产地安全事故再发，供给仍有收缩预期

动力煤基本面：本周市场情绪转冷，价格下滑。根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域本周以来部分矿价累计下调已超百元，市场交投延续冷清。 鄂尔多斯区域供给略有收缩，但是需求更加疲弱，报价延续下调。晋北区域部分低卡煤种已跌破长协价，煤矿销售压力持续加大。港口方面，市场延续下跌。产地市场加速下行，低成本资源对港口市场造成了一定程度的冲击，同时，较长的电煤消费淡季预期伴随延续的看跌预期，导致下游采购需求不旺。进口煤方面，内贸煤市场持续下跌导致进口动力煤价格优势几乎不存，且倒挂程度有所扩大。 本周再发两次生产安全事故，煤矿生产端安全生产形势依然严峻。国际煤炭供应受印尼斋月的影响略有收缩，下游对内贸煤拉运量增长，但港口端仍以长协拉运为主，维持去库节奏。我们认为，季节性电煤需求转淡是煤价下跌主因，终端电厂库存充足，垒库对煤价支撑作用较小，仍需关注建材等非电需求恢复。 “ 双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，本周国内焦煤市场趋弱，价格继续承压，预计短期原料市场维持现有状况。焦炭方面，本周焦炭第五轮提降落地，焦化行业经营压力依旧较大，利润空间狭窄，焦企降价后焦炭库存压力有所减弱。钢厂方面，全球制造业恢复力度略好于去年四季度，但并未改变低增长格局，钢材价格继续保持偏弱运行。我们认为，在供给端收缩的大背景下，静待下游拐点到来。 高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量下降。截至3月15日，秦港5500大卡动力煤市场价875元/吨（周环比-4.4%）；京唐港山西主焦煤库提价为2100元/吨（周环比-4.5%）；布伦特原油现货价为85.6美元/桶（周环比+2.3%）；亨利港天然气现货价为1.38美元/百万英热单位（周环比-10.9%）；一级冶金焦平仓价为2140元/吨(周环比-4.5%)；秦港铁路调入量为339万吨（周环比+1.77%）；北方九港口煤炭库存合计为2163万吨（周环比-1.93%）。247家样本钢厂日均铁水产量为220.82万吨（周环比-0.6%） 市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至3月15日申万煤炭一级行业指数收益为-7.24%，低于上证指数7.52pct。表现居前的3只股票分别是安源煤业（+3.35%）、辽宁能源（+1.88%）、淮河能源（+1.65%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2024.03.09-2024.03.15）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块弱于大盘 本周（2024.03.09-2024.03.15）煤炭板块表现弱于大盘。本周煤炭板块下跌7.24%，沪深300指数上涨0.71%至3569.99点，上证指数上涨0.28%至3054.64点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是汽车（+6.09%）、食品饮料（+5.12%）和有色金属（+5.08%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2024.03.09-2024.03.15）焦炭板块跌幅最小，表现较好。本周煤化工板块下跌0.34%，动力煤板块下跌7.15%，煤炭开采板块下跌7.77%，焦煤板块下跌9.05%，焦炭板块下跌0.09%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周（2024.03.09-2024.03.15）煤炭板块涨幅前三的公司分别是安源煤业（+3.35%）、辽宁能源（+1.88%）、淮河能源（+1.65%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：煤价全线下跌 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价下跌。截至3月15日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为850元/吨，周环比下跌55元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为785元/吨，周环比下跌13元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为704元/吨，周环比下跌46元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价下跌。截至3月15日，广州港印尼4800大卡动力煤价格为839.61元/吨，周环比下跌24.9元/吨。广州港澳洲5000大卡动力煤库价格为863.06元/吨，周环比下跌61.1元/吨。相同热值的山西产煤价格比印尼低49.59元/吨。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至3月15日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为875元/吨，周环比下跌40元/吨。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格本周环比下跌。截至3月15日，太原古交焦煤车板价为1970元/吨，周环比下跌100元/吨。吕梁柳林焦煤车板价为1958元/吨，周环比下跌100元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1775元/吨，周环比下跌100元/吨。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量增加，焦钢价格下降 3.1煤电库存和日耗情况 截至3月8日，南方八省电厂煤炭库存为3330万吨，周环比下跌8万吨。日耗量为213.90万吨，周环比上涨10.80万吨。库存可用天数为15.60天，周环比下降0.80天。截至3月15日，环渤海港锚地船舶为75.86艘，周环比上涨2.00艘。 图表9：南方八省电厂煤炭库存（万吨） 图表10：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：南方八省电厂库存可用天数 图表12：环渤海港锚地船舶数（艘） 3.2建材和化工价格及开工率 截至3月15日，全国水泥价格指数为143.62点，周环比下跌0.43点，跌幅为0.30%。 截至3月15日，全国甲醇价格指数为2514.37点，周环比上涨18.81点，涨幅为0.75%。 截至3月15日，全国甲醇开工率为83.13%，周环比下跌1.72pct。 