2023年报点评：行业景气高企23年业绩稳步回升，加大分红力度积极回报股东

2024年3月18日，公司发布2023年报。2023年，公司实现营业总收入308亿元，同比+4.7%；实现归母净利润16亿元，同比+11%；实现扣非归母净利润12亿元，同比+45%。2023Q4单季，公司实现营业总收入98亿元，同比-1.0%，环比+50%；实现归母净利润2.48亿元，同比-60%，环比-36%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比-33%，环比-47%。 油服行业景气高企提振公司业绩，分红比例大幅提升 2023年，布伦特原油均价为82.17美元/桶，同比-17%，总体仍保持在中高位。 石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，据《中国海洋能源发展报告2023》，2023年，全球海洋油气勘探开发投资超过2019年以前水平，全球海洋油气勘探开发投资约为1869亿美元，同比增长14%。2023年公司工程量同比持续增长，安全绩效延续良好态势，持续夯实高质量发展基础，公司经营业绩稳步增长。截至2023年12月底，公司总资产432.52亿元，归母净资产247.95亿元，资产负债率38.09%，资本结构继续保持稳健。现金流充裕，2023年经营活动现金流净额51.25亿元，同比+55%。 公司拟派发2023年度现金红利0.147元/股，拟分红总额约6.50亿元，占2023年归母净利润的40.11%，股利分配率相较2022年的30.34%增长9.77pct，分红总额相较2022年增长47%。公司注重股东回报，加大分红力度，与投资者共享公司发展成果。 工作量稳步增长，23年新签合同额创历史新高 工作量方面，2023年公司实施规模以上项目72个，其中年内完工25个。2023年公司完成钢材加工量47.2万结构吨，同比增长25%，再创历史新高；投入船天2.48万天，同比降低5%；陆地建造完成导管架23座、组块21座，海上安装导管架20座、组块21座，铺设海底管线544公里，海底电缆211公里。 合同额方面，公司2023年新签合同金额339.86亿元，同比+33%，其中国内 新签合同总额、海外新签合同额双双创历史新高。公司国际市场开拓效果显著，中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目，实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破。公司总承包服务能力持续提升，2023年首次荣登ENR双榜，位列“全球最大250家国际承包商”第68位和“最大250家全球承包商”第98位。截至2023年末，公司在手未完成订单约396亿元，为未来工作量提供有力支撑。 展望2024年，公司工作量依然饱满，全年预计将有33个工程项目建成交付。 陆地建造工作量主要来自于文昌9-7项目、锦州23-2项目、曹妃甸6-4项目、渤中26-6项目等传统油气工程业务，以及沙特CRPO122项目、卡塔尔NFPSEPC02、沙特阿美Marjan、巴油P79项目等海外业务；海上安装工作量主要来自于流花11-1/4-1、惠州26-6、锦州23-2等传统油气工程业务及沙特CRPO122项目海上安装业务。公司将继续提升核心竞争力，努力实现“一利稳定增长，五率持续优化”，全力支持服务中国海油增储上产，面向全球市场寻求发展机遇和成长空间。 行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支，公司有望持续受益 国际市场方面，2024年全球石油需求仍将持续增长，根据IHSMarkit的预测，2024年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000亿美金，较2023年相比增加5.7%，国际石油公司勘探开发有望持续增加，国际油服市场有望维持景气。 国内市场方面，母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”，根据中国海油2024年度战略展望，2024年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元，相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企，公司有望实现收入与盈利的持续提升。 盈利预测、估值与评级 23年公司业绩稳步增长，考虑到油服行业复苏进度不及我们预期，我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为18.63（下调33%）/21.52（下调36%）/24.99亿元，对应EPS分别为0.42/0.49/0.57元/股，我们看好油服行业景气度持续回升，中国海油资本开支增长利好公司长远发展，仍维持对公司的“增持”评级。 风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。 表1：公司盈利预测与估值简表