焦煤焦炭周报：供需双弱，负反馈逻辑持续发酵，关注钢材库存拐点

焦煤焦炭周报 供需双弱，负反馈逻辑持续发酵，关注钢材库存拐点 作者：周敏波程浩鹏联系⼈：程浩鹏 联系⽅式：020-88818023 周敏波 从业资格：F0284159 投资咨询资格：Z0010559 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第⼆⻚的免责声明。 2024年3⽉17⽇ 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 焦煤 供需双弱下，负反馈的逻辑持续发酵，市场存在新⼀轮焦炭提降预期。供应来看，受监管因素与利润持续下降影响，本周焦煤产量环⽐-16.9⾄780.31万吨。需求来看，受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢⼚复产节奏偏慢，⽇均铁⽔产量维持下降趋势。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪⾛弱，现货与期货市场均呈现不同程度的下跌；钢⼚复产延后下，对焦煤、焦炭的需求增量不明显，后续关注钢材库存拐点的到来。焦化⼚与钢⼚博弈持续，尽管近⽇多家焦化⼚发函拒绝降价，焦炭供需双弱下，第五轮提降正式落地。从交易节奏上来看，⽬前市场交易需求不及预期下的负反馈逻辑，现货价格持续下降，钢⼚仍有意继续提降焦炭，双焦仍有下探可能，考虑到盘⾯下破⽀撑位置，操作上，短期偏空操作，关注下⽅1530⼀线⽀撑。 短期偏空操作，关注下⽅1530⼀线⽀撑 1620以下逢低做多，设置⼩⽌损 焦炭 供需双弱下，负反馈的逻辑持续发酵，市场存在新⼀轮焦炭提降预期。供应来看，受焦化利润亏损影响，焦炭⽇均总产量环⽐-1⾄107.5万吨。需求来看，受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢⼚复产节奏偏慢，⽇均铁⽔产量维持下降趋势。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪⾛弱，现货与期货市场均呈现不同程度的下跌；钢⼚复产延后下，对焦煤、焦炭的需求增量不明显，后续关注钢材库存拐点的到来。焦化⼚与钢⼚博弈持续，尽管近⽇多家焦化⼚发函拒绝降价，焦炭供需双弱下，第五轮提降正式落地。从交易节奏上来看，⽬前市场交易需求不及预期下的负反馈逻辑，现货价格持续下降，钢⼚仍有意继续提降焦炭，双焦仍有下探可能，考虑到盘⾯下破⽀撑位置，操作上，短期偏空操作，关注下⽅2000⼀线⽀撑。 短期偏空操作，关注下⽅2000⼀线⽀撑 2240以下逢低做多，设置⼩⽌损 ⼀、焦煤 期现：现货价格（以蒙5为例）周环⽐-92⾄1728元，焦煤主⼒合约-165⾄1564.50元，基差环⽐+73元。现货价格来看，主焦煤⼭⻄煤现货仓单 1900；主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格折算仓单1646元。 供给：汾渭样本来看，但受两会影响，本周供应环⽐下降，精煤与原煤均有减量。其中，原煤产量环⽐-12.03⾄556.75万吨，精煤产量-4.87⾄ 223.56万吨。 需求：受焦化利润亏损影响，焦炭⽇均总产量环⽐-1⾄107.5万吨。其中，全样本焦化⼚产量环⽐-1.1⾄60.8万吨，钢⼚+0.1⾄46.8万吨。 库存：Mysteel⼝径来看，焦煤总库存（矿⼭+洗煤⼚+焦化⼚+钢⼚+港⼝+⼝岸）环⽐-53.2万吨。其中，523家矿⼭库存环⽐+20.6⾄281.6万吨， 110家洗煤⼚环⽐+23.6⾄291.9万吨，全样本焦化⼚-56.7⾄875.6万吨，247家钢⼚-25⾄772.8万吨，16港+6.9⾄778.4万吨。 观点：供需双弱下，负反馈的逻辑持续发酵，市场存在新⼀轮焦炭提降预期。供应来看，受监管因素与利润持续下降影响，本周焦煤产量环 ⽐-16.9⾄780.31万吨。需求来看，受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢⼚复产节奏偏慢，⽇均铁⽔产量维持下降趋势。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪⾛弱，现货与期货市场均呈现不同程度的下跌；钢⼚复产延后下，对焦煤、焦炭的需求增量不明显，后续关注钢材库存拐点的到来。焦化⼚与钢⼚博弈持续，尽管近⽇多家焦化⼚发函拒绝降价，焦炭供需双弱下，第五轮提降正式落地。从交易节奏上来看，⽬前市场交易需求不及预期下的负反馈逻辑，现货价格持续下降，钢⼚仍有意继续提降焦炭，双焦仍有下探可能，考虑到盘⾯下破⽀撑位置，操作上，短期偏空操作，关注下⽅1530⼀线⽀撑。 1500 1000 500 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 炼焦煤进⼝量（万吨） 800 600 400 200 0 焦煤进⼝量：亚洲（万吨） 300 200 100 0 焦煤进⼝量：欧洲（万吨） 300 200 100 0 焦煤进⼝量：北美洲（万吨） 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 800 600 400 200 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 焦煤进⼝量：⼤洋洲（万吨） 焦煤进⼝量：南美洲（万吨） 20 15 10 5 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 焦煤进⼝量：⾮洲（万吨） 40 30 20 10 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 600 400 