图表13：全国水泥价格指数 图表14：甲醇价格指数 图表15：全国甲醇开工率（%） 3.3焦炭和钢铁价格及开工率 截至3月15日，一级冶金焦港口平仓价为2140元/吨，周环比下降100元/吨。 截至3月15日，20mm螺纹钢价格为3510元/吨，周环比下降180元/吨。 截至3月15日，全国247家样本钢厂高炉开工率为76.15%，周环比上涨0.55pct。 截至3月15日，全国247家样本钢厂日均铁水产量为220.82万吨，周环比下降1.43万吨。 图表16：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表17： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表18：全国247家样本钢厂高炉开工率（%） 图表19：全国247家样本钢厂日均铁水产量（万吨） 四、本周煤炭库存与运输：北港库存下降，铁路运力上升 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至3月15日，环渤海港煤炭库存为2163.30万吨，周环比下降42.6万吨。黄骅港库存为175万吨，周环比持平。秦皇岛港口吞吐量为53.86万吨，周环比上涨10.70万吨。 截至3月11日，南方港口煤炭库存为2939.90万吨，周环比上涨38.80万吨。 图表20：环渤海九港库存（万吨） 图表21：黄骅港库存（万吨） 图表22：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表23：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至3月15日，煤矿库存233.27吨，周环比上涨16.69万吨。港口炼焦煤库存为199.92万吨，周环比下降16.15万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为701.17万吨，周环比下降45.70万吨。 图表24：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表26：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至3月15日，港口焦炭库存为178.26万吨，周环比上涨3.96万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为65.87万吨，周环比下跌4.49万吨。247家钢厂焦炭库存为609.03万吨，周环比下降25.76万吨。 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至3月15日，秦皇岛港铁路到车量为6,060.00车，周环比上升104.71车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为339.00万吨，周环比上升5.90万吨。 图表30：秦皇岛港铁路到车量（车） 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至3月15日，环渤海四港货船比为20.40，周环比下跌11.10。 图表32：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费周环比上涨。截至3月15日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）548.77点，周环比上涨12.90点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为35.90元/吨，周环比上涨3.00元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为19.60元/吨，周环比下跌0.20元/吨。 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至3月15日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为19.95美元/吨，周环比上涨0.77美元/吨。 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：大部分地区气温偏高南方出现大幅降雨 5.1主要水电站蓄水位 截至3月15日，三峡水电站水位163.45米，周环比下降0.35米。三峡水电站出库流量为6857.14立方米/秒，周环比上涨17立方米/秒。 图表35：三峡水电站水位（米） 图表36：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（3月15-24日），江汉、江淮、江南大部、华南西北部、四川盆地及贵州东部、云南南部、西藏东南部等地累计降水量有30～60毫米，其中江汉南部和东部、江淮南部、江南北部及广西北部、西藏东南部等地部分地区有80～120毫米，局地超过150毫米；新疆北部和西部、西北地区东部、华北西部、黄淮及东北地区东部和南部、内蒙古中东部等地部分地区累计降水量有5～10毫米，新疆西北部、陕西南部、黄淮南部和西部等地局地有15～30毫米。江南西部、江汉、江淮、黄淮、华北西部及贵州、重庆、青藏高原东部、内蒙古东部等地大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；江南东部和南部、华南大部、云南东部等地降水偏少3～7成。 未来10天，除新疆、内蒙古西北部、黑龙江东部等地平均气温较常年同期偏低1～2℃外，我国其余大部地区气温接近常年同期或偏高，其中内蒙古中东部、东北地区西南部、黄淮、江淮、江汉、江南西部和北部、华南北部以及四川、重庆、贵州等地气温较常年同期偏高2～4℃。 图表37：未来十日降水量预报 图表38：未来十日气温预报 六、本周行业重要新闻 1.甘肃：省应急管理厅制发2024年全省矿山安全生产工作要点 要点提出，2024年矿山安全生产工作主要目标是：进一步规范矿山安全生产行政许可工作，提高工作效能；持续丰富“三监结合”监管新模式的内涵外延，重点强化网上监管，推动缓解各级矿山监管人员疲于应付、疲于奔命、疲惫不堪的工作状态；推进矿山治本攻坚，坚决防范遏制较大及以上事故，着力减少一般（零星）事故，全省矿山安全生产状况持续稳定好转。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-108-240420-1.html） 2.安徽：一煤矿发生瓦斯爆炸事故已致7人死亡 3月11日12时10分许，淮河能源控股集团煤业分公司谢桥煤矿发生一起瓦斯事故，经初步了解，该矿在封闭2131(3)工作面采空区发生瓦斯爆炸，造成现场24人涉险。事发后，有22人升井，其中升井时已重伤的8人中有7人死亡。目前还有2人被困井下，仍在救援中。据了解，该矿为国有重点煤矿，核定生产能力960万吨/年，属煤与瓦斯突出