建筑行业周观点：设备更新推动技改订单释放，绿色建筑迎来政策催化

设备更新推动技改订单释放，绿色建筑迎来新机遇。3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。在工业领域，提出加快推广能效达到先进水平和节能水平的用能设备，分行业分领域实施节能降碳改造。关于建筑行业，提出加快建筑和市政基础设施领域设备更新。 围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、安防等为重点，分类推进更新改造。《方案》推进重点行业设备更新改造有望加快工业工程技改订单释放，高能耗、高排放，且以存量技改项目为主的水泥工程、冶金工程有望受益；推进建筑和市政基础设施更新改造，绿建咨询服务和光伏幕墙有望受益。 绿色建筑迎来政策催化。3月15日，国家发改委、住建部发布《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》。目标到2025年，建筑领域节能降碳制度体系更加健全，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上，完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上，建筑用能中电力消费占比超过55%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，建筑领域节能降碳取得积极进展。到2027年，超低能耗建筑实现规模化发展，既有建筑节能改造进一步推进，建筑用能结构更加优化，建成一批绿色低碳高品质建筑，建筑领域节能降碳取得显著成效。政策支持下，绿建咨询服务和光伏幕墙有望受益。 绿色建筑市场规模约4000亿元。经过我们的测算，“十四五”期间绿建措施市场规模约17624亿元，既有建筑改造市场规模最高约2150亿元、绿建检测市场规模约385.2亿元，绿建预评估市场规模约7.4亿元，合计20166.6亿元，即约2万亿元，年均市场规模约4000亿元。 投资建议：建筑央企在承接重大项目上存在优势，融资成本低于行业均值，有望保持订单和业绩持续增长；随着海外订单持续回暖，建议关注国际工程龙头企业业绩兑现；政策趋势与库存周期共振，看好工业建筑相关板块估值修复。设备更新、技术改造、绿色建筑受益于政策支持，相关订单有望快速释放。重点推荐建科院、中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际、中国中冶。 风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险。 本周核心观点 设备更新推动技改订单释放，绿色建筑迎来政策催化 设备更新推动技改订单释放，绿色建筑迎来新机遇。3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。在工业领域，提出加快推广能效达到先进水平和节能水平的用能设备，分行业分领域实施节能降碳改造。 关于建筑行业，提出加快建筑和市政基础设施领域设备更新。围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、安防等为重点，分类推进更新改造。具体涉及老旧住宅电梯、自来水厂及加压调蓄供水设施设备、供热设施设备的升级改造，以外墙保温、门窗、供热装置等为重点，推进存量建筑节能改造，推动地下管网、桥梁隧道、窨井盖等城市生命线工程配套物联智能感知设备建设等。《方案》推进重点行业设备更新改造有望加快工业工程技改订单释放，高能耗、高排放，且以存量技改项目为主的水泥工程、冶金工程有望受益；推进建筑和市政基础设施更新改造，绿建咨询服务和光伏幕墙有望受益。 图1：水泥熟料产能能效提升改造需求 图2：中国中冶旗下中冶赛迪绿色智能超级电弧炉 绿色建筑迎来政策催化。3月15日，国家发改委、住建部发布《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》。目标到2025年，建筑领域节能降碳制度体系更加健全，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上，完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上，建筑用能中电力消费占比超过55%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，建筑领域节能降碳取得积极进展。到2027年，超低能耗建筑实现规模化发展，既有建筑节能改造进一步推进，建筑用能结构更加优化，建成一批绿色低碳高品质建筑，建筑领域节能降碳取得显著成效。政策支持下，绿建咨询服务和光伏幕墙有望受益。 绿色建筑产业链涉及建筑科技服务、建筑制造和配套服务业。具体可按照上中下游分类：1）上游为相关服务业：包括规划设计、勘察检测、认证服务以及新技术、新方法、新设备、新材料的研究开发。2）中游为建造相关产业：包括工业化建造，绿色建材（包括建筑材料回收再利用）和设备制造以及绿色施工等。3）下游为配套服务业：包括绿色建筑本身的节能、节水、节材和室内环境管理，以及以绿色建筑为载体和主体开展的绿色相关综合服务业务。 图3：绿色建筑产业链 绿色建筑市场规模约4000亿元。经过我们的测算，“十四五”期间绿建措施市场规模约17624亿元，既有建筑改造市场规模最高约2150亿元、绿建检测市场规模约385.2亿元，绿建预评估市场规模约7.4亿元，合计20166.6亿元，即约2万亿元，年均市场规模约4000亿元。 1.绿建措施造价（含设计、认证） 1）新建建筑面积：我国2019/2020/2021新建建筑面积分别为31.2/30.7/30.2亿平方米，近三年同比负增长，未来实现正增长可能性较小，假设未来每年新建建筑面积同比减少3%，则2022-2025年新建建筑面积为29.3/28.4/27.6/26.7亿平方米； 2）绿色建筑占比：根据住建部发布的《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，到2025年，城镇新建建筑要全面执行绿色建筑标准。