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2024年1-2月经济数据点评：需求改善超预期

2024-03-19 郭瑞山西证券张彦男 Tim

1-2月社零边际改善，好于预期，其中服务消费继续改善，商品消费平稳中略有回落。2024年1-2月社零同比5.5%，万得一致预期值为5.4%。服务消费潜力加快释放。1-2月服务零售额同比增长12.3%，快于商品零售额7.7个百分点。商品零售边际仍在回落。1-2月商品零售同比4.6%，两年平均增速3.8%，整体较为稳定。分项看，日常类消费较为稳定，部分出行类、升级类消费增速回升。地产链相关消费中，家电、家具在促消费政策下边际改善，而建筑及装潢材料类表现维持弱势。固定资产投资整体超预期，主要受制造业和基建投资支撑。第一，房地产相关指标仍在持续调整。第二，基建投资增速加快。第三，制造业投资步伐加快，全年有望平稳。综合供需、价格及库存情况看，工业企业进入被动去库存阶段。未来需关注生产端调整是否具有持续性。总体维持经济波动企稳的判断，债市整体仍不逆风。

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