有色金属策略日报（铜）：美元走高受限 伦铜20日均线获支撑

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元走高受限 伦铜20日均线获支撑策略摘要 美国商务部公布的数据显示， 美国9121万套，高于市场预期并且是八年来第二高的数据布利率决议，之前市场一直担心欧洲央行或意外提前扩大欧洲央行管委的讲话提振了欧元多头。此外三季针对欧元区企业的放贷标准放宽程度大于预期争抢客户。受诺亚讲话以及欧洲央行信贷调查结果影响反弹，完全收复了昨日跌幅。美元则未能延关口下方窄幅盘整。美元滞涨，令伦铜周二在支撑，收盘收复部分跌势报5201美元，下跌现货市场，SMM报贴水50元/吨-升水货商报价维稳昨日水平于贴水50元/吨-贴水买现抛期，第二交易时段，盘面进一步下跌盘面回落至节后低位，逐步跟进，采购情绪有所改善至升水10元/吨；午后盘面低位盘整，市场成窄，主流报贴水30元/吨-升水10元/吨，供应宽松的背景下，升水进一步上抬较为艰难继续维持在超500元/吨，市场成交活跃度受限美元/吨。进入10月末，进口铜长单接洽偏弱不容乐观统计局数据显示9月精炼铜产量68.02增幅最小（若以去年公布的9月71.35万吨来计算计精炼铜产量575.66万吨，同比增长7.35%10月炼厂还有检修影响，预计累计产量增幅有进一步缩窄可能报169.56万吨，同比增长11.03%，为年内产量第二高。1-9月累计铜材产量1365.5月来出现连续扩大。从精铜累计产量同比增幅逐步缩窄与铜材累计产量同比连续扩大来看，市场一定程度上显现供大于求的状态有所缓解迹象整体来看，内贸现货市场成交活跃度有所好转4季度经济刺激政策落地有效性增加，有望提升环比消费铜产量增幅回落而铜材产量增幅回升，显示供求市场未有进一步恶化迹象前来看，伦铜在20日均线附近受到一定支撑的观点，铜价维持区间震荡，前期多单可续持 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 朱文君021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 近期相关报告广州、山东青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 日均线获支撑 9月新屋开工增长6.5%，折合年率为高于市场预期并且是八年来第二高的数据。欧洲央行本周四晚间将公之前市场一直担心欧洲央行或意外提前扩大QE举措。不过，两位此外，欧洲央行的调查显示，2015年第三季针对欧元区企业的放贷标准放宽程度大于预期，因银行持有大量央行资金，受诺亚讲话以及欧洲央行信贷调查结果影响，欧元周二意外自低位美元则未能延续前三个交易日的反弹势头，于95令伦铜周二在5171美元一线的20日均线获得下跌11美元/吨。 升水10元/吨，沪期铜逐步回落，早间持贴水10元/吨，吸引贸易商入市收货，盘面进一步下跌，下游在僵持近一周多时间后，随采购情绪有所改善，贴水小幅收窄，好铜报市场成交仍较为活跃，平水铜下限逐步收，周二市场成交活跃度明显提高，但在升水进一步上抬较为艰难。进口铜市场，进口铜现货亏损市场成交活跃度受限，洋山铜溢价继续下调至90-105进口铜长单接洽偏弱不容乐观。 68.02万吨，同比增长1.6%，为年内月度万吨来计算，已出现负增长）。1-9月累7.35%，增幅较1-8月的8.17%继续缩窄。预计累计产量增幅有进一步缩窄可能。铜材产量9月为年内同比增幅最大月份，且为年内月度1365.5万吨，同比增长6.54%，增幅近3个从精铜累计产量同比增幅逐步缩窄与铜材累计产量同比连市场一定程度上显现供大于求的状态有所缓解迹象。 内贸现货市场成交活跃度有所好转，下游企业拿货积极性增加，有望提升环比消费好转，统计局数据精炼显示供求市场未有进一步恶化迹象。目日均线附近受到一定支撑，操作方面我们维持暂不大幅看空前期多单可续持，若伦铜20日线跌破再离场。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-10-21 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月21日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格39060元/吨-39260元/吨，升水铜成交价格39080元/吨-39300元/吨。沪期铜逐步回落，今日早间持货商报价维稳昨日水平于贴水50元/吨-贴水10元/吨，吸引贸易商入市收货，买现抛期，第二交易时段，盘面进一步下跌，下游在僵持近一周多时间后，随盘面回落至节后低位，逐步跟进，采购情绪有所改善，贴水小幅收窄，好铜报至升水10元/吨；午后盘面低位盘整，市场成交仍较为活跃，平水铜下限逐步收窄，主流报贴水30元/吨-升水10元/吨，成交区间39000元/吨-39170元/吨，今日市场成交活跃度明显提高，但在供应宽松的背景下，升水进一步上抬较为艰难。 (2) 东京10月20日消息，日本电线及电缆制造商协会称，日本9月铜缆出货量（包括销售量及出口量）预估较去年同期下降5.6%至60,400吨。 (3) ICSG发布月度报告称，2015年7月全球精炼铜市场供应过剩8000吨，6月供应短缺1.6万吨。今年1-7月全球精炼铜市场供应过剩8000吨，去年同期为供应短缺56.3万吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月21日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 39245 -385 上海现货 39180 -380 广东现货 39250 -400 上海物贸升贴水 -40 -10 洋山港升贴水 97.5 -5 CIF提单平均升水 105 -5 LME铜升贴水（0-3） 2.5 -16 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/10/20 289075 0 4500 232500 56575 较前日变动 -4500 -5050 75 -275 -4225 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/10/19 数量 2015/10/20 数量 第一 新奥尔良 83575 新奥尔良 83050 第二 柔佛 59775 柔佛 59775 第三 鹿特丹 44375 鹿特丹 43925 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/12/312015/02/042015/03/112015/04/152015/05/202015/06/242015/07/292015/09/022015/10/07上海物贸现货升水-40-200204060801002015/01/082015/02/082015/03/112015/04/112015/05/122015/06/122015/07/132015/08/132015/09/132015/10/14LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月21日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 289075 -4500 -4225 欧洲 74600 -1125 -850 亚洲 131400 -2850 -2850 北美洲 83075 -525 -525 安特卫普 18575 -50 -50 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 12600 -475 -475 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 7050 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 4400 0 0 柔佛 59775 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 83050 -525 -525 巴生港 21575 -1125 -1125 鹿特丹 43925 -450 -450 新加坡 19450 -1250 -1250 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 4575 -625 -525 弗利辛恩 6675 0 175 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 236.45 238.30 235.10 235.90 40149 10.1万 45526 867 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月21日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 380003850039000395004000040500410001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/10/202015/10/192015/10/162015/10/15-200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 1/22/33/44/55/66/72015/10/202015/10/19 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月21日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经