200 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 焦煤进⼝量：蒙古（万吨） 300 200 100 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 焦煤进⼝量：俄罗斯（万吨） 焦煤进⼝量：印尼（万吨） 80 60 40 20 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 600 400 200 0 焦煤进⼝量：澳⼤利亚（万吨） 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 150 100 50 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 焦煤进⼝量：美国（万吨） 100 50 0 焦煤进⼝量：加拿⼤（万吨） 焦煤进⼝量：莫桑⽐克（万吨） 30 20 10 1⽉ 2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 焦煤进⼝情况（万吨） 国别/地区 2023实际进⼝ 23同⽐ 23同⽐（⽉均） 23年进⼝占⽐ 22年进⼝占⽐ 蒙古 5395.1 +2834（+110.7%） +236 52.8% 40.1% 俄罗斯 2623.6 +523.6（+24.9%） +43.6 25.7% 32.9% 加拿⼤ 759.9 -27.6（-3.5%） -2.3 7.4% 12.3% 美国 588.3 +151.4（+34.6%） +12.6 5.8% 6.8% 印尼 399.7 +182.6（+84.1%） +15.2 3.9% 3.4% 澳⼤利亚 279.5 +62.5（+28.8%） +5.2 2.7% 3.4% 莫桑⽐克 87.4 +68.7（+367.3%） +5.7 0.9% 0.3% 哥伦⽐亚 47.4 +9.4（+24.9%） +0.8 0.5% 0.6% 新⻄兰 15.7 +9.4（+147.5%） +0.8 0.2% 0.1% 其他 12.6 +12.6（22年基数低） +1.1 0.1% 0.02% 合计 6383.8 +3825.8（+59.9%） 318.8 100% 100% 原煤总产量556.75万吨，环⽐-12.03万吨 精煤总产量223.56万吨，环⽐-4.87万吨 焦煤总产量780.31万吨，环⽐-16.9万吨 汾渭焦煤总产量：原煤+精煤（万吨） 920 820 720 620 1/1 2/13/14/1 5/1 6/1 7/18/1 9/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 汾渭原煤产量（万吨） 700 650 600 550 500 1 14 27 40 53 66 79 92 105 118 131 144 157 170 183 196 209 222 5 248 261 274 287 300 313 326 339 352 365 23 450 20202021202220232024 洗煤⼚精煤⽇均产量57.10万吨，环⽐+0.04万吨 310 260 汾渭精煤总产量（万吨） Mysteel洗煤⼚精煤⽇均产量（万吨） 70 60 21050 160 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/18/1 9/110/111/112/1 40 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/18/1 9/110/111/112/1 20202021202220232024 20202021202220232024 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind ⼭⻄原煤总产量362.60万吨，环⽐-10.80吨 河北原煤总产量55.57万吨，环⽐-0.73万吨 450 ⼭⻄原煤产量（万吨） 62.5 河北原煤产量（万吨） 400 350 300 1 250 57.5 52.5 23 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 3 47.5 15 29 4 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 337 351 365 3 20202021202220232024 20202021202220232024 ⼭东原煤总产量138.58万吨，环⽐-0.5万吨 ⼭东原煤产量（万吨） 170 160 150 140 分地区产量来看，⼭⻄原煤产量环⽐-2.9%，河北-1.3%，⼭东-0.4%。 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 23 337 351 365 3 130 20202021202220232024 主焦煤产量环⽐-1.62⾄102.82万吨 瘦主焦产环⽐-1.08⾄14.23万吨⽓煤产量环⽐-2.17⾄72.02万吨 120 100 80 1/1 60 主焦煤产量（万吨） 瘦主焦产量（万吨） 30 25 20 15 10 5 2/1 3/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 100 90 80 70 1/1 2/1 3/1 4/1 5 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 /1 60 ⽓煤产量（万吨） 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1