有色金属策略日报（铜）：铜价探低回升，20日均线获支撑

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-02-25 铜价探低回升 20日均线获支撑 策略摘要 周三美国公布的新屋销售以及Markit服务业PMI数据均表现疲弱，美元指数小幅下滑。日内最新公布的EIA数据显示上周美国原油库存适度增加，但汽油和精炼油下降，美油布油受到提振回升，上涨超2%。铜价受影响日内走出探低回升状态，伦铜日内最低下探至4580美元，收盘回升至4667.5美元，上涨10.5美元/吨。 现货市场，SMM报贴水230 -贴水150元/吨，周三日间，沪期铜延续高位回落，并在午市收盘前加速回落，这令货源充足的现铜市场逢高换现意愿较强，但持货商逢低惜售，使得周三早盘现铜贴水下限不扩反收。即便有少量成交，也限于贸易商之间，因贴水未扩限制了成交活跃度。元宵后第二天，下游入市买量明显不足，实际成交与预期有较大差距，午后沪期铜重心下移，市场询价者寥寥，个别贸易商为求成交调低报价至贴水250-160元/吨。进口铜市场，进口铜现货亏损继续扩大至近600元/吨，洋山铜溢价再降，报80-90美元/吨。 周三铜价盘间出现大幅下跌，一度寻求20日均线支撑。自元宵之后，市场对于现货市场消费状况变化敏感，由于消费回暖缓慢打压市场信心，加上内贸市场高库存始终对于市场存在一定心理压力。但在铜价下跌后，由于市场处于旺季需求初期，订单逐步增加是大概率事件，即使旺季不旺亦是后话，故下游企业在铜价快速下跌周期存在一定程度采购操作。故若市场不出现系统性风险危机，则铜价下调空间有限，逢低存有买盘支撑。 整体来看，周三铜价走势有惊无险，盘间调整验证20日线支撑有效性，或将有所增强市场信心。操作方面，继续维持略偏多看法，依托20日均线，可择机逢低做多。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年2月25日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格35550元/吨-35750元/吨，升水铜成交价格35580元/吨-35800元/吨。沪期铜延续高位回落，并在午市收盘前加速回落，这令货源充足的现铜市场逢高换现意愿较强，但持货商逢低惜售，使得今日早盘现铜贴水下限不扩反收。即便有少量成交，也限于贸易商之间，因贴水未扩限制了成交活跃度。元宵后第二天，下游入市买量明显不足，实际成交与预期有较大差距，午后沪期铜重心下移，市场询价者寥寥，个别贸易商为求成交调低报价至贴水250-160元/吨，成交价格下移至于35440-35600元/吨。 (2) 东京2月23日消息，日本铜和黄铜协会（Japan Copper and Brass Association）周二公布的经季节调整后的数据显示，日本今年1月轧制铜产出同比下降6.4%，至63,203吨，环比增加4.1%。 (3) 厄瓜多尔《商报》2月22日报道，今年厄政府将重点推动本国矿业发展。据官方数据，负责开采米拉多铜矿、Fruta del Norte金矿和Rio Blanco金矿的三家外资企业将在今年投资6亿美元用于矿区建设，上述大中型矿山预计在2018年前后正式开采和生产。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年2月25日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 35785 -140 上海现货 35695 -160 广东现货 35880 -150 上海物贸升贴水 -215 10 洋山港升贴水 85 -2.5 CIF提单平均升水 92.5 -5 LME铜升贴水（0-3） 2.75 -0.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/02/24 202450 1175 2425 159950 42500 较前日变动 -1250 975 425 -2350 1100 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/02/23 数量 2016/02/24 数量 第一 新奥尔良 92625 新奥尔良 92625 第二 柔佛 32100 柔佛 32150 第三 鹿特丹 26350 鹿特丹 26025 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/05/122015/06/162015/07/212015/08/252015/09/292015/11/032015/12/082016/01/122016/02/16上海物贸现货升水 -40-30-20-100102030402015/05/152015/06/152015/07/162015/08/162015/09/162015/10/172015/11/172015/12/182016/01/182016/02/18LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年2月25日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 202450 -1250 1100 欧洲 52000 -700 -475 亚洲 50500 -500 1300 北美洲 99950 -50 275 安特卫普 11200 -250 -200 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 4450 -450 -450 芝加哥 7300 -50 -50 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 1800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 13800 0 0 仁川 525 -100 -100 柔佛 32150 50 1850 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 92625 0 325 巴生港 4550 0 0 鹿特丹 26025 -325 -150 新加坡 6800 0 0 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 600 -125 -125 弗利辛恩 325 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 209.95 211.85 206.45 211.80 52198 26513 67502 -58 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年2月25日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 340003450035000355003600036500370001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/02/242016/02/232016/02/222016/02/19-140-120-100-80-60-40-2001/22/33/44/55/66/72016/02/242016/02/23 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年2月25日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不