2022年上半年，绿色建筑占新建建筑面积比例已达90%，假设绿建占比逐年提升，到2025年达到95%，2022-2025年绿建占比为90%/92%/94%/95%； 3）单方造价：根据住建部2019年《绿色建筑经济指标（征求意见稿）》给出的常见建筑如住宅、办公楼、医院、教学楼等的工程案例，按照2021年新开工房屋面积不同建筑类型占比，以及一星级/二星级/三星级绿色建筑占比，求得绿色建筑加权平均造价为3264元/平方米（表16）。假设建安费用每年同比增长3%，则2021-2025年单位建安费用为3462/3566/3673/3784/3897元/平方米； 4）绿建措施造价占比：与建安费用估算类似，同样根据《经济指标》、不同建筑类型和星级占比，求得绿建措施造价合计占建安费用加权平均比率为3.3%（表17）。随着绿建理念深入市场，政策逐步推进，假设绿建措施费率不断提升，每年提升0.2pct，则2021-2025年绿建措施造价费率为3.3%/3.5%/3.7%/3.9%/4.1%（注：绿建措施造价，包含旧版绿色建筑评价标准涉及的节地、节能、节水、室内环境相关措施和绿色咨询费，其中咨询费含设计、认证）。 经测算：“十四五”期间，我国新建绿色建筑市场建安规模有望达到47.49万亿元，其中绿建措施市场规模约17624亿元。 绿建措施市场规模=新建建筑面积×绿建比例×绿建单位建安费×绿建措施造价 费率 图4：新建建筑面积（亿平方米） 图5：2021年新开工房屋面积不同建筑类型占比 图6：2016年绿色建筑标识星级结构 表1：绿色建筑案例单方建安费用估算（单位：元/平方米） 表2：绿色建筑案例绿建措施占建安费用比率估算 表3：绿色建筑措施造价市场规模预测 2.既有建筑改造 1）待改造既有建筑面积：根据住建部发布的《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，到2025年，全国完成既有居住建筑节能改造面积超过1亿平方米，完成既有公共建筑节能改造2.5亿平方米以上； 2）单位面积改造成本：根据《绿色建筑经济指标（征求意见稿）》，既有住宅的绿色改造成本约为200-400元/平米，非住宅（如学校）的改造成本约为300-700元/平米。 经测算，到2025年，我国既有建筑进行绿色改造的市场规模最低950亿元，最高可达2150亿元。 既有建筑改造市场规模=（既有居住建筑改造面积×居住建筑单位面积改造成本） +（既有公共建筑面积×公共建筑单位面积改造成本） ①既有建筑改造最低规模 =（1亿平米×200元/平米）+（2.5亿平米×300元/平米）=950亿元 ②既有建筑改造最高规模 =（1亿平米×400元/平米）+（2.5亿平米×700元/平米）=2150亿元 此外，2020年，仇保兴副部长在《疫后复兴，“旧改”再出发》发言中指出：“中国目前建筑行业既有建筑面积约460亿平方米，2000年之前的老旧小区面积大概有100亿平方米，社区改造、既有建筑节能改造等综合成本以1000元/平方米来计算，总投资将超过10万亿元”。 3.绿建检测及预认证 1）新增绿色建筑项目数量：绿色建筑检测费用和预评价费用独立于建安费用之外，可按项目为单位计费。2018-2020年每个项目的平均面积24.6/25/26.7万平方米，假设未来项目平均面积同比增长5%，根据未来每年新增绿色建筑面积，推算2021-2025年每年新增绿色建筑项目数为9042/8949/8451/7977/7448个； 2）绿色建筑检测费：《广东省绿色建筑计价指引》（征求意见稿）对《绿色建筑评价标准》涉及到的检测项进行分类汇总及市场调研，整理了收费参考价格。每个检测项目的计费单位为点/处/组/项等，如土壤氡浓度300元/点，路面平均照明2100元/处，玻璃可见光反射3000元/组，导热系数1600元/项等。假设每个绿色建筑项目检测费为所有检测类别费用加总，约为92万元/项。 表4：广东省绿色建筑工程检测市场收费参考价格 3）绿色建筑预评价：绿色建筑由住建部分级认定，根据住房和城乡建设部《绿色建筑标识管理办法的通知》，三星、二星、一星分别由住建部、省级住建、地市级住建进行认定。 根据2019版《绿色建筑评价标准》，目前绿色建筑评价分为预评价和建成评价。 广东省建筑节能协会于2021年11月9日发布了《发布关于绿色建筑预评价的收费标准》，明确了绿色建筑预评价的收费参考价格。按照一星级/二星级/三星级各占70%/25%/5%的预期比例，加权平均后的预评价费用为17660元/项。 表5：广东省绿色建筑评价参考价格 经测算，“十四五”期间我国绿色建筑检测市场规模约385.2亿元，预评估市场规模7.4亿元。 表6：绿色建筑检测及预评估市场规模预测 地方债：2月专项债新增规模3465.9亿元，同比+3.2% 2月单月发行专项债4443.83亿元，同比+15.7%，其中再融资债发行977.95亿元，单月同比+101.6%，新增专项债3465.88亿元，单月同比+3.2%。 图7：专项债单月新增发行额及同比增速（单位：亿元，%） 图8：专项债发行和净新增专项债发行规模（单位：亿元） 城投债：2月城投债净融资247.4亿元，同比-90.3% 2月城投债发行3542.6亿元，同比+32.8%，净融资247.4亿元，同比-90.3%。2月26-3月3日，城投债发行1611.46亿元，净融资679.28亿元。 图9：城投债发行规模和净融资规模（单位：亿元） 图10：2022-2024年单月城投债净融资规模（单位：亿元） 市场表现回顾 板块：上涨0.87%，跑赢上证指数0.59个百分点 2024.3.11-3.15期间，上证指数上涨0.28%，建筑装饰指数（申万）上涨0.87%，建筑装饰板块跑赢上证指数0.59个百分点，位居所有31个行业中第13位。 图11：近一年建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图12：近期建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图13：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） 个股：80.4%个股上涨 2024.3.4-3.8期间，申万建筑装饰指数成分股中，135支个股上涨，31支个股下跌，占比分别为80.4%、18.5%，市值不小于30亿元的个股中涨跌幅居前5位的为：永福股份（+18.90%）、宁波建工（+14.71%）、东方园林（+11.95%）、华锡有色（+10