口方面8月继续呈现环比增加，145万吨的高量亦接近今年高点2月的水平，由此可见在加工费利润的推动下，冶炼企业开工积极性维持高位。 据SMM调研显示，8月铜管企业份开工率71.51%，环比增加6.22个百分点，同比增加2.29个百分点。8月国内铜杆企业开工率为73.28%，同比增加4.6个百分点，环比增加0.6个百分点。8月铜板带箔开工率67.22%，环比增加4.21个百分点，同比增加4.94个百分点。供应方面SMM数据显示，8月国内电解铜产量为64.5万吨，环比减少2.86%，同比微增0.62%，前8月累计产量为511.6万吨，累计同比增长6.08%。预计9月电解铜产量为66.2万吨。 整体来看，市场持续处于旺季需求预期之下，故无论从内外贸持货商均存在惜售情绪。虽然8月SMM铜材开工率普遍出现环比回升状态，但在进口量、产量双双回落的情况下，8月SHFE以及保税区库存回落不明显。需求方面仍需进一步观察。操作面，空单继续持有，以4700作为离场参考。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年9月9日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报升水50-升水90元/吨，平水铜成交价格36670-36750元/吨，升水铜成交价格36700-36760元/吨。沪期铜继续窄幅震荡，现铜升水小幅回升。因湿法铜报价偏少，令进口平水铜和好铜货源虽多但报价坚挺。开盘好铜报升水80-升水90元/吨，平水铜报升水50-升水60元/吨，高性价比平水铜报升水70元/吨。成交集中在贸易商间，活跃度呈现出先强后淡。临近午盘，好铜报价涨至升水100元/吨，但市场表现犹豫，有价无市。G20会议结束后，又临近中秋小长假，下游虽逐步入市，但尚未见规模化买盘，故持货商对下游备货有持续预期，升水坚挺。午后铜价跳水，持货商挺价报升水70-升水100元/吨，继续对下游旺季消费存较好预期，整体成交位于36630-36770元/吨，供需暂时仍显僵持。 (2) 今年以来，铜陵有色金冠铜业分公司把深化对标管理与企业生产经营各项工作深度融合，成效显著。截至目前，该公司日平均冰铜处理量比计划提高了11.78%，闪速吹炼炉天然气单耗、粗铜综合能耗以及精炼综合能耗分别比计划下降35.77%、26.2%、14.21%，四项指标均创造历史最好成绩。 (3) 8月SMM电解铜产量为64.5万吨，环比减少2.86%，同比微增0.62%，前8月累计产量为511.6万吨，累计同比增长6.08%。8月产量下降主要因为白银有色、东营方圆、检修，及富冶集团、张家港联合铜业、兰溪自立、南海铜业等炼厂受G20环保影响，产量均受到不同程度的下降，且9月这部分影响的产量较难恢复。进入9月，除上述G20影响的产量外，紫金珲春、中原黄金冶炼厂有安排检修，但累计影响产量不足0.5万吨，从SMM了解各炼厂排产来看，预计9月产量为66.2万吨，1-9月累计产量将达到577.8万吨，累计增速下降至5.96%。同时SMM将7月电解铜产量由66.8万吨修正至66.4万吨。据SMM了解，2016年4月新投产的五矿铜业（湖南）有限公司10万吨项目，目前产能利用率已近九成，8月投料的恒邦股份12万吨扩建项目9月将有成品流入市场。 (4) AngelMetal：以转口铜仓单为例，短短一周内，贸易升水短期内从均价45美元上涨到本周上半周的50美元，再到周四市场有60美元，10月QP的成交价格出现，贸易升水已涨了10个美元之多。此轮价格短期内的不理性上涨，据市场反馈，主要有以下几个因素：一、比价上行，报关亏损收窄，部分贸易公司报关需求；二、银行套利产品出现收益，贸易商对仓单流转做出了一定的贡献；三、持货贸易商惜售策略比较统一，市场短期内供小于求。以上几大因素构成了此番价格上调的支撑，但唯独不见终端下游的实际消费需求是市场最为担忧的一个不确定性。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年9月9日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36800 -60 上海现货 36705 -120 广东现货 36700 -80 上海物贸升贴水 55 0 洋山港升贴水 50 0 CIF提单平均升水 55 0 LME铜升贴水（0-3） -18.25 -1.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 -500-300-100100300201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 5201 6/0 2/0 9201 6/0 3/1 5201 6/0 4/1 9201 6/0 5/2 4201 6/0 6/2 8201 6/0 8/0 2201 6/0 9/0 6上海物贸现货升水 -30-20-10010203040201 5/1 1/2 5201 5/1 2/2 6201 6/0 1/2 6201 6/0 2/2 6201 6/0 3/2 8201 6/0 4/2 8201 6/0 5/2 9201 6/0 6/2 9201 6/0 7/3 0201 6/0 8/3 0LME铜现货升贴水（0-3） 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/09/08 338225 0 1375 291025 47200 较前日变动 -1375 -5875 125 -4800 3425 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/09/07 数量 2016/09/08 数量 第一 釜山 85500 釜山 85500 第二 新加坡 73825 新加坡 72725 第三 光阳 47700 光阳 47700 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年9月9日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 338225 -1375 3425 欧洲 24650 -200 -150 亚洲 269475 -1100 3225 北美洲 44100 -75 350 安特卫普 825 0 50 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 3025 0 0 釜山 85500 0 0 芝加哥 11475 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 47700 0 4325 汉堡 0 0 0 赫尔 15425 -100 -100 仁川 0 0 0 柔佛 6300 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 28025 -75 350 巴生港 31425 0 0 鹿特丹 4000 -100 -100 新加坡 72725 -1100 -1100 圣路易斯 